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中信证券孙超
蓝筹轨迹的延伸
伴随着大盘5朵金花的盛开，蓝筹理念在巨大资金的推动下逐渐深入人心。然而随着证券投资基金的仓位日渐丰满，以及其核心资产股价的高高在上，如何发掘新的蓝筹品种已经
成为市场的当务之急。这一方面来自于基金本身结构调整的压力，因为大盘一旦持续上扬，而基金净值增长乏力，那基金将面临重大的压力；另一方面也来自于场外增量资金的投资需要。5朵金花虽好，可是毕竟已经轿满人多，更何况中小散户高位接盘十分踊跃，在这种背景下，场外大资金又怎么甘心充当轿夫，为别人抬轿呢？
在这种市场规律的驱动下，五朵金花开始有些褪色，基金核心资金出现松动，取而代之的是有色金属、煤炭、电子元器件等板块的崛起。进入2004年，在大资金的推动下，蓝筹轨迹的移 动似乎仍在继续。一种“大蓝筹”下的行业细分，让“消费品”这一领域充满魅力。资料显示，2003年中国人均国民生产总值突破1000美元，根据国际经验，当人均GDP达到1000美元的时候，消费呈现升级。在这个消费升级的时代背景下，象房地产、家电、交通运输、医药、教育等都将发生和正在发生深刻的变化。就房地产行业看，无论是从目前我国城市人均居住面积不到10平方米，与欧洲人均60平方米、美国人均80平方米的水平差距甚远，还是今后我国保持GDP的继续快速增长着眼，未来我国房地产市场仍将面临巨大的发展需求。因此，房地产上市公司成为新一轮蓝筹轨迹的着眼点，有其合理与必然性。CEPA推动地产业发展
首先，房地产板块中成员较为整齐，既有万科、中华企业等这样的龙头企业，同时也有一大批在当地颇有影响的上市公司，象栖霞建设、天房发展、深长城等，几条线较为清晰。其次，就地产指数(399200)看，虽然该指数已有一定程度的涨幅，但仍远远落后于大盘，甚至还落后于纺织、造纸等一些较为偏门的分类指数。最后，由于历史的原因，深市本地股中房地产股众多，因此，拉抬深市地产股往往成为主力资金推动深圳股市的一把利器。
就目前深市情况看，正面临重发新股、CEPA(内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排)等多重利好因素的影响。当然，该板块的另一绝对优势就是股价普遍较低。目前，股价超过10元的个股凤毛麟角，大部分均处于7元左右，这就为主力资金的介入，提供了安全的保障和盈利的空间。
尤其值得一提的是CEPA协议，将会直接推动深沪两地的房地产业发展。相关资料显示，香港地产开发、测量、估价、物业管理、租售代理、建筑工程、金融服务和咨询服务等行业纷纷抢滩上海，去年7月起，香港地产商争相宣布增资上海，新鸿基、恒隆等七家地产巨头联手打造价值250亿元的新一轮投资神话。一旦上海房地产业能尽快完善相关的开发和物业管理法律法规、并依托与香港的紧密合作补上综合服务这一软肋，将能充分享受2010年世博会带来的大好契机，这也必将大大拓展房地产企业的盈利能力，乃至影响到整个上海城市的可持续发展空间。从这个意义上说，深沪两地房地产上市公司仍大有可为。泡沫论中价值凸显
虽然，从1998年房地产业开始复苏至今，有关房地产的“泡沫”争论就一直没有停过。但经过2003年——我国房地产政策法规出台最为密集的这一年的梳理，房地产在国民经济中的作用以及行业的价值凸显。特别是国发18号文《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》出台，确立了中国房地产业发展的长期目标和长期任务，为在相当长的一段时间里房地产行业的高速发展奠定了基调。而今年刚刚结束的全国金融会议中，房地产行业也没有被列为投资过热的三大行业之中，都反映出高层对于房地产行业的期望。
这些政策的出台，也是基于我国目前的发展现状。目前，房地产与汽车已经成为拉动GDP的二驾马车，要维持目前我国经济的高速增长态势，离开房地产行业是不可想象的。这是由房地产业本身具有极高的产业关联性决定的。上个世纪90年代初北海、海南房地产“硬着陆”的恶果，想必人人都记忆犹新。同时，在资源溢价理念下，拥有大量土地资源的企业价值凸显。经济起飞的瓶颈在于资源短缺，钢铁、有色、石化、煤炭、电力等资源类股票良好的市场表现，其实就是资源溢价理念的继续。而土地作为一种重要的资源，在我国人多地少的大背景下就更显珍贵。近期，土地政策明确其获得方式将由私下协议出让为主转变为以拍卖、招标公开出让为主，这大大提高了土地价格，同时严格农地征用、规范旧城区拆迁行业等政策，使土地储备的价值得到进一步提高，加上人民币升值的心理预期，都将大大提高拥有大量土地储备的房地产企业的含金量。
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