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2月11日，央行行长周小川在央行2004年年度工作会议上一语惊人：“前一阶段有一些提法，就是说既要防止通货膨胀，也要防止通货紧缩，现在是着重要防止通货膨胀。”这意味着始自去年下半年的通货膨胀之争不再有悬念，我国持续几年开始的针对通货紧缩的货币政策将面临全面调整。
知情人士透露说，由国家发展和改革委员会(以下简称发改委)规划司举办的省(部)级
领导培训班将在2月中旬在北京开课。这次培训的主要目的是统一认识，树立新的发展观，摈弃一味追求GDP高增长，求真务实，树立以人为本的发展思想。知情人士分析说，此次培训由发改委规划司牵头举办绝非偶然。实际上是要通过与各省高层的直接交流，变相降温部分地区和行业出现的投资过热现象，抑制已经出现的通货膨胀。
央行公布的统计数字显示：2004年1月份我国企业商品价格总水平比去年同期增长6.7%，截至目前，这个数字已经连续12个月呈上升趋势。另外，去年我国全年固定资产投资比上一年增长了26.7%。“如果从央行的货币发放量来看，投资过热应该是存在的。”武汉大学金融系主任叶永刚说。
早在去年11月，著名学者吴敬琏在一次论坛中提出：宏观经济应该开始注重化解长期风险。并进一步分析说，当前经济已经出现了过热的苗头。复旦大学经济学教授陆德明更直言，如果说过去20年教给了人们什么的话，那就是不能等到经济过热真正出现了再去采取补救措施，中国经济更需要均衡发展。
就在经济学家对经济发展态势忧心忡忡时，2月4日，国务院副总理曾培炎在国务院召开严格控制部分行业过度投资的会议上强调，制止钢铁、电解铝、水泥行业过度投资，是党中央、国务院加强和改善宏观调控，保持国民经济平稳较快发展的重要举措；2月8日，银监会宣布，将对银行信贷资金流向钢铁、电解铝、水泥、房地产、汽车等行业的投资进行专项检查。随后的2月11日，周小川的讲话一槌定音，显示央行将铁腕防控通货膨胀的决心已定。
国家信息中心发展研究部副主任徐宏源曾指出，当前经济运行中又出现了一些新的苗头性问题，主要是部分行业和地区盲目投资和重复建设现象比较突出，货币信贷增长偏快，电力、煤炭、运输等瓶颈制约现象进一步严重，重要资源的国际依赖度进一步上升，经济增长的粗放格局有所加剧。而这对于中国经济的均衡发展显然十分不利。知情人士告诉记者，因为每个地区的经济发展状况、环境不同，因此对待投资也应该有不同的评价标准。以西部省份为例，因为经济基础较薄弱，尽管近年来投资力度不断加大，GDP增长仍然较慢，而沿海一些省份经济发展相对较为发达，如果单纯以GDP数据衡量，西部省份的增速仍然过于缓慢。
他的这一说法，与JP摩根(JPMorgan)大中国区经济学家郑杏娟的观点不谋而合。郑认为，未来几年中国政府将着手解决的是经济失衡问题，在促进内需的同时也需抑制银行过度贷款。她同时指出，政府并不想采取大规模的紧缩政策，而是通过放缓银行贷款和固定资产投资等较温和的方式进行调控。
中国社会科学院金融发展研究室主任易宪容也分析说，周小川行长的表态可以理解为是对信贷结构进行调整的信号，不能直接理解为对整体投资的抑制。虽然有些地区存在投资过热现象，但这是发展不均衡所造成的。对于抑制投资过热行为，不能一刀切。政策上对于不同区域的投资以及行业投资要予以引导，以达到均衡发展才能形成良性循环。
这让人也想起了吴敬琏先生的话：中国经济现在真正应该注意的是通胀及经济过热引发的长期风险，而长期风险的根本原因在于“投资效率太低”。
知情人士也表示，统一新的发展观，扭转过去一味追求投资增长、追求GDP增速的观念，也是国家宏观调控部门注意投资中存在的长期风险的表现。 周颖
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