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今年春节之后，郑商所硬麦9月合约（WT409）交易一度火爆，期价疯狂上涨，吸引众多投资者的眼球。
笔者认为仓单因素是WT409合约年后突发性上涨的主要原因。按照《郑州商品交易所标准仓单管理办法》第二十三条规定，当年7月合约结束后，上上年普通小麦、优质强?小麦仓单将在此之前全部注销。这就是说，到每年的7月合约之后，两年前的注册仓将不能用于
交割。因此，2002年产期的仓单在今年7月份之前将全部被注销，而用于9月合约交割的只能是2003年或2004年的新冬小麦注册仓单。
去年8月，郑州小麦合约一度上演“多逼空”行情，整个小麦合约连续上涨，在此过程中，鉴于产区10万吨库容基本已满，空头急于在销区仓库组织仓单，导致郑州商品交易所注册仓单量大幅增加。之后由于WT409多头弃盘，已注册的大量仓单绝大部分没有实现交割，而长时间滞留仓库。时至今日，郑商所硬麦和强麦仓单数量继续上升，2月13日总仓单量共计达到65093张，其中约2.8万张是2002年注册的陈仓单。因此在今年7月合约结束之后，按照交易所规定，28万吨的仓单小麦面临流入现货市场的要求。现在的问题是，注册的陈仓单由于仓储费、资金利息等与日俱增，成本上升，而国内小麦现货价格长时间滞涨，相对期货价格明显偏低，因此仓单持有者并不愿意仓单过早流入现货市场，市场主力今年春节之后积极拉高WT409和WS409合约，以此吸引近月合约上的跟风买盘，并最终实现最大限度的盈利脱手。而原主力合约WT405由年初的15万手仓单，下降到2月16日4.9万手，急降三成。
笔者认为，小麦合约上涨潜力依然可观，理由主要有三点：首先小麦连年减产，库存下降，供求关系紧张；其次，面粉及饲料消耗在年后将逐步增长；其三，国家政策因素利好支持。
国家最新政策对小麦价格也将起到一定提振作用。为保障粮食稳定供给，2月8日，中央下发了《中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见》，要求促进农民增产增收，在小麦、大豆等粮食优势产区扩大良种补贴范围。除此之外，从今年1月1日起，我国小麦出口执行新的出口退税政策，出口退税率由5％提高到13％，出口优惠政策加强将刺激小麦出口，对小麦合约形成利多效应。
值得一提的是，市场中关于人民币升值的预期可能对国内商品期货形成一定利空影响。但总体上，今年上半年小麦合约仍有较大上涨空间。
作者:鹏鑫期货罗华 来源：深圳特区报
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