中国联通(600050)：走势仍属于谨慎看好阶段

　　日成交金额高达10.03亿元，周一中国联通(600050)无可争议地再度成为了两市龙头。我们关注中国联通，不仅因为这是一只市场龙头股，而且还在于中国联通反映基金动向，而其股价的上落对市场其它核心股影响巨大，一旦中国联通涨升到位，则意味行情可能告一段落。在这个意义上说，中国联通的涨跌所产生的影响远远超出了其股价波动本身。红筹股创两年半新高周一中国联通股价上涨4.26%，收盘5.14元，位居两市资金流向第一，高出第二名招商银行4.89亿元50%。

　　促成中国联通大幅飚升的主要原因，是该公司股票上周五和本周一在香港市场的良好表现。中国联通红筹股上周五收于9.7港元，股价直逼本年度高点；周一该股股价更是达到10.05港元，不仅刷新年度新高，而且创下其2001年8月份以来及近两年半新高。最近6个月来，中国联通红筹股涨幅达到80%。

　　当然，中国联通A股涨升还有其它一些因素，如较为充分的短期调整。而近期CDMA手机定位功能开发成功，也为公司增加了利润增长点，这对中国联通投资者是一大激励。仍有涨升空间

　　毫无疑问，决定中国联通中长期股价水平的因素将是公司盈利水平。据分析，2003年四季度中国联通的单季度每股收益将达到0.06元，2003年年度业绩将达到0.166元，当前动态市盈率为30.96倍(以周一收盘价5.14元计)。荷兰ING对中国联通红筹股2004年业绩的判断为0.85元。如果我们也援用这一分析结果，则2004年中国联通A股每股收益将达到0.25元，以这一标准来看，当前中国联通的动态市盈率则为20.56倍。

　　我们预期中国联通A股最终的动态市盈率将达到当前市场的平均水平，即35倍左右，这样中国联通A股2004年的价值区间将在5.81元附近(以2003预期业绩计算)；而2005年的价值区间会在8.75元上下(以2004年业绩计算)。继续持有谨慎买入

　　应当看到的是，由于中国联通近期涨幅巨大，投资的吸引力在下降。比如说，当中国联通股价在3块钱的时候，它的投资价值很高，股价存在翻番的机会；但当中国联通股价已经达到5元的时候，以5.81元为价值中枢而言，其盈利空间已经大为缩减。

　　因此要投资该股，笔者的意见是可持有，慎买入。因为对于3元钱成本的投资者而言，从5元到5.8元，0.8元的差价带来的收益可达到26.67%。但如果5元介入的话，其收益率只有16%。当前状况对大盘有益

　　由于中国联通不存在较大回落空间，使得当前大盘的重心得以稳固。而且其一旦走强，还可以对市场产生强大的推动力量。周一的情况很好地说明了这一问题。中国联通带量走高，使得市场其它核心股走势明显趋强。招商银行(600036)当日涨4.51%，TCL集团(000100)涨1.75%，中国石化(600028)涨2.22%。由于这些市场核心股权重巨大，进而使得大盘收出中阳线，沪综指上涨38.29点。

　　但同时应当看到的是，上周以核心股为主的十大权重股的调整拖累沪综指下跌25.89点，期间大盘实际下跌20.65点。也就是说如果不计入这十大权重股，沪综指上周应当上涨5.24点。最近两周，基金一直在进行股票结构调整。周一大部分核心股的上涨，是不是就表明基金已经完成了这一调整，笔者无法下这一结论，相信到周末就能够看出端倪。归结而言，当前股指走势仍属于谨慎看好的阶段。

　　中证资讯徐辉