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原定昨日发行的福建凤竹纺织科技公司突然决定暂缓新股发行，这戏剧性的一幕对公司来说是暂且推迟首发时间、还是上市计划就此夭折？近几年，已经有多家拟发行公司在刊发招股说明书后宣布暂缓发行，那么，在新股发行过程中，“黄灯”频闪的背后又意味着什么呢？
董事会未及时换届
凤竹纺织在2月6日刊登了发行新股的招股说明书，拟公开发行6000万股A股股票，每股发行价格定为5.25元，预计募集资金31500万元。实际上，按照原计划，昨天本应是凤竹纺织股票发行日，但公司突然公告称，在路演过程中，有投资者对公司董事会董事任满三年后未及时换届提出疑问；本着对投资者负责的态度，公司决定暂缓新股发行；对由此给投资者带来的不便，公司表示歉意。
记者随即对公司暂缓发行的原由进行了调查。事实上，根据我国《公司法》规定，“董事任期由公司章程规定，但每届任期不得超过三年”，且凤竹纺织在招股说明书中明确记载：“董事由股东大会选举或更换，每届任期三年。董事任期届满，可连选连任。董事任期从股东大会决议通过之日起计算，至本届董事会任期届满时为止”。但是，凤竹纺织本届董事会依法成立于2000年12月20日，时至2003年12月19日凤竹纺织本届董事会任期已超过三年。
据凤竹纺织董秘林宇解释，公司此前已经注意到这个问题，并已对董事会换届做出相应安排。本来，公司计划在发行后召开股东大会，修改公司章程，对董事会进行换届；但由于目前发行时间有所改变，不排除原计划会做出改变。他重申，公司一直希望能够吸收社会各界精英和优秀人才进入董事会。
家族企业管理有瑕疵？
凤竹纺织方面拒绝证实暂缓发行是否与监管部门的决定有关，只是说“出现这一情况是始料不及的”。有业内人士认为，从凤竹纺织股权结构上分析，董事任期届满本来可以连选连任，但公司在发行时出现这种技术性的问题，可能在一定程度上反映出家族型企业在治理结构上存在瑕疵。
从实际控制权上分析，凤竹纺织系家族企业，由董事长陈澄清及其亲属通过法人持股方式间接控制，其中部分关联自然人在公司董事会任职。招股说明书显示，公司控股股东凤竹集团共有5名自然人股东，其中公司董事长陈澄清先生及陈澄清之妻李萍影女士分别持有凤竹集团32.6％和5.0％的股权，凤竹集团持有拟上市公司51％的股权。公司副董事长、陈澄清之妻妹李桂真直接持有香港振兴100％的股权，而香港振兴持有拟上市公司45.08％的股权。陈澄清之子女陈锋、陈强、陈慧分别持有泉州光大40％、30％和30％的股权，而泉州光大持有拟上市公司2.94％的股权。这样，实际控制人是亲属关系，属关联自然人。
凤竹纺织在招股时也承认，公司现有股东及陈澄清家族可通过公司控制权对公司的经营活动和发展战略施加重要影响，可能给公司经营及少数权益股东带来一定的风险。由此可以看出，至少在董事会是否换届的问题上，陈澄清家族是有话语权的，未及时换届是属于疏忽还是其他原因，我们不得而知。
新股发行频频叫停
翻查近期资料，新股发行期间突然叫停是有迹可循的，这被业内人士戏称为“孩子生了没户口”。
2000年6月30日，已进行了招股的通海高科，因业绩涉嫌造假被暂缓挂牌；2002年12月16日，已刊出招股说明书的鲁抗医药发布公告称，原定进行的网上网下申购，由于尚有未尽事宜，增发新股暂缓实施，当时据说也是与业绩造假有关；2003年4月25日，已刊出招股说明书的恒生电子突然宣布暂停发行，原因是北京恒升远东电子计算机集团当天向法院起诉恒生电子侵犯其注册商标专用权；2003年9月1日，已刊出招股说明书的杭州富通昭和光通信股份有限公司突然公告称，拟发行A股的发行准备工作尚未完全做好，本着对广大投资者负责的态度，经协商并经证监会同意，决定推迟发行。
据揣测，“紧急刹车”现象在证券市场上频频出现，与证监会的态度有着直接的关系。事实上，暂缓发行并不意味着发行就遥遥无期：时隔两年后，通海高科变身为吉电股份在2002年9月上市；2003年5月23日，鲁抗医药增发重新启动；11月26日杭州恒生电子刊登招股说明书、重新被获准，12月1日完成1700万股新股发行。但杭州富通昭和光通信股份有限公司发行则至今仍在暂停中。
资深市场人士分析，尽管每一件叫停事件背后原因迥异，但整个现象表明我国证券市场监管体系逐渐走向成熟。
本报记者邸继勇
福建凤竹纺织科技股份有限公司公告
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