|
“中国外汇市场发展国际研讨会”总结
女士们，先生们：
为期两天的“中国外汇市场发展国际研讨会”即将结束。来自政府管理部门、国际组织和国内外金融机构的150多名代表参加了本次研讨会，经过大家的共同努力，研讨会取得了
圆满成功。请允许我代表本次研讨会的主办方国家外汇管理局和中国外汇交易中心，对各位专家的精彩发言和代表们的热烈讨论表示衷心的感谢。
改革开放以来中国经济保持着快速发展的势头，加入世贸组织以后，改革开放的步伐进一步加快，中国经济融入世界经济，一体化、国际化的程度越来越高，涉外经济蓬勃发展，国际收支持续顺差，国家外汇储备快速增长，到10月底已达到4010亿美元。在此背景下，人民币资本项目可兑换进程的加快，人民币汇率形成机制进一步完善，外汇市场的发展也倍受关注。国家外汇管理局和中国外汇交易中心联合举办本次研讨会，邀请国内外有关专家和市场参与者代表一起来总结经验，探讨外汇市场发展问题，这对稳步推进人民币资本项目可兑换，完善人民币汇率形成机制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支平衡和经济的持续稳定发展，具有十分重要的意义。
开幕式上，中国人民银行李若谷副行长和上海市副市长冯国勤都高度肯定了中国外汇市场发展所取得的成就，对市场发展问题提出了十分重要的意见，这对我们理清思路，明确市场发展的方向具有很强的指导意义。
在专题研讨中，与会代表围绕总结经验及国际外汇市场发展的新趋势、新特点，外汇市场发展与资本项目可兑换、完善人民币汇率形成机制的关系，中国外汇市场的发展前景及制度设计等问题各抒己见，畅所欲言，提出了许多很好的意见和建议。归纳起来，有以下几个方面：
与会代表高度赞扬了中国外汇市场发展所取得的成就。外汇市场是金融市场的重要组成部分，是充分利用国内、国际两个市场、两种资源，实现外汇资源有效配置，提高汇率形成的市场化程度，促进国际收支平衡的重要手段。1994年初，中国建立了全国统一的银行间外汇市场，实现了官方汇率与调剂市场汇率的并轨，建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。中国外汇市场实现了一次跨越式发展，统一的银行间外汇市场无论在市场结构、组织形式、交易方式、汇率形成机制及央行调控等方面，都取得了很大的进步，发挥了重要的作用。这一点得到与会专家的普遍认同。例如，国际货币基金组织高级顾问赫伍·佛哈尼先生认为，外汇市场是许多处于发展中和转型期经济体的最重要和最活跃的金融市场。德意志银行亚洲首席经济学家迈克尔·斯宾塞博士认为，发达的外汇市场是资本项目开放和提高汇率弹性的先决条件之一，中国外汇市场的完善对本国经济和世界经济的发展都具有重要意义。他还认为，中国外汇交易中心对传统的市场构架进行了重要的改进，通过采用电子经纪系统、中央清算安排缓解了信用风险。这是一种有优势的市场架构，是国际外汇市场的发展方向。
会议代表对涉及外汇市场发展的关键性问题进行了深入的探讨。外汇市场、货币可兑换与汇率形成机制，这三者之间具有非常紧密的关系：在货币可兑换进程中，外汇市场的建设是基础，推进货币可兑换是核心，完善汇率形成机制是关键。人民币资本项目可兑换对外汇市场发展提出了更高的要求，而市场的发展为可兑换的逐步推进提供了平台。同样，在很大程度上，汇率制度的选择左右外汇市场的发展，而外汇市场的发展又影响汇率制度的运行。由于三者之间的紧密联系，因此改革应协调配套，并依据合理的顺序。外汇市场发展必须紧紧围绕并服务于货币可兑换进程这一核心。
在这个问题上，与会的专家提出许多重要的意见。例如赫伍·佛哈尼先生认为，要小心地对待货币完全可兑换、资本帐户完全开放以及汇率完全浮动这些改革目标的顺序问题。如果顺序安排不当，可能会导致金融危机的产生和市场发展的倒退。
中国人民银行研究局巡视员景学成认为，不同深度、广度的外汇市场对应着不同的经济体制、经济结构和发展水平，中国外汇市场只能走符合国情的循序渐进的发展道路。
英国杜伦大学博士张志超教授认为，只有促进中国外汇市场和金融自由化的协调发展，才能最终实现人民币的完全可兑换。
韩国货币经纪公司李斗浩社长从韩国外汇市场的发展经验出发，认为应逐步进行包括汇率制度在内的外汇政策调整，并与宏观经济形势、贸易自由化水平、外国直接投资趋势、资本市场和银行部门的发展协调一致。
日本财务省川夫先生介绍了日本外汇自由化的顺序及其与外汇市场发展的关系。日本的经验对中国正确处理相关问题具有重要的启示。
与会代表还深入探讨了外汇市场的组织结构和交易机制等问题。在总结了国际外汇市场发展的新趋势、新特点的基础上，提出集中化和电子化是国际外汇市场发展的主要方向。
芝加哥商品交易所总裁詹姆斯·J·麦克那提先生认为，多银行电子系统和交易所网络的合并，将使外汇交易客户能够在银行报价和交易所价格之间进行选择，电子交易使用直接处理(STP)和持续联系结算方式(CLS)将使外汇市场的交易更加便利。
EBS亚太地区销售经理亨利·赫先生指出，银行在电子系统中向客户提供应用程序接口(API)增加了交易量。
