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每个产业都有自己的生命周期。公司如何应对主业的青黄不接？如何使公司的管理架构、经营模式、经营团队适应新主营要求？并尽快培育新的竞争优势？这些问题都是上市公司在变更主营时必须慎重考虑的。
本报记者 尹永强
一方面，越来越多的上市公司尤其是重组公司实施大规模的产业转型，其主营业务调整变更“乱花渐欲迷人眼”；另一方面，多数绩优公司仍在以“咬定青山不放松”的精神坚持做大、做强原主营。而在坚持主营的公司中，能真正做到心无旁骛、专心致志埋头于基干主营的也呈减少趋势，越来越多的公司开始尝试着分兵于IT业、生物医药、房地产等新兴行业领域淘金，但真正尝到甜头的却并不多见。
主营转型族
上市公司主营业务的变更基本上反映了近几年行业的兴衰，但也与国内政策不无关系。据粗略统计，截止目前，2002年以前上市的公司中已有近20%的主营业务发生了变更，还有相当部分公司正在试图变更主营。
一是通过资产重组实现主营转型。
从理论上讲，资产重组对上市公司业务方向的影响主要有强化主营、多元化发展和主营变更三个可能。但统计表明，资产重组一直是上市公司主营变更最重要的动因，而房地产、医药业及高科技则成为公司资产重组和主营转型后集中“扎堆”的行业。
据分析，这主要是因为近年来医药行业呈现快速和持续增长态势，而大量医药企业短期内难以上市，于是纷纷借壳、买壳上市；房地产业尽管一直有泡沫论之争，国家政策也使房地产企业在很长一段时间内被禁止上市，但国内房地产行业增势仍较为强劲，部分财大气粗的龙头公司或业界新秀纷纷进军资本市场。
而重组公司则基本集中在综合、商业、轻工、家电等传统服务和一般加工产业，其中尤以商业板块最为突出--这主要是由于大部分商业股上市比较早，相当部分公司利润趋薄和包袱沉重不得不寻求转型。同时，因其大部分股本都比较小、股权比较分散，所以商业板块是最易“出题材”和最活跃的群体：从网络到物流、从房地产到医药、从MBO到要约收购和二级市场举牌，几乎每个市场新题材新概念都能与其联系起来。
如宝光药业（000593）被宝光集团重组变为高科技药业企业，随后就斥资亿元大规模进军房地产，同时大举介入煤炭行业；*ST斯达（600670）、*ST烟发（600766）、普洛药业（000739）转向医药行业；健特生物（000416）转向食品制造。
另外，佛山兴华（现公用科技，000685）、民族集团（现时代科技，000611）、百隆股份（现数码测绘，600700）、甬城隍庙（现大红鹰，600830）等商业股也已改庭换面，成了基本面完全改变的新股。而沙河股份（原深华源，000014）、恒大地产（原琼能源，000502）等非商业股则已转向房地产开发经营与物业管理。
应该说，多数公司在主营转型之后的发展趋势还是好的，如健特生物、普洛药业在资产置换后主营发展方向明确，公司资产质量和盈利水平稳步提高；“综合类”的蜀都（000584）2003年初被江苏双良科技收购，今年2月10日公告称“从2003年9月起，公司主营业务新增盈利能力较强的氨纶产品销售……预计本公司2003年度实现的净利润比上年度将有50%以上的增长”。
虽然资产重组可以重新塑造公司的核心竞争力，但还是有相当多公司的资产重组和主营变更效果不佳。如望春花（600645）的股权数度转移，主营业务逐渐由纺织业转向以干细胞产业为主、纺织产业为辅，现正朝生物工程、基因工程、干细胞方向根本转型，但其近年或亏损或每股盈利仅三两分钱。
二是凭借先知先觉实施主动转型。
少数上市公司的产业转型并非依赖新东家被动进行,而是通过投资新领域、开工新项目、置换资产等手段对自身重新定位、主动调整主营。饶有意味的是，这些公司在选择行业方向时，房地产和医药业，几乎均成首选目标。
