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今年以来B股走势唯A股马首是瞻，而春节后，B股走势更是落后于A股。同股同权的A、B股差价大幅收窄是B股近期走势缺乏独立性的根本原因。中短期调整迹象日显综合A股、H股及B股盘面看，B股中短期调整迹象日显：A股从去年11月13日1307.39点低位，一路狂奔至1715.46点高位，累计涨幅高达31％，而期间没有一个像样的调整，且目前指数也已切入了历史成交密集区，技术上有调整的要求；从香港H股市场看，在年初创下5400高点后率先转入调整，回调幅度高达千余点，其后虽二度上冲，但重心逐渐下沉，这将对目前的B股构成比价压
力；同时，本轮B股行情主要是依靠前期超跌严重的ST等三线股大幅上涨所推动，且近期介入的资金主要是场内外短线的投机性资金。从历史走势可知，ST等三线股大面积补涨后，往往预示着B股中短期调整的来临。但大盘的回调属中继整固型调整，大盘将以“箱形震荡”的形式完成。操作宜轻大盘，重个股尽管今年B股指数“上有A股顶，下有业绩底”，大盘运行空间有限，但B股市场个股的分化激烈程度不会亚于2003年，因此“轻大盘，重个股”将是今年的投资思路。笔者认为，以投资理念著称的H股股价结构将成为B股未来的写照。目前H股二元结构明显，即绩优一线股与绩劣三线股差价悬殊，而B股股价结构性差异较小。随着市场化、规范化、机构化、国际化的加强，理性投资崛起，一三线股的分化仍将会不断深入。故操作上，投资者应有所为有所不为：（1）逢高果断减持近期大幅补涨的三线股。据统计，在投机资金的推动下，今年以来，一致B、深纺织B、深深房B、ST东海B、深国商B、大盈B股、深华发B、ST自仪B、三毛B股、ST大洋B、ST特力B等这些前期超跌严重的三线股均出现了三成以上的涨幅，其中ST建摩B、ST盛润B涨幅更是高达五成。可以说，这些“烂”股的上涨仅是下跌回归浪中的小小浪花而已，其价值回归仍是一个相当漫长的过程。（2）AB股价已基本“接轨”的B股虽然大多是一些低市盈率的绩优股，有业绩支撑，下行空间有限，但其A股对B股上涨有压制作用。此类个股主要有鲁泰B、海航B股、茉织华B、万科B、中集B、苏威孚B、大众B股、招商局B、粤照明B、龙电B股、振华B股等。（3）一些比价悬殊的个股，如凤凰B股、ST联华B、物贸B股、氯碱B股、大盈B股、ST大江B、ST永生B、海立B股等，这些个股缺乏业绩支撑，其差价大并非B股低估所致，而是因为其A股盘小及历史炒作等原因使得A股明显高估使然，这些比价偏高的A股未来仍将面临着漫长的价值回归路，而B股仍无投资价值可言。此类个股仅可在反弹行情中少量参与投机。（4）目前仍是投资性资金主导着市场，故一些主业鲜明、行业地位突出、业绩成长稳健、AB股差价较大的低市盈率B股仍是2004年重点投资的对象，如晨鸣B、粤电力B、江铃B、张裕B、ST板材B、帝贤B、深南玻B、深南电B、大冷B、东电B、海欣B股、电气B股等。（5）成长性是市场最具魅力的题材。故操作上，可重点关注一些成长性个股：东电B，公司地处中国经济最具活力的长三角地区，全国缺电，华东为最；杭汽轮B、武锅B等电力设备股2004年产品供不应求；皖美菱B主业经营情况正常，2004年可轻装上阵；黄山B今年业绩可望出现恢复性上涨；ST中华B因利息的停计与减免将大幅降低公司财务费用，可关注。（6）B股年报披露在即，一些有良好分红方案的B股将受到市场一如既往的追捧而走出抢权及填权行情。京东方B、茉织华B、振华B等资本公积金丰厚，存在较大的股本转增潜力；而派现方面，预计粤电力B、东电B、深南电B、粤照明B、中集B、深赤湾B、晨鸣B、万科B、振华B等一些成长稳健的行业龙头股仍将会推出较为理想的现金分红方案。（7）关注有增发潜力的纯B股。目前深沪B股中，具有增发A股资格纯B股有帝贤B、东电B股、雷伊B、粤华包B、深基地B、杭汽轮B、闽灿坤B、伊煤B股等。目前帝贤B等已提出增发A股方案（同时也提出增发B股方案），若其增发A股方案被证监会通过，操作上投资者可积极介入，中长线持有。
作者:新疆证券研究所钟精腾 编辑: （来源：深圳特区报）
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