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据统计，到2003年底，我国保险资金运用余额已达8739亿元。在推进资本市场改革开放和稳定发展的大前提下，保险资金将以各种方式直接投资资本市场。一旦保险资金可以直接入市，保险公司将成为资本市场的主要机构投资者。
面对这一大机构的入市，股票市场会发生什么变化？投资者应该怎样把握股市的未来？日前，记者采访了中国社科院金融研究所所长李扬，请他就此问题谈谈想法。
李扬认为，现在，我国资本市场，包括股票市场，正面临一个大好的发展机会。但是，投资者一定要对这个市场发展变化了的特征有清醒的认识，千万不要盲目。
李扬说，我国资本市场经过近几年的调整，结构已经发生了重大变化，价值回归成为市场主流。他具体分析了结构调整的情况。
首先，上市公司结构有所调整。上世纪90年代基本是小公司上市、不良公司上市，甚至是亏损公司上市。后来则有了大公司上市，最近几年，则明确地选择高质量的大公司上市。现在，真正能代表中国产业发展方向的、代表行业地位的好企业已经有很多上市了，像钢铁、汽车、石油、通讯、电力等大行业，其中有代表性的企业已经基本上市，下一步，金融企业上市又将掀起高潮。与全国其他公司相比，上市公司特别是最近几年上市的公司，还是比较好的，上市之后，资本市场的运行机制对于完善公司治理结构发生了积极的促进作用。
其次，投资者结构发生了变化。市场初建时，投资者基本是散户，虽然也有证券公司号称是机构投资者，但其行为应该说还是散户，而且是大散户，因为其行为方式是散户方式。李扬认为，最近几年来，我国基金的运作也有一些散户痕迹，他们以赚取短期利润为目标。但是，如果保险公司入市，如果社保资金入市，情况就会大有改观。这些机构固然需要赚钱，但是他们不希望股市剧烈涨跌。以保险公司为例，他们投资的资金一般预计要在10年、20年后才使用，因此，他们希望在这个时期中股票价格稳定成长，1年上涨5％—10％就可以。他们反对股价暴涨暴跌。为什么说机构投资者主导市场很重要？就是因为机构投资者从其自身的利益考虑，希望稳定。
第三，市场结构更为完善。这将在未来表现得更为突出。
第四，监管框架更加全面。这几年该监管的地方都监管了，不像以前监管有好多空白，现在基本覆盖了市场所有运行的环节和层面。
李扬进一步分析，在此基础上，我国股市价值回归是必然，强者恒强的结果也会出现，这种发展导向，将使得这个市场成为真正选优的场所。今后，我国的A股市场应当是蓝筹大股的市场；而风险大、规模小的公司则在别的市场上交易，这也是多层次资本市场的要求。对投资者来说，一定要对市场有这样一种认识。 文／本报记者 张衍作者:张衍资料来源:经济日报
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