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翻开羊年风光无比的基金重仓股走势，可以发现猴年它们笼罩在一片阴云之中。大盘股的分化似乎正在进入新的阶段。不过，一些基金经理则以乐观的态度看待基金“核心”资产的调整。
随着基金陆续公布投资组合，驰骋股市一年有余的大盘股相继展开幅度不小的调整。昨天，深沪两市基金重仓股显然没有摆脱前期的下跌趋势。长江电力提前公布每股收益0.18
元的年报数据（未经审计）后大幅下跌，出现盘中跌幅超过5％的罕有现象。中国石化、扬子石化、中海发展等大盘指标股继续大幅下跌，拖累股指走低。与此同时，基金重仓的南方航空、首钢股份、赣能股份等个股则表现强劲，使大盘股的走势分化更加明显。
基金经理注重个股成长性
基金重仓的大盘股的连续下调，衬托出两市小盘股的活跃。基金经理坦言，价值挖掘的重点已经逐步偏向中小盘股，并从价值成长逐步趋向成长性的考察。
国联安基金经理袁柏南表示，市场近期出现的基金“核心”资产的调整显示出，一方面可以部分地看作是市场对全国金融工作会议的反应，例如今年减少新增贷款增加额，严格控制对钢铁、电解铝、水泥等过度投资行业的新增贷款，加强对房地产、汽车消费信贷等业务的风险监测和防范。
袁柏南认为，在中国加入WTO后，汽车的价格竞争将在今年更加激烈，钢铁等行业的盈利也将被过度投资所拖累。不过，他表示看好电力和金融行业。在价值投资理念分化中，由于电力与国民经济增长的高相关性，因此只要GDP增长速度仍保持在8％以上，电力保持10％的增长就有保证。电力紧缺情况估计会在2006年才能得到缓解。对于金融行业，由于国家已经将国有银行改革列入重要日程，对金融业各方面改革的扶持力度加大，加之股份制银行基本完成了资本充足率的补充，并可以发行次级债，因此银行股良性增长的空间得到拓展。除非央行实施力度较大的从紧货币政策，银行股仍可以被继续看好。
袁柏南认为，基金重仓大盘股的调整从另外一个方面反映了投资理念的变化。即将出任筹备中的国联安德盛小盘股基金经理的袁柏南表示，价值投资是应该正名的时候了。2003年盛行的价值投资，由于基金通过重仓大盘股挖掘价值，令众多投资者将价值投资与投资大盘股划等号。他认为，很多小盘股也有业绩支撑，也可以挖掘到投资价值。2003年大盘股的大幅上涨，是与大盘股业绩爆发性增长密切相关的。在行业周期转变中，已经有相当多的小盘股具备了业绩支撑。所以，今年在价值投资的深化过程中，对成长性的关注，将使投资者从挖掘中小盘股的价值中获得收益。
基金换筹应对市场变化
实际上，从2003年末显示出调整迹象的基金重仓股，在基金公布投资组合后，市场跟风盘推动了大盘股的分化。宝钢股份、中国联通、上海汽车、招商银行等被基金大幅减持的品种，都无力挽回跌势。
华夏基金首席分析师张后奇则表示，从近期市场表现进行研究可发现，基金重仓股的调整，以及基金在部分品种上的减仓，只是阶段性的。像2003年那样几乎所有基金都在少数品种上“扎堆”的现象，应该不会在今年重演。因此，基金重仓股的分化是必然的。
对于基金调整持仓的趋势，张后奇表示基金仍将坚持投资业绩好的主流品种。目前基金正在做的是挖掘新的投资机会。可以预见的是，基金已经披露的重仓操作，由于符合基金的原则，今年将得到延续。
尽管在近期调整中可能有部分机构已经获利离场，但由于基金本身的性质决定，它们不会因为获利达到或超过利润指标就离场。也正是如此，目前市场出现了大盘股分化的走势，他认为在目前的调整中，正是逐步介入的良机。无论从政策面最近暖风频吹，还是从中国经济发展的趋势看，每次市场出现大的调整，都是进行重新选择积极买入的好时机。
投资者多元化导致热点分散
以价值投资引领了2003年市场发展的博时基金，对市场判断自有独到见解。博时的基金经理认为，从2003年11月开始的大盘上升幅度，已经显著大于调整幅度。投资者的多元化，使投资热点分散，增加了投资的难度。从目前看，两市短期内出现了调整，但市场的长期健康发展将是主流。特别是国务院利好政策的出台，表明了政府促进资本市场发展，发挥资本市场作用的信心和决心。
进入2004年，许多投资者已经感受到市场行情发展远远出乎意料。博时基金经理认为，2004年的市场，赚钱将比2003年更难。不过由于市场比2003年活跃，进出市场相对容易，因此对于做差价的投资者来说，可能有更多的机会。
在基金重仓股持续调整中，电子器件行业板块近期走出了特立独行的走势，涨幅不小，引起了基金经理的关注。不过博时的基金经理对电子元器件行业持谨慎态度，认为该行业的涨幅归因于大盘股上扬创造的空间，缺乏实际业绩支撑，属于概念炒作。没有实际核心竞争力的公司，无法持续其增长。
本报记者 王轲真
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