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邹继征
我国首只以“保本”命名的开放式基金——银华保本增值基金今日起发行，在建设银行、交通银行、国泰君安证券、西南证券、招商证券、华夏证券、华泰证券、兴业证券、海通证券、联合证券的代销网点以及银华基金管理公司北京、深圳直销中心同时开售。此外，投资者还可通过网上交易系统认购。银华保本增值基金由北京首都创业集团公司提供担保，
保本周期为三年，投资者持有期满后可以通过保本机制和担保人制度获得100%的本金安全保证。该基金实行限时限量发行。所谓“限时”，是指基金只对发行期内购买且持有期届满的客户提供保本保证，发行期结束后投资者再购买该只基金，或者持有期未满赎回，则不享受保本条款。所谓“限量”，是指该基金限定了60亿元的发行上限，在发行期间募集资金达到或超过预计规模时，基金管理公司可以提前终止认购。基金市场重要力量保本基金在国外尤其是欧洲、日本以及我国香港地区发展非常迅速，已成为基金市场中一支重要力量。其实早在去年5月23日，号称国内首只保本基金的南方避险增值基金已经成功发售和运营。有调查显示，83.57%的被调查者对现有的银行存款收益率表示不满，而在问及投资决策前首要关心的问题时，选择“本金安全”和“收益高于银行存款利率”的分别占到57.80%和37.36%。在调查中，56.60%的人表示对“本金安全有保证，年收益率预计高于银行定期存款的”保本基金最感兴趣，其次是“本金可能出现亏损，但有可能获得较高回报的”股票型基金占31.28%，而债券型基金或货币市场基金仅占12.12%。对保本基金的预期收益率，62.28%的被调查者认为，应该不低于5%。这表明，从投资者的理财需求看，保本基金可能会成为下一阶段基金理财的最热门品种之一。上不封顶下不亏损那么，究竟什么是保本基金，与其他基金相比，保本基金有何特色、是否适合自己投资呢？保本基金是一种创新的基金品种。它指在一定的投资期(如3年或5年)内，一方面通过投资低风险的固定收益类金融产品，为投资者提供一定比例的本金安全保证，另一方面还通过其他的一些高收益金融工具(股票、衍生证券等)的投资，为投资者提供额外回报。保本基金为风险承受能力较低，同时又期望获取高于银行存款利息回报，并且以中长线投资为目标的投资者，提供了一种低风险同时又具有升值潜力的投资工具。保本基金强调的是投资的安全性，在保证本金安全的前提下，通过专业人士合理选择投资对象及投资比例实现增值，即“上不封顶，下不亏损”。投资保本基金的最大损失是已知的，那就是1.0%或0.5%的认购费，以及3年定期存款利率的复利7.752%，即包括机会成本在内的总损失约为8.752%或8.252%，实际损失只有1.0%或0.5%。在风险较低的情况下，保本基金灵活控制债券、股票的投资比例，因此投资者也可以分享到股票上涨的好处。从投资策略上看，保本基金非常谨慎，这也是该类基金得以保本的前提。以南方避险为例，该基金主要投资两类资产，一类是固定收益债券，一类是上证180指数和深证100指数的成份股，同时通过灵活运用恒定比例投资组合保险CPPI严格控制投资风险。约定最明确的基金凡事有其利就必有其弊。首先要明确的是，保本基金只有在投资者满足相关条件下才“保证本金不受损失”。以南方避险增值基金为例，该基金以三年时间为一个保本周期，投资者必须持有该基金满三年才能得到其“保本”的承诺。在保本期内赎回或申购的均不受该承诺的约束，即万一出现基金净值低于“面值＋费用”的情况，基金管理人不会补偿持有人的损失。其次，为了保持基金规模的相对稳定，保本基金对赎回有一定的限制措施，主要体现在时间方面。同样以南方避险增值为例，该基金每周仅在星期一开放一次，如果当日为非证券交易日则不开放，也就是说，基金持有人如需提前赎回，只能等到特定时日才能进行，而由于市场行情变化莫测，基金的净值在一周之内也可能发生较大变化，持有人有可能因此蒙受一定损失。再次，保本基金在投资范围上与债券型基金有类似之处，但费用相对高出许多。如南方避险的管理费率是1.2%，而债券型基金的费率通常为0.8%。另外，赎回费率也较其他基金高两个点左右。最后，近期由证券公司、信托公司、银行等机构推出的保底理财计划较多，与其相比，保本基金只能保本而不能保证最低收益。而且，这些理财计划在收益率未达到最低目标时是免收手续费的。尽管保本基金与其他基金或者理财计划相比，优势并不明显，但其“避险增值”的投资风格对厌恶风险又想追求投资收益的投资者，特别是那些以定期储蓄为主的投资者，还是有一定的吸引力。我们再以南方避险为例与银行的定期存款进行了比较分析。方式一：持有到保本周期结束。以1000万元以下的投资者为例，如果选择3年定期存款，按复利计算，3年后的总收益率为7.752%。如果投资于该基金，要想获得超过定期存款的收益率，基金在这3年内的累计净值增长率应该超过8.752%其中包含了1.0%的认购成本。方式二：持有期间赎回。如果在持有期内，市场出现大牛行情，该基金的净值增长率已经超过投资者的最高预期，则投资者可选择赎回。这样，在获得较高收益的同时，节省了投资时间，即节省了机会成本。归根结底，基金是一个信托机构，所谓信托，受人之托，代人理财，无信则不立，保本基金恰恰是约定最为明确的一种基金，为投资者解除了后顾之忧。
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