如做电子通信产品起家的长安信息（600706），在尝试过很多行业后经过认真考虑，公司还是把未来发展的大方向确定为医药行业，目前医疗医药已是公司的主要支柱，2003年1-9月主营业务利润同比增长451.7%，主要就是子公司长安医院和海南长安国际制药的贡献。公司还曾以2835万元将持有的长安信息房地产公司的出资转让出去，但2003年12月又出资7200万元收购主营房地产的陕西天宝置业投资有限公司65.5%股权：表现出了对房地产业的依恋。
再如广钢股份（600894）与大股东广钢集团进行资产置换,主营从钢铁生产转为冶金产品加工配送和气体生产。公司表示，该转型符合国家的产业政策及广州市总体规划，能够增强公司的可持续发展能力和避免同业竞争，公司业绩也在资产置换后出现大幅增长。应该说，广钢股份的产业转型还是在原产业链条上的调整，因此公司较容易进入角色而减少过渡期的震荡和阵痛。
由于传统产业尤其是一般加工行业目前正处于结构调整期，市场竞争相对激烈，原材料涨价和销售跌价等因素使其盈利能力下滑，加上部分公司原产业链不完善或行业不够成熟，另辟战线、试水新业就成为一些公司的客观要求，投资者对此也无可厚非。但值得注意的是，在与原主营相距甚远的新的自我定位中蕴涵着极大的风险。
如在网络股热潮中，很多上市公司趋之若骛，最终却鲜有真正实现了主营转型的；最近上市公司又一窝蜂地涌向房地产，甚至个别公司高举多元化的大旗、只要市场流行什么概念它都沾边，业绩却始终不见起色甚至一路下滑。*ST渤海（600858）近十年间主营一直漂移不定，从计算机及电子产品、网络工程、数据服务到旅游、展览、保健食品、工艺美术品、体育娱乐乃至热电供应、装饰装修、五金交电化工等，无所不涉却没有形成任何突出主营与核心资产，最终黯然走向暂停上市和被重组。
三是因为吸收合并实现主营转型。
吸收合并作为一种特殊的资产重组方式，大多围绕一个共同的产业链条，以强强联合或以强扶弱为目的进行，但也不乏借助外部力量实现上市公司主营转型的先例。
如华光陶瓷（000655）1999年以“定向增发换股”方式吸收合并山东汇宝集团股份有限公司，如今造纸业的销售收入已超过陶瓷业30%；制鞋业已陷入低潮的青岛双星（000599），2001年吸收合并青岛华青工业集团股份有限公司，更使轮胎制造业成为公司收入和效益的绝对支柱。
坚决固守族
从2003年底的基金行业配置及分布比例数据看，基金布下重兵（分布比例超过6%）的行业依次集中在制造业、交通运输仓储业、机械设备仪表、金属非金属、电力煤气及水的生产和供应业、信息技术业、采掘业、金融保险业。与2003年9月底相比，基金增仓行为比较明显的是采掘业、金属非金属业、石油化学塑胶塑料等基础产业，而减仓最大的分别是医药及生物制品行业、电子行业和商业。这与期间市场价值投资理念的确立是一致的。
与此对应，被基金追捧的“价值”行业公司在坚持本色和主营上也表现出坚定性。其中，有国家政策、规章制度乃至法律限定不能滥拓主营的因素，如银行股、电信股、民航股以及石油石化股等；有对自身行业充满信心的因素，由此使一切的经营、投资、管理坚决着眼于主营业务和锻造核心竞争力。
如中国联通（600050）、上海汽车（600104）、宝钢股份（600019）、招商银行（600036）、上海机场（600009）、中国石化（600028）、南方航空（600029）、中兴通讯（000063）等上述行业的公司，其主营的资金需求均以数十、上百亿计，所处行业景气也连年上升，赚钱都赚不过来哪有闲心再去“朝三暮四”？反过来，上述公司锻造、强化自身主营与核心竞争力的努力也换来基金等机构投资者的认可，如中国联通在2003年底被56家基金持有，持股数13.17亿股，均占两市榜首，基金所持占流通股比例27.8%；其他公司也均分列基金前20名重仓股。
