陈宪：股市做多动能出现弱化迹象

　　近期股市趁《意见》之东风,不仅轻易拿下2003年1649点的制高点,而且于2月9日报收在1700点之上,目前股指离2002年6·24的高点1748点也仅一步之遥。那么目前市场是否还具备势若破竹,一举攻克1748点拦路虎的动力呢?

　　谁是真英雄

　　个股持续破关夺隘不仅是大盘单边上扬的源动力,而且是财富效应的最佳示范。2003年11月13日(最低收盘1307点)至2004年2月9日(收盘指数1703点),历时三个月,指数上涨396点,涨幅30.30%,显然已达到牛市行情的一个波段之升幅。期间沪市涨幅前20名个股,由概念股、价值股、庄股组成。这说明完成股市熊牛大逆转的动力来自于社会游资、基金、庄家自救资金的三方合力。事实上,2003年第四季度证券投资组合也可佐证:例如截至2003年12月末,所有股票型基金均重仓,开放式基金平均股票仓位为57.63%,封闭式基金平均股票仓位为73.56%,但2004年迄今股市依然持续强劲上扬,这充分表明大盘翻山越岭的推动力不仅仅来自基金,各路诸侯资金汹涌入市且成本不均衡,可能是现行股市迄今拒绝调整的最深层原因。

　　熊股依然存在

　　行情步入2004年以来,个股由一花独放,转向风水轮流,个股轮涨的春意盎然格局。即个股由二八现象、九死一生现象转向全面开花阶段,这大大地刺激了人气,提高了投资者的预期。但是细细审视2003年11月13日至2004年2月9日的个股表现,发现强弱分化现象依然存在。例如以沪市为例,就有界龙实业、浙江东方等20支个股与大盘背道而驰,跌幅在38.47%至2.85%之间,其中壳资源股约占30%,但熊股比例最大的是庄股。显然纵是牛市行情,选股不慎的风险却丝毫不减。

　　核心动力减弱

　　《意见》出台无疑给原本暖意洋洋的股市再添一把火。以沪市为例,《意见》发布之周,周交投合计1295.24亿元,即日均成交259亿,为1307点启动行情以来日交投之最。说明原本已经套现资金或原本犹豫观望的后备资金也按捺不住,杀入市场。但期间个股表现却令人疑惑,《意见》发布之前的交易日为2004年1月30日(收盘指数1590点),至2004年2月9日(迄今最高收盘指数1703点),指数上涨7.1%,期间涨幅前20名个股,绝大部分为庄股。例如*ST宁窖、ST啤酒花、保税科技、兰陵陈香等。显然,《意见》发布之后新增入场资金,大多旨在短线差价战术,而非旨在建仓获取中长线资本利得。据此可下结论1307点启动的本波上涨行情,其推动力已短线化。事实上统计还可证明,不少价值股、成长股如宝钢股份、中石化、上港集箱、厦新电子、士兰微、上海机场、海正药业等个股均不涨反跌,这说明逢高悄悄套现者已不是少数。既然新增资金短线化,原始资金套现化,则说明推动大盘持续单边上扬的核心推动力已悄然生变。一旦从量变到质变,调整将不可避免。

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　　世基投资 陈宪