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对2004年上市公司投资前景，由于金融业的竞争日趋激烈，国家政策性扶持、优惠政策都会逐步淡化，整个市场最后会开始全面的竞争。专家认为上市公司进入金融业前应该审时度势，看清金融业经营风险上升的现状，理性选择投资对象，才能将进入新行业的风险降到最低。
本报记者 李东平
上市公司开始重新评估金融企业的投资价值。
去年年底，因行政托管，饱受破产传言的南方证券自身暂且无事，但眼下对于8家参股南方证券的上市公司而言，参股南方证券项目正成为经营层的心病，在即将披露2003年年报中，这些上市公司或再也无法回避因南方证券巨亏而面临的减值准备计提。
据悉参股南方证券9家上市公司中，除邯郸钢铁（600001）主动进行对南方证券投资减值准备的计提外，其他都未能够进行投资计提减值准备。而南方证券潜藏巨额亏损早已是业界公开的秘密。而据会计师预测，如果进行减值计提，部分上市公司2003年近三成利润将填进南方证券的“黑洞”中。
近日通过对上市公司2003年以及2004年对外投资项目统计分析，曾经狂热的投资金融类公司行动面临退潮，上市公司更多开始计较投资金融业公司的收益率。
抛售证券公司股权成为2003年上市公司投资行为中最醒目之举。上市公司对金融公司投资分化的另一面是，一些新开张、运作规范的金融公司股权仍受到上市公司欢迎，如基金管理公司、信托公司和部分改制的商业银行，上市公司在金融业投资开始步入理性阶段。
上市公司冷落券商股权
据深圳证券信息公司统计数据显示，从2003年6月到截止目前，共有13家上市公司将持证券公司股权对外转让，对外转让速度首次超过了上市公司投资证券公司速度，2002年前后证券公司增资扩股潮中，证券公司股权曾吸引了大量上市公司。
转让集中在2003年下半年和2004年年初，如通程控股（000419）转让所持有恒信证券20.01%股权，转让前通程控股为恒信证券第一大股东；华光陶瓷（000655）转让天同证券1.47%股权、宁夏恒力（600165）转让西北证券13000万股股权、大元股份（600146）出让西北证券6.75％股权、金健米业（600127）转让湘财证券2.2%的出资及相应的权益、吴忠仪表（000862）转让西北证券3500万元股权、金晶科技（600586）转让天同证券有限责任公司1.47%股权等等。
分析这些转让证券公司股权的上市公司，投资证券公司多在2001年以前，许多上市公司是在证券公司第一改制或增资扩股时进行投资的，而这些公司都在去年年底前收回投资。
与此同时，去年有7家上市公司投资证券公司股权，桂东电力（600310）受让国海证券10.60%股权、天一科技（000908）投资参股财富证券、津滨发展（000897）受让渤海证券1.12%的股权、道博股份（600136）参股四川省天风证券、模塑科技（000700）收购国元证券4000万股股权等，这7家上市公司投资的证券公司多为新完成改制或重组的证券公司，没有太多的历史负担。
而市场数据显示，继2002年券商行业整体亏损后，2003年券商的经营并没有太大起色，近日公布的部分券商年报显示，仍有大多数投资券商的上市公司遭受损失。而2002年证券公司经营业绩无疑严重打击了上市公司投资信心。从公开的数据得知，2002年券商业绩中，中信证券（600030）最好，实现净利润1.1亿元，但这一业绩与2001年相比仍然下降82.52％。亏损最严重的券商是万通证券，中牧股份(600195)披露万通证券去年亏损3.3亿元。
在投资证券公司盈利遥遥无期情况下，部分上市公司2003年一开始就掀起减持潮，像雅戈尔（600177）转让所持有天一证券全部股权,陆家嘴（600663）转让平安证券20%股权转让,天津磁卡（600800）转让渤海证券10.79%股权。
市场分析人士指出，2004年上市公司对证券公司投资仍将继续分化，除品牌优势和规模优势的券商股权会受到欢迎外，一些中小券商、亏损较严重券商股权将继续遭到上市公司抛售。
基金、信托股权受宠
与投资证券公司截然相反的是，基金管理公司股权和整顿后的信托公司股权受到上市公司青睐，同样期货经纪公司股权和保险公司股权也受到一定程度欢迎。
