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《意见》的出台改变了市场对于行情级别的判断。大量的场外资金纷纷涌入,导致市场在没有调整情况下再度上行,一举突破1700点的整数关口。年初介入资金的规模将直接决定未来行情的高度与深度。本年度到目前为止累计介入资金水平已经远远超过了2003年初的水平,尤其是在《意见》公布以后,市场日均成交水平一直都维持在200亿至250亿之间。从技术形态也可以看到,上证综指走出一个大的W形态,而深成指则走出一个大的头肩底形态,结合目前的成交量水平来看,技术形态上突破应当是有效的,因而对于2004年的行情高度仍可再看高40
0点以上。
但是市场运行至此,短线的调整压力日趋显现。从周K线的运行节奏可以看到,大盘一直沿5周均线反复上行,而近期市场出现了加速上行的趋势,目前与五周均线乖离率开始加大,反应了市场阶段性非理性的到来。市场目前已经上涨了近400点,涨幅达到30%,从沪深股市箱体运行的空间来看,200点、400点都是历次行情波动幅度的重要心理阻力位。
时间周期上,在多重周期汇集之下,近期市场已经进入了高风险区域。目前日线已近55个交易日,周线也运行至13个交易周。在月线上,市场除了1996年特大牛市行情,连续月阳线的数量一般在5根以内,而目前上证综指已经运行了第4根月阳线,深成指已经运行到了第五根月阳线,可以认为市场目前所处的位置,已经处于技术性的相对高位。
另外,概念性股票成为近期活跃的重心,这种不基于业绩支撑的概念炒作,热点持续性相对有限,而且参与炒作的资金也往往是《意见》公布后急于入市的投机性资金。从板块轮动节奏来看,市场已经历了由一线蓝筹到二线科技、次新股以及绩差股的轮涨循环。当市场热点进入炒作末期时,一些绩差股、ST股和庄股开始处于活跃状态,近期市场中出现的倒二八现象,可以清晰地看到这种五浪行情的板块特征。
当然,基于目前政策面、市场人气以及成交量的考虑,近期介入资金的做多动能仍需要一个充分宣泄的过程,但是市场的风险也随着指数的上涨日益集聚,尤其连续上升400点后,部分涨幅较大品种所面临的调整压力将会加大。
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作者：华泰证券研究所 裴雷
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