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深圳国企改革热点频现券商行业并购业务渐入佳境
并购业务对券商的综合业务能力要求很高，其定价能力、寻找客户的能力、并购程序设计能力、以及与地方政府的协调能力都成为影响并购快速发展的重要因素。要适应并购市场的发展，券商还需要加强内部整合，只有如此才能在并购市场上形成核心竞争力。
本报记者 于凌波
近期，深圳本地股掀起了如火如荼的集体飘红行情。引人注目的深圳国企整体重组也适时出台。对深圳国企重组这盘超千亿元的大餐，近年来许多券商都跃跃欲试，究竟哪家券商充当了主要财务顾问角色？而成功的并购中，券商如何协调与地方政府的关系？借助区域国企重组，去年就热点频现的券商并购业务今年是否会再上一个新台阶？
开明的“地方官”有利于并购
国泰君安证券收购兼并部的红火生意令人眼热。
德赛入主深万山、国药重组一致药业，深圳本地股今年开年的两个重组大单都是由国泰君安证券充当财务顾问。有可靠消息透露，深圳国企重组整体方案也是由国泰君安证券充当主要方案设计人。
对于这两单生意的收入，国泰君安秘而不宣，但知情人透露：国泰君安这两单生意收入将超过600万元。作为深圳国企整体重组的财务顾问，也将有巨额收入入帐。而在深圳其它尚未完成重组计划的上市公司中，国泰君安仍将扮演重要的中介角色。
外界奇怪拥有18家注册券商的深圳并没有选择一家本地券商充当本地国企改革设计人。对此，国泰君安证券并购部有关负责人表示，券商参与国企改革和区域国企重组能否成功，取决于与之合作的地方政府的开明程度和市场化程度。如果许多地方政府抱着自己的上市公司不能被外来企业控股的心态，就会严重影响到市场化重组的开展。深圳地方政府没有受到肥水不流外人田思路的束缚，从未将重组方和中介机构都限定在本地企业，而是通过竞标方式选择最合适的重组方案提供商。
在中国，为地方政府充当财务顾问是券商重要的生意。国有资产分级管理的确给券商财务顾问业务提供了难得的发展契机，券商借此可以开辟新的客户源，拓展其业务空间,培育新的利润增长点。虽然券商充当政府财务顾问的方向已非常明确：一是为地方政府招商引资、国际招标提供方案；二是为政府占控股地位的上市公司重组和资产置换提供专业化服务；三为地方政府对区域经济发展提供一揽子计划。但任何层面业务得以开展的前提都取决于当地政府的开明程度。因为地方政府在推动当地国有企业并购重组中发挥着政策引导和牵线搭桥的重要作用，选择市场化程度较高的区域，与地方政府进行有效的协调是券商顺利开展并购业务的前提之一。
行业并购冲淡壳资源买卖
从深圳近期本地股重组方案来看，目前，并购市场上“壳资源”买卖的生意正越来越淡，而真正的行业并购正在兴起。
据了解，《深圳市上市公司重组方案》的基本原则是，“通过重组增强上市公司核心竞争力和持续发展能力，力戒过去只是单个公司的简单资产置换形式的重组或拼凑盈利资产提升报表利润等短期行为。积极鼓励国际知名公司、国内各行业百强、民营企业50强以及中央级企业集团参与上市公司重组。通过重组，使深圳成为知名企业的总部中心。”而在实际操作中，券商为深圳国企引入的重组方也坚持产业第一，玩空手道的投资公司一律免谈。这实际上代表了重组市场上的新动向。
在看似左右逢源的并购机会面前，很多券商没有盲目出击，而是强调走专业化道路，专心致志于特定行业，树立在专项市场上的并购专家形象。据悉，国泰君安并购部已在金融、机械、汽车及相关产业等领域施以重力，加强对这些领域的并购力度。而第一创业证券已明确将水务列为并购重点。
可见以产业链整合为主导的专业化并购将走入纵深。以盘活存量资本为重心，有利于促进存量资本的合理有效配置，能提高资本配置效率的购并业务才拥有广阔的市场前景和成长空间。
单笔并购收入激增
并购业务的大单正在不断涌现。据悉，中金公司在TCL整体上市项目的收入就超千万元。去年国泰君安证券并购业务收入达到2000万元，今年仍有50%以上的增幅预期。
目前在财务顾问市场还没有确立行业标准，除个别大券商，大多数券商全年的并购收入都不会超过1000万元。相对于收入板上钉钉的承销业务，并购业务一直面对收益无着的窘境。为企业做财务顾问基本上只是象征性收费。一单收购兼并生意最多只能拿到20-30万元，甚至只能拿到不足10万元的车马费。
但随着行业并购的增多，目前一单收购兼并业务收入已达到200-300万元的水平。而且收费项目正在逐渐细化，显示这一市场的收费模式正在形成。随着并购业务市场化的发展，按照并购额进行比例提成的国际化收入模式也将被市场认同。千万元以上的并购巨单也将不断涌现。
国泰君安证券收购兼并部查松指出，并购市场正在转热，这种复苏是与中国经济蓬勃发展和中国资本市场的复苏同步进行的。国资改革、国有股减持全流通的预期、产业发展的金融创新、外资并购的深入发展产业发展都将共同催生一个活跃的并购市场。
另外，这一市场的转热也说明，券商通过数年的经验积累，在并购领域为客户提供增值工具和手段的能力已得到了进一步的提升。但并购业务对券商的综合业务能力要求很高，其定价能力、寻找客户的能力、并购程序设计能力、以及与地方政府的协调能力都成为影响并购快速发展的重要因素。要适应并购市场的发展，券商还需要加强内部整合，只有如此才能在并购市场上形成核心竞争力。（证券时报）
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