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据路透社报道:“由于中国政府最近公布了保险公司可获得更多投资便利，即直接在资本市场上投资，因而使中国的债市交易员们对此事担忧不已。”众所周知，中国主要投资市场是股市。
在上述消息发布两天之后，亚洲华尔街时报援引一位知情者的话，说中国证监会已向国务院申请允许社会保障基金在中国内地以外地区进行部分投资，首先考虑到的是香港的股
票。据说此申请很快就会获得批准，而第一笔投资额大约在五六亿美元左右。
通过这两条消息，我们可以看到，保险公司以及社保基金很快就可以投资债券以外的金融产品了。
市场反应
债券交易员们的第一反应是恐慌。他们担心从此以后，将会有大笔投资金被转移到股票市场中去，因为目前保险公司的主要投资是在债券市场上。
而与此同时,股票交易员们与保险公司对于这条消息的反应则显得非常积极。对于保险公司而言,一旦新规定付诸于实施，他们就可以投资在比债券有更高回报的其他金融产品上。同时,保险公司亦借此达到了投资多元化目的，从而降低其投资资产组合的风险。当然，股票交易员也是新条例下的收益者，股市在一夜之间就多了一批重要的投资群体。
然而,债券交易员们真的有必要如此担忧吗？或许，这是一条能使每个人都能受益的好消息?
投资工具的差异
通常,保险公司从投保人处获得的资金被称为保费。保险公司须在合同到期前对资金进行投资，从而确保有一定的回收率。保险公司可以一直保留着保费资金，直至根据保单要求进行理赔那一刻。
简单说来，有两种主要的保单形式:一种是寿险类,此类保单的期限是在合同中注明的,同储蓄账户一样，到期就要连本加利地还给投保人。
而另一种保单的到期日则是无法在合同中确定的,比如说死亡险，即理赔发生在投保人死亡的那一刻。所以很难说投保人一定会在3年之后的今天过世。然而,利用生命表及其他一些统计方法也不难为此类保险合同确定大致的到期日。
由此可见保险公司是知道保单到期日的,或者说至少知道一个大致的时间。这也就意味着对保险公司而言，债券是最合适的投资工具。
与债券相比,股票通常会有较高的回报率,但同时股票市场的波动较大，风险也就相对高了。而且，从与保险公司的还款期相匹配的角度而言，股票在这点上也不如债券。
交易员的担心
债券交易员们真的需要担心吗?
的确需要担心，如果蛋糕（这里指的是整个保险金融市场）的大小不变，那么多个人分，每个人就会得到的少了。这里，如果保险公司把资金从债市转移到股市,那么债券的价格就会下跌,而股票的价格却会上涨，换而言之，只有股市交易员得益。
然而,这并不符合金融市场的运行特征。由于新条例的产生，蛋糕也就相应变得更大。如果保险行业能获利更多,保险公司能灵活地投入到各种商业运作中的话,那么整个保险行业将会得到更大的发展,蛋糕也就变大了。事实上，保险公司会继续购买债券，同时他们也会通过投资股市以获得更高的回报。
《国际金融报》 (2004年02月18日 第十一版)
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