据深圳证券信息公司统计数据显示，2003年下半年开始，共有7家上市公司投入1亿多资金参与组建基金管理公司，如中信证券（600030）出资4900万合资组建中信基金管理公司，持股49%；南京高科（600064）出资3000多万元投资昆仑基金管理公司；邢台轧辊（600149）出资2000万参股重信基金管理公司；重庆路桥（600106）出资2500万投资重信基金管理公司等等。
同时2003年下半年以来，对外转让基金管理公司股权的只有1例，中信证券转让所持有的长盛基金管理有限公司25%股权，该公司注册资本金为1亿元，而中信证券转让总价不低于1亿元。
早在2002年推出的“好人举手制”为上市公司投资基金管理公司开了绿灯，尽管除中信证券等金融公司外，其余的上市公司都不能成为基金管理公司主发起人，但基金管理公司稳定的收益还是吸引上市公司。2002年开始粤美的（000527）、广州药业（600332）、张裕（000869）和武钢股份（600005）等开始上市公司投资基金公司探索。相对投资券商和委托理财风险，较高的赢利预期和稳定收益使得基金管理公司股权优势明显，并相对能拥有更大的话语权，因为基金管理公司股本相对小于银行和券商。
信托公司股权同样是上市公司比较热心的投资对象，清理整顿完后的信托业在很长一段时间将面临“壳资源”短缺现象，使得信托公司股权在投资界受到追捧，单纯的信托公司牌照市场转让溢价都在1亿元左右。
2003年下半年，共有亚星化学（600319）、朝华集团（000688）、金地集团（600383）等5家上市公司投资信托公司或信托公司产品，而在此前，象金信信托股东主要是上市公司组成。随着信托公司新一轮增资扩股潮到来，上市公司将有更多的机会参股信托公司。
2003年下半年有两家上市公司投资保险类公司，友好集团（600778）出资500万元发起设立西海岸保险公估有限公司；大红鹰（600830）出资280万元合资设立浙江香溢保险经纪有限公司。
对银行投资趋理性
据深圳证券信息公司统计显示，2003年下半年开始，上市公司对商业银行股权投资和转让十分频繁。
共有9家上市公司投资或追加投资商业银行股权，而有6家上市公司转让所持有的银行股、套现出场。
重庆路桥、广汇股份（600256）、中国高科（600730）、美利纸业（000815）、苏州高新（600736）、浙江广厦（600052）分别向重庆市商业银行、乌鲁木齐市商业银行、岳阳市商业银行、银川市商业银行、苏州市商业银行和浙商银行进行投资，所投资商业银行都为地方商业银行,总投资资金达到7亿多元,其中重庆路桥投资最大。二纺机（600604）、ST银广夏（000557）、中色建设（000758）、联通国脉（600640）分别转让所持有的商业银行股权。
2002年下半年到2003年上半年，上市公司投资地方商业银行达到高峰期，三峡水利（600116）、西安民生（000564）、陕解放（000516）和鄂尔多斯（600295）等17家上市公司提出参股商业银行投资计划，广州控股（600098）一度计划出资9.954亿参股中信实业银行。
一位商业银行行长认为，两大原因造成上市公司投资商业银行热：一是地方商业银行普遍资本金不足，都需要进行增资扩股；另一原因，随着央行有关政策明确支持民间资本和外资入股中小城市商业银行，地方商业银行作为特许经营行业将逐步解禁，而上市公司可能成为参与并推动国内中小商业银行改组的重要力量。
但2003年下半年开始出现上市公司套现银行股反映投资趋向理性，除商业银行短期实现大幅度盈利较困难外，投资商业银行所需资金量大，按照目前《商业银行法》规定，对参股商业银行10%（含10%）以上的投资都必须经过人民银行的批准，同时出于商业银行经营安全的需要，上市公司参股商业银行都不可能持有太高的比例，不会象其他投资项目一样主导或影响公司经营发展，这也影响到上市公司投资决策。
对2004年上市公司投资前景，由于金融业的竞争日趋激烈，国家政策性扶持、优惠政策都会逐步淡化，整个市场最后会开始全面的竞争。专家认为上市公司进入金融业前应该审时度势，看清金融业经营风险上升的现状，理性选择投资对象，才能将进入新行业的风险降到最低。
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