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尹中立
发展资本市场并不一定意味着股票指数的上涨
发展资本市场，强调的是包括股票市场在内的资本市场功能的加强与结构的优化，我们对《意见》的理解，不能用“利好”或“利空”的字眼来简单地判断
2004年2月1日公布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（以下简称《意见》），它标志着中国资本市场进入了一个新的历史阶段。但发展资本市场并不一定意味着股票市场的上涨。
要正确理解《意见》的精神，我们必须首先学习十六大文件中关于资本市场的论述。2002年11月份召开的十六大对资本市场的论述只有两句话：“积极推进资本市场的改革开放和稳步发展”和“要处理好虚拟经济和实体经济的关系”，但意义重大。通过学习十六大文件，我们至少可以得到三点启示：
一、该文件对资本市场的论述不是放在“国有资产管理体制改革”的内容里，而是放在“健全现代市场体系”里。这表明，政府从重视资本市场的筹资功能转变为重视它的配置资源的功能。二、“要处理好虚拟经济和实体经济的关系”这句话提示我们，政府要对资本市场之类的不直接创造产品和劳务的部门实施有效的调控，引导其为实体经济的发展创造有利的环境，杜绝那些完全以自身需求为基础，而且具有“自我强化”能力的泡沫的出现。三、在文件中用“稳步发展”来描述未来资本市场的发展计划，表明今后中国的资本市场需要的是“稳步发展”而不是“超常规发展”（以前一直强调资本市场的超常规发展）。
这次出台的《意见》的核心思想与十六大的精神是完全一致的，《意见》的标题就是十六大文件中对资本市场论述的八个字。仔细研读《意见》，我们发现，我们对资本市场的认识有了质的飞跃，它标志着中国资本市场的发展进入了新的历史时期。
例如，在对资本市场的作用的认识方面，我们以前一直强调它在改造国企方面的作用（主要有两点：一是为国有企业融资，降低它的资产负债比率；二是改善国企的治理结构），这次《意见》对资本市场的作用概括为三点:
“一是有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资。二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展。三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全”。
尤其值得注意的是，该文件第一次提出了资本市场可以“加快非国有经济发展”的观点。文件强调，我们应该“建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系”，“健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率”。这些预示着非国有经济发展在资本市场获得了与国有经济平等的资格和机会。
《意见》充分肯定资本市场在经济中的作用，认为“大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对中国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。”但发展资本市场并不一定意味着股票指数的上涨。发展资本市场，强调的是包括股票市场在内的资本市场功能的加强与结构的优化，我们对《意见》的理解，不能用“利好”或“利空”的字眼来简单地判断。
笔者认为，它的核心思想是“市场化”，在《推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想》一章里强调“坚持资本市场改革的市场化取向，充分发挥市场机制的作用”。市场化是相对于“行政管制”和“计划经济”而言的，资本市场的市场化就意味着政府对资本市场的行政干预会越来越少，通俗地说就是“政策市”的味道会越来越淡化。因此，我们不能用以前的经验简单地认为这次出台《意见》是政策托市。
《国际金融报》 (2004年02月13日 第二版)
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