核心资产股近期低迷不振 是谁抛弃了基金的最爱

　　编者按：几个月前还叱咤股市的核心资产股，如今却欲振乏力。市场总是最现实的，当你缺乏赚钱效应的时候，抛售也就随之而来。基金苦心经营一年有余的核心资产股真的没戏了吗？也许时间才是最好的裁判。

　　中证资讯 徐辉

　　今年1月6日以来，核心资产股开始出现较大规模调整，而与此形成鲜明对比的是其它冷门股却异军突起，股指也被逐波推高。那么，这种变化到底说明了什么呢？

　　谁在减持核心资产股

　　1月6日以来，核心股开始了较为明显的回调行情。以中国石化为例，该股在1月6日见高5.97元，随后就一路走低，上周五股价出现最低点4.89元，最大跌幅达到18.09%。宝钢股份、长江电力的情况也大致相同。在股价逐渐回落的同时，均线系统开始出现较为明显的空头排列。

　　通过对基金仓位值变化的情况分析，在《意见》出台那周，基金减持核心股的动作非常明显，但当时核心股的股价并没有出现明显下挫，而是盘整或者小幅走高。根据相关统计，当时开放式基金的加权平均仓位从前一周的73.6%下降至71.08%(以最新公布的2003年12月基金份额加权计算)，封闭式基金的加权平均仓位则从前周的70.1%下降至68.1%。这是基金总体仓位自去年12月初以来首次有较明显的下降。也就是说，部分基金利用重大利好和市场活跃来出货。从仓位下降比例大致反映出来的金额是50亿元，但由于基金可能在二三线股上的增仓，所以基金在核心股上出的货可能要超过50亿元。

　　在上周，基金仓位值基本上没有太大变化，但是，核心股真正下跌得比较厉害的就是在这周。那么，这周抛售核心股的应该有两类投资者，一类是部分在高位介入的散户，由于股价下跌他们抛售了一部分核心股；另外，不排除基金继续抛售核心股的可能，因为二三线股涨势很好，部分基金的换仓行为可能导致其抛售行为无法在仓位统计中显示出来。

　　核心股被抛弃的理由充分吗

　　基金抛售核心股有多方面的考虑：

　　首先，有出货的压力。四季度基金的短期融资行为已经近乎普遍的程度，借钱显然是要还的，此时出货无疑是还钱的好办法。

　　其次，有出货的环境。在有还钱压力的状况下，目前又有了其出货的大环境。事实上，一年多的价值投资教育可谓深入人心。言必称价值几乎成了分析师们的一种习惯。散户投资者们也对价值投资推崇备至，但问题的关键在于，进行价值投资就是买入基金重仓股吗？显然不是，但部分投资者却在二者之间划了等号。基金正是较好地利用了这种心态抛售他们的重仓股。也就是说，当大伙开始接受价值投资、进而接受基金重仓股时，基金开始进行仓位调整了。

　　再次，新的年度，部分基金重新调整了仓位结构。

　　另外，我们同时注意到，近期外资对中国石化H股的减持，表明了部分外资对于中国石化的一个明确观点。

　　核心资产股还有戏吗

　　核心资产股近期受到如此冷遇，投资者不禁要问，它们后市还有戏吗？

　　笔者认为，首先，从长期投资的角度来看，核心资产股肯定还是当前市场最有投资价值的股票，这点不用怀疑。

　　其次，从技术走势来看，核心股板块进入中线调整的可能性正在加大。

　　不过，具体个股的表现又会各不相同，有些核心股近期可能会进入一个中线调整的阶段，有些核心股走势却可能相对独立。这也正是基金进行仓位结构调整的主要原因。当前核心股的走势也说明了这一点。比如，中国联通和招商银行走得就相对强一些，而中国石化、宝钢股份和长江电力走得就相对差一些。这与它们本身的价值定位、最近一年来的涨幅、宏观经济走势、近期市场偏好等关系密切。

　　比如相对于中国石化、宝钢股份和长江电力等周期性较强的品种，中国联通受经济的周期波动影响就小一些。同时，人民币升值预期对于中国联通这类需要向国外大量采购的公司而言也是个利好。

　　核心股回落影响有多大

　　近期市场的热点动向，实际上可以从沪综指和深综指的区别中得出。深综指新高迭现，而沪综指则犹豫再三。其中主要原因是，沪综指基本上由市场的核心股把持，十大权重股占到沪综指权重的27.4%，上周以核心股为主的十大权重股的调整影响到沪综指下跌25.89点，期间大盘实际下跌20.65点，也就是说如果不计入这十大权重股，沪综指上周应当上涨5.24点。

　　另一方面，核心股近期进入调整，宝钢、中石化等主要股票最大跌幅均在20%左右。这两方面的原因导致了近期深强沪弱的基本格局。

　　当前市场的这种差异化表现，使笔者似乎感觉正好与去年10月份的情形完全相反。当时，蓝筹股见底回升，而其它股票继续回落的情景，而目前的状况却是蓝筹股逐级回落，二、三线股走势汹涌。

　　去年10月份市场下跌过程中的差异化走势，导致市场在11月上旬下行趋势结束。那么，当前以核心股为首的蓝筹股，与二三线股出现差异化走势，会否使得市场在本月份出现中级规模的调整行情呢，投资者应当有这个警惕。

[链接] 核心资产股近期表现一览
股票简称  本周一涨幅  最近6天涨幅  最近11天涨幅  最近21天涨幅  指数权重
中国石化     -1.19%      -6.54%       -2.15%       -10.71%      10.63%
中国联通     -0.97%       -0.2%       -1.55%         6.49%       2.94%
宝钢股份     -0.43%      -4.63%       -1.13%       -10.37%       2.63%
长江电力     -1.53%      -7.88%       -0.44%        -2.81%       1.87%
招商银行     -0.08%      -1.21%        2.59%         2.93%       2.06%
上海汽车      3.18%      -0.27%        -0.4%         -0.4%        1.1%