部分*ST公司也在原主营阵地上打响翻身仗。*ST建摩B（200054）预计2003年度生产摩托车63万辆，销售摩托车62万辆，同比分别增长74.16%和56.42%；2004年元月，公司摩托车销量比去年同期增长130%，创近五年来元月份销量的最高纪录，董事长陈永强还因“实现了公司规模的快速增长，扭转了公司整体生产经营形势”在中国兵器装备集团公司近日召开的工作会议上被特别表彰。*ST轻骑也依靠原主营实现了公司经营形势的极大改观，出口大幅增长，有望扭亏为盈。
也并非商业板块就无人坚守，甚至有商业股重组之后仍未放弃原主营。华联商厦（600632）和第一百货（600631）是同行业、同城市、甚至股票代码都紧密相连的兄弟公司，日前同时公告称公司大股东正在就两家公司新设合并事项进行研究，随后俩公司双双涨停，显示出市场对其商业重组的认可。
主次兼顾型
在主营突出的上市公司中也开始出现了分化的趋势。在坚持主营的同时开始拿出部分闲钱投资其他行业项目--与自主转型的公司极其类似，房地产业、医疗和医药业也几乎成为这些公司“赚外快”时不约而同、义无反顾的选择。
如陕解放（000516）面对百货零售业激烈的竞争，近年来在坚持主营的基础上一直坚持走多元化道路，对外投资较多；2003年12月底，公司称为“形成新的利润增长点”，将投资7800万与某房地产联合开发建设“北辰星座”房地产项目。同一时间，同于一城、同属商业的西安民生（000564）投资开发的“民生新世界”隆重开盘，加上长安信息大手笔进军房地产，表明房地产业已成为陕西上市公司热抢的新蛋糕。而*ST济百（600807）、*ST渤海、ST金泰（600385）、*ST轻骑这四家同处一城的帽子公司，也空前一致地将房地产作为公司脱困的出路。
也有反其道而行者。西北最大餐饮企业、多年排名全国餐饮集团企业前三强的西安饮食（000721），已形成了以餐饮、酒店、旅游、食品加工为主营，集休闲娱乐、种植养殖、房地产开发、建筑装潢开发、进出口贸易为一体的综合类产业格局和规模化产业群体。今年2月6日，公司从西安市财政局手中托管历史上西安百货业龙头老大、中国百强店西安唐城，借其又介入了百货零售业。
分析人士认为，上市公司多元化发展有其优势和必要，也有其缺陷甚至风险，不宜轻易下结论。专家同时也指出，多元化发展的关键是方式、力度的把握和行业的选择问题，最好围绕一个单纯、完整的产业链条有效配置有限的资源，做足上游原料、燃料市场与下游产品市场的文章；大跨越的多元化只有在原主营确实无利可图时，经慎重的市场调研和论证后三思而后行。
如号称“中国电冰柜大王”的澳柯玛（600336）两次多元化就有可借鉴之处。其上市后利用资本优势收购澳柯玛集团的空调器厂，延伸了公司制冷产业链、增加了新的利润增长点、形成了规模效应，并增强了综合竞争力抗风险能力，空调器一度成为公司的盈利支柱；后来在冰柜、空调盈利能力逐步削弱的情况下，公司又新上了年产3000万只锂离子电池项目，还开发出锂离子电池自行车、旅游观光车等四大系列电动产品成为锂电池大王。
浪子回头族
从以前的案例看，上市公司在改头换面后却头撞南墙、下海游泳后却呛一肚子水，无奈下又重拾旧业的也为数不少。
如数年前在网络、IT热潮中下海的某汽车制造公司，为赶时髦将名称都变更为“**控股”。后来泡沫破灭，公司的诸多投资却颗粒无收，只好将“控股”二字去掉恢复本来的行业称谓。想必其对传统主营的认识当属切身感受，甚至是刻骨铭心了。
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