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近期H股大盘指数可谓是大起大落。周一在石化股的带动下，H股大盘全面上扬，指数当天直逼5000点大关。而周二在短线获利盘回吐压力下，指数遭遇急挫，下跌147.25点，回落至4845.71点。周三H股小幅下跌，下跌21.76点，跌至4823.95点，其中公路概念股走出强于大盘的行情，宁沪高速、安徽皖通等列成分股涨幅前列。
对于H股大盘目前的走势，很多投资者感到疑惑，在大盘大幅反弹之后又现弱市，特别
是很多的外资机构在H股目前的点位频繁抛售各自所持的H股，使得投资者对H股的前程感到茫然，未来H股将何去何从呢？
对于H股目前的走势，笔者认为依旧是短期的调整，调整的时间将不会太长，调整的幅度不会太大，其理由可以归结为下面三点：
第一、在H股的成分股中，主要为一些能源、电力、基本物资类的股票。这类股票的一个根本特性是它们的企业将随着中国宏观经济的良好态势逐渐发展，因而这类企业的基本面将与去年不会有大的变化，企业的业绩将会在今年稳定增长，这是支撑H股指数的根本所在。就从中石油、中石化这两只股票来看，目前在10倍左右的市盈率对石化股而言应该是比较安全的。
第二、从外部环境分析，美国经济尽管依旧存在众多的问题，但今年其经济继续增长已经成为国际众多投资机构的共识。在美国经济将继续走好的大背景下，美国企业总体的增长态势不会改变，道琼斯指数也将走出慢牛的格局。而与国际市场息息相关的港股，前期恒生指数受到亚太地区禽流感的影响与短线获利盘的抛售而回落，但基本的经济增长趋势没有改变，市场向好的趋势也不会变化。
第三、从资金流来看，由于市场受禽流感和获利回吐的影响，导致一批资金短线离场。但禽流感只是一个短期的负面效应，很快就会过去，等事态逐渐转好这些资金将会马上回来，这是这些游资的特点。而作为大型的投资机构，进入一个有潜力的市场，不会那快说走就走的，他们才是这市场的中坚力量。尽管很多国际投资机构在前期短线小幅度的抛售H股，但估计是短线的高派低吸行为正好配合禽流感事件借机洗盘，在时间和空间上配合得可谓是天衣无缝。
随着3月份的临近，H股的上市公司将会陆续有2003年年报出台，由于去年H股的众多企业获得长足的增长，很多企业业绩相对2002年有明显上提升，年报行情有望出现，这也决定了目前的调整是短期的。但是，在此过程中，预计H股市场中个股也会发生明显的分化走势，像青岛啤酒、安徽海螺等尽管业绩会有大的提升，但2003年股价的涨幅远大于2003年业绩与2002年业绩的增长幅度，因此预计该类股票在业绩出台的前后也将会有所调整。而在H股中的一些中小盘股，因为盘子小，正好可借H股的风头，做一些资产整合以及重组，在年报出来时会有扭亏或者出乎意料的表现，所以也会有个别行情等等。
从中期来说，由于H股第一个价值回归的暴利阶段已经过去，H股将进入一个相对的慢牛局面，在这个过程中个股走势也将有所分化：大盘蓝筹呈现慢牛走势。如石化，电力、有色金属、电信等个股由于资源的垄断与近几年中国经济的发展，这类股票将持续走强。中小盘部分优质个股将价值回归。在H股上一波牛市行情中，很多的中小盘股中的众多优质资产没有得到很好的价值回归，在新一年该类中小盘成长性优质股票有可能形成恢复性的补涨行情。而随着中国经济逐步国际化，将在H股市场上市的企业也将逐步增加，这也将会有源源不断的资金涌入，这些企业也将有可能成为H股新的投资机会。（江南证券曾轶舒）
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