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“二八现象”变成“八二现象”
春节前，有众多机构投资者认为，羊年股市的理性投资策略，将在猴年继续大行其道。
的确，曾经令经济学家吴敬琏痛恨的庄家炒作空壳股、ST股的现象在羊年少有发生，
“大盘绩优股价格偏低”的现象也得到扭转，市场甚至出现了“大盘股溢价”的预期。
在大盘蓝筹股集体上涨的推动下，深沪股市扭转自2001年以来连续二年多走弱的格局，成功走出一波澜壮阔的“羊尾巴”行情，沪综指从去年11月13日的低位1307.4点，一路拉升至节前的1604.76点的高位，仿佛给投资者派了封“大红包”。
由于节前大盘涨幅过高，节后股市大幅震荡，让投资者产生了猴年股市猴性十足的判断。但是，国务院上周颁布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，大大提升了市场对后市的信心，大盘出现强劲地放量上扬走势。
据悉，上海证券报在对包括10家基金、10家券商、10家咨询机构在内的30家国内实力机构进行问卷调查时，发现利好的出台大大增强了机构的信心，认为牛市行情已经确立的机构数量有26家，比例高达87％。有6成的机构认为沪综指将超越2000点。“因为，牛市趋势一旦确立，指数将以大涨小回的方式向上攻城掠地，正所谓牛市不言顶，牛市不看顶”，长城证券分析师徐文峰乐观地说，“深沪股市多年来一般都会有一波春季行情，投资者胆子要够大，利润要做足。”
记得在春节前，大多数机构认为，今年大盘的运行区间为1350点至1750点，但沪综指昨日最高已升至1715.46点。对于市场信心突然爆棚，业内人士普遍认为，这是受上周政策利好出台的影响。
当牛市启动渐成定局这一观点被众多投资者认可时，市场开始出现投机炒作的氛围。今年以来涨幅前十位的个股中，除了赛格三星为基金重仓股外，其余全是非主流品种。如南方汇通、中牧股份、ST北科、深万山、华意压缩等，皆是前期遭遇市场抛售的品种。这或许预示着去年的“二八现象”（八成股票跌二成股票涨）将逐渐演变成“八二现象”（八成股票涨二成股票跌）。按照香港财经专家曹仁超的理解，便是牛市确认后，一线股开始休息，二三线股便会出来表现一番。因为市场人气的剧升带来的阿公阿婆级股民，分不清蓝筹股和垃圾股的区别。
投资投机两相宜？
虽然近期非主流品种的狂涨分流了市场不少资金，但蓝筹股的炒作热仍是高潮四起。扬子石化、兖州煤业等基金重仓股再创新高，新蓝筹TCL集团更是高开高走，让市场开始产生期待：“上证50”可能重演美国70年代的“最优50股”行情，蓝筹股整体市盈率最终将超过大盘整体市盈率。
事实上，“最优50股”行情如果真的在深沪股市重演，那么大盘可能从此进入长牛时代。因为大盘蓝筹股大多是权重股，其整体上涨将带动股指持续上扬，从而摆脱深沪股市13年来大起大落的格局。
一个持续稳定上涨的股市，将产生巨大的财富效应，这无疑是从管理层到中小股民的共同期待。因为，在牛短熊长大幅震荡的股市中，盈利者往往是具有信息优势的机构，小股民往往因追涨杀跌而亏损累累。但一个牛长熊短稳步上扬的股市，却能让更多的投资者盈利。
不过，由于蓝筹股羊年涨幅甚大，投资者今年要在蓝筹股中淘金，已非易事。“对于理性投资者来说，2004年具有投资意义的标的是从2003年已经具有相当涨幅基础上开始的，而不是所谓的从综合指数的低点开始的”，博时基金公司在分析2004年投资策略时认为，“2004年的起点不是低点。中国A股市场中机构投资者间的博弈真正开始了。”
全球股市的历史反复证明，股市中盈利者永远只是少数，每一个投资热潮涌起时，都有几朵浪花格外耀眼，成为世人追逐的对象。羊年股市最流行的投资理念是价值投资，蓝筹股几乎是惟一的亮点。但是，当价值投资成为市场人士的口头禅时，鱼目混珠的蓝筹股投机时代已经来临。到底目前基金重仓持有的股票中，究竟有哪几只是可以持续走牛的蓝筹股，相信真正有把握的人并不多。
所以，重新看好中小盘股的投资价值，目前成为一些基金经理的新思维。像国联安基金公司便宣称将发行中小盘股基金。一些前期超跌股更是成了短线投机品种，近期涨幅巨大。
个股猴性十足
从深沪股市的发展来看，很少有一个板块的炒作能够长盛不衰。由于缺乏业绩持续增长的上市公司群体，大盘的走势表现为非理性的“上蹿下跳”。因此，有人戏称深沪股市既非牛市也非熊市，更准确的形容应是“猴市”。
即使时光倒流至1990年12月19日，当时沪综指以96.05点开盘，目前已升至昨日的1691.01点，但股民中盈利者仍是少数。究其原因，在于上市公司普遍陷入“一年绩优、二年平，三年便绩差”的怪圈，企业分红率过低，投资者只能从股票价差中获利，使股市长期缺乏理性投资的氛围，板块轮炒成为机构盈利的不二法门。
蓝筹股板块能否走出深沪股市“花无百日红”的怪圈，目前难以有答案。但几乎可以肯定，今年大盘的猴性，可能不会像往年那么强烈。
在“重视资本市场的投资回报”和“鼓励合规资金入市”等政策利好作用下，社保基金、人保资金以及开放式基金等机构投资者队伍将持续壮大，阳光资金将加快入市的步伐。
一些看好中国经济迅速增长的国际资金，可能或明或暗地偷步进入A股市场。由于QFII境外资金盈利模式多样化，除了股价的增长外，还存在长期看好中国经济增长的因素，因此投资周期较长，从而将降低股市换手率，有利于市场中理性投资的理念的建立。
增量资金的大量进入，可能让大盘进入震荡上行持续走牛的格局，但个股久违的“猴性”可能重新“出山”。昨日，一批绩差股以重组概念占据了两市涨幅榜的前列，市场开始出现“寻宝游戏”。蓝筹股则整体在高位徘徊，不排除个别股票将出现业绩透支的情况。
目前市场已进入一个尴尬的局面：蓝筹股由于前期涨幅过高，业绩虽好但跟风者寥寥；绩差股超跌严重，业绩虽差但炒作题材众多，短期仍有上涨潜力。投资者面临选股的困境。
而且，现在被基金们重仓持有的股票中，大多为周期性工业股，他们的利润增长不可能出现像美国微软那样持续性增长的势头。
基金如何在葡萄腐烂前将其兜售给散户，现在成了一道大难题。而散户好不容易吃到口的葡萄，会不会大多数是烂的呢？譬如近期股价大幅波动的庄股便是猴性十足。像银河创新（000519）和秦岭水泥（600217）等个股出现暴涨暴跌的走势，不排除有庄家借势派发手中筹码。
虽然政策利好的到来意味着股市的春天可能来临，但个股风险依然不可小觑，希望猴年投资者多一些“火眼金睛”，看清个股的猴性，顺势而为。徐文峰认为，“目前市场中无论是蓝筹股还是超跌股，涨到一定程度都会出现分化走势，投资者应把握‘价值＋成长’的选股主线，从持续复苏的行业中选择业绩预增的个股，波段操作，见好就收，实现利润最大化。”
作者:本报记者 熊元俊
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