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“绝版”溯源
茂炼转债1999年7月28日发行，期限为5年，其规模为15亿元，首年票面利率1.3%，以后每年增加0.3个百分点。如公司股票上市，则有到期强制性转股条款。若公司股票未能在距可转债到期之日12个月以前上市,可转债持有人有权将持有的可转债全部或部分回售予公司，回售价为115.4元/张。
可以说，茂炼转债是目前我国证券市场上一个独一无二的品种，它是国内最后一只非上市公司发行的可转换债券。1998年至2000年间，中国试点了三家未上市公司发行转债，即茂炼转债、丝绸转债、南化转债。2001年年底，中国证监会出台了上市公司发行可转债的新办法，类似上面三只转债的试验今后将不会再出现。而随着南化转债、丝绸转债的相继上市，茂炼转债成为当年3个试点的绝版。因此，该转债能否顺利上市极为引人注目。
年报事件
茂炼公司的上市之路可谓坎坷，因为众多因素的制约使茂炼公司一直没有如愿以偿。该公司的上市受两个条件的制约，其中一个就是香港的上市委员会在批准同意中石化分拆茂名炼化时提出了一个限定性条件，就是中石化将确保茂名炼化自中石化在联交所上市日起三年内，即2003年10月18日前不会上市。
由于和茂炼转债同期发行的丝绸转债等可转债的转股价格都较低，投资者获利丰厚，因此，一定程度上刺激了投资者的购买热情。2001年3月起，茂炼转债的价格开始飙升，由113元左右一气升到138元。
2002年4月17日，茂名石化在其2001年年报中提及“公司判断,存在控股股东届时不同意本公司股票在境内交易所上市的可能性”。这寥寥数字当即在市场上引起轩然大波。为挽回损失，受损的机构和个人开始采取法律行动。截至当年7月，已经有持有约6亿元面值茂炼转债的各类机构与个人，同上海锦天城律师事务所严义明律师取得联系，占茂炼转债总发行数的40%。
经过调查，严义明认为，根据茂炼转债的相关文书可以推定，公司对投资者存在“上市承诺”，当时公司发行转股债券正是以适当时候转股为前提。于是，严作为这批投资者的代理人开始采取行动，要求茂化公司今年5月召开“债券人大会”，并希望会上产生债券人代表。在中石化不同意茂化上市时，代表债券人向中石化索赔。
但在持有机构的积极参与下，事情还是出现了转机。在2002年8月末，中石化董事长表示，中石化作为大股东已在积极帮助和督促茂名炼油提高效益，并表态若茂炼石化达到上市条件将会充分考虑债权人利益。
上市之难
2003年7月,公司又发布董事会决议公告，称由于公司股票未能在2003年7月27日前上市交易，根据《募集说明书》的有关条款，茂炼转债持有人可以将其持有的茂炼转债全部或部分回售给公司。
2003年7月27日，茂炼转债启动回售工作并于8月12日结束。回售的结果，只有80张债券的持有人选择了回售，其余14999920张债券的持有人选择继续持有。无疑，他们都在等待茂名炼化的上市。根据茂炼公司议案，2004年7月27日前公司不能完成公开发行A股股票，公司将全部赎回茂炼转债。
茂炼公司若想尽早发股上市，最好是争取满足2000年至2003年连续三年盈利的上市条件。但公司2000年度亏损。而且，按照正常程序，茂炼公司的上市在2004年7月27日之前能否完成也是一个问题。一投行人士分析称，由于茂炼转债的转股事宜属于历史遗留问题范围，也不排除通过非常规程序上市的可能。不过这仅仅是个人猜测，其中存在的不确定因素确实还很多。
（韬 闻）
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