伦敦国际金融期货交易所产品部帕维尔·品卡瓦经理认为，外汇市场正转变为电子化的市场，出现集中化的发展趋势。
蒙特利尔银行集团副主席大卫·R·海默先生提出，银行间外汇交易由功能强大的交易平台联结起来，为所有参与交易的银行提供公平的服务；电子交易成为银行间市场的主要交易模式，银行和客户间的交易市场也出现了电子化趋势。
对于新兴市场国家，制度创新和体制创新尤为重要。
展望未来，与会代表对中国外汇市场的发展前景充满信心，并提出了许多建设性的意见。
英国杜伦大学张志超教授认为，中国逐步放松资本管制，为外汇市场的发展提供了巨大的机会。
香港金融管理局货币管理及金融基建部刘怡翔助理总裁相信，大陆外汇市场的交易活动将随着经济和投资活动的快速增长而日趋活跃。
蒙特利尔银行集团副主席大卫·R·海默先生预计，随着中国对外贸易继续保持高速增长，外汇交易量会有极大的提高。
着眼于中国外汇市场的发展，与会代表建议：
第一，完善汇率形成机制和市场基础设施建设。
中信实业银行副行长欧阳谦博士认为，建立适合中国国情的、有效率的汇率机制，是目前最受关注也是迫在眉睫的任务。
中国工商银行王丽丽副行长认为，在逐步放松资本项目管制、实现人民币自由兑换的进程中，加快外汇市场建设、完善人民币汇率形成机制的市场化程度具有重要意义。
中国建设银行罗哲夫副行长对完善汇率机制，促进人民币走向可兑换提出了具体的措施和实施步骤。
第二，积极进行产品创新和组织创新。
清华大学宋逢明教授从金融学理论的角度提出，中国目前的金融市场还是不完全的市场，支持金融创新，尤其是支持风险管理型金融产品的创新，应立即提上议事日程；此外发展外汇衍生品市场，也是一项重要任务。
中国农业银行行长助理罗熹先生认为，国内客观上需要发展一个产品丰富、功能完善、与国际市场接轨的高效外汇市场；交易中心可以考虑以会员制或者公司制的形式，建立集交易、清算及信息服务为一体的、治理结构较为完善的市场中介组织。
第三，增加市场主体和交易工具。
复旦大学张纪康教授建议，以平行化的本外币市场与外币间的市场并存的方式，确保改革的渐进化。在有效监管的基础上，根据人民币可兑换的发展进程，逐步实现国内外汇市场与国际市场的连通，促进外汇市场的综合化发展。
韩国货币经纪公司李斗浩社长建议，增加银行交易者每日的交易限额，允许进行不可交割远期(NDF)和其它衍生品交易。
中国外汇交易中心林毓总裁在总结外汇交易中心的发展历程和经验、分析目前面临的机遇和挑战的基础上，提出了外汇市场发展的具体设想，如制订发展目标，加强外汇市场基础设施建设，完善市场价格形成机制及规避风险机制，尽快建立国内外币间外汇市场，进一步规范市场运作规则和信息披露制度，加强国内外交流与合作等。
代表们的建议对加快中国外汇市场发展无疑是非常有益的。外汇市场的发展是一个复杂的系统工程，必须与资本项目可兑换、汇率形成机制的完善等问题统筹考虑。也就是说，只有辨证地弄清这三者的关系，才能理清改革的思路，设计改革的方案，提出改革的措施，并在推进改革中能够保持经济金融的稳定和发展，对于这三个方面我们在进行课题研究和方案设计时特别注意这一点，因此在这次会议上我都学到了许多好的东西。对于我们以后制定研究政策有很大的启发。
各国的国情不同，外汇市场的发展没有固定的模式。中国要按照经济发展和扩大开放的要求，立足具体的国情，充分借鉴国际经验，加快外汇市场建设，充分发挥市场在配置资源中的基础性作用。具体而言，要扩大外汇市场的广度和深度，提高汇率生成的市场化程度，继续加大市场化改革：
一是要大力加强外汇市场基础设施建设。充分发挥中国外汇交易中心的经纪商作用；发挥商业银行的做市商功能，引入代理交易制度；推进清算方式国际化。
二是要完善外汇市场价格形成和规避风险机制。随着人民币可兑换的推进，推行意愿结售汇。就是刚才提出的这个问题，我们在改革措施上推进意愿结售汇，一个是中国中资企业和外资企业享有平等的开立外汇帐户的政策，现在已经推出，另外一个是我们逐步提高企业外汇帐户的留存额度，可能最近还要提高，政策正在研究中，可能不久就要出台，也就是说只要把外汇帐户额度提高到100%就等于是意愿结汇了，你愿意结就结，愿意留就留，现在我们正在向这个方向发展；提高商业银行根据市场供求和汇率预期自主交易的决定权；拓宽市场交易品种，适时推出汇率避险和保值工具。
三是加强对外汇市场的审慎监管。建立起外汇市场电子交易非现场监管体系，掌握异常交易信息，监管交易的合规性；加强对市场风险的监测，逐步建立市场监测指标体系；加强外汇市场的自律性管理，建立市场会员行为准则；进一步规范市场运作程序和信息报告制度，防止市场欺诈行为，保证市场公平秩序。
女士们、先生们，在大家的共同努力下，此次国际研讨会达到了预期的效果，取得了圆满的成功。这必将加强中国外汇交易中心与中外金融机构的交流与合作，进一步促进中国外汇市场的健康平稳发展，为完善人民币汇率形成机制，推进人民币资本项目可兑换，促进资源的合理配置奠定坚实的基础。
最后，请允许我代表本次研讨会的主办单位国家外汇管理局和中国外汇交易中心，向各位领导、专家和工作人员再次表示衷心的感谢！
但愿来年再相聚！
“中国外汇市场发展国际研讨会”到此圆满结束。
(根据录音整理)
| 
