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近来,在国际金融市场上,除了美元贬值,另一个经常谈论的话题则是关于美国国债以及其预算赤字。其实这两者是息息相关的。听起来似乎有点不可思义,但这正是为何近来美国购房者可以轻松买房的原因。
事实上,如果不是由于亚洲诸国央行的投资行为,美国的住房价格将会是非常昂贵的。这一奇怪现象其实是由一些特殊证券的存在所造成的。这些债券被称为代理债券(AgencyBon
d)。下面我们先来作一解释。
自从七国财长会议以来,许多迹象似乎都表明了美元仍将继续贬值,因此日本央行也将会继续干预汇市以确保日元不会过快增值,至少在近期不会。日本央行买进的美元又需要重新投资到一些无风险的证券中去。这里,就牵涉到代理债券了。
在交易员们眼里,所谓代理债券(Agency Bond)是指一种特殊的债券形式,通常是由诸如GinnieMae,FannieMae和FreddieMac这样的公司发行的。这类公司起先都为美国政府所有。之后,FannieMae被卖给了私人投资者。从表面看来,它现在是一个私人企业。但事实上,它却拥有向美国政府借款的特殊权利,这也就意味着FannieMae在偿还其债权人之借款上将永远不会有任何困难。同样,GinnieMae现仍为美国政府控股。GinnieMae并不出售债券,它是为私营公司所发行的债券提供保证。以上由FannieMae和GinnieMae所发行的这类债券被称之为代理债券。
那么,为何美国政府会采取这样一种债券发行体制呢?其实,通过发行代理债券所借来的钱,随后将借给美国的购房者,住房购买者就间接地享受到了美国政府的担保,从而能够以低廉的贷款率购买住宅。
为什么利息会这么低呢?其中一部分原因正是由于代理证券的存在。当然,这里还有另一个原因。上星期,日本中央银行强硬地干预了外汇市场,随即又将这些买入的美元投资到美国国债及代理债券上。
让我们来看一组数据:上星期三年期的美国国债利率是2.19%,而FannieMae发行的代理债券利率则是2.21%。千万不要小看这点差别,因为央行可是有着成千上百亿的美元储备,一个微小的利率差就会给公众带来一笔巨大的额外收益。
另外,人民币与日元的重新估价是近日纽约的热门话题之一,一旦成为事实,也会产生许多意想不到的后果。上海证券报那复祺(美国)编译:徐苑
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