|
上证综指自2003年11月19日的最低点1312点算起，到昨日的最高点1715点，已上涨403点，最大涨幅达30.71%；同期，深成指自3097点上涨至3932点，上涨835点，最大涨幅达26.96%。这期间，两市股指基本上依托10日均线顽强上攻，始终未能出现幅度较大的阶段性调整，令众多市场分析人士大感意外。本周沪综指在上攻1700点后出现了明显的震荡，大盘下一步的运行节奏是否会改变？投资者在操作上又如何应对呢？
大盘：上行压力加大
从市场阻力位来看，2002年“6·24”行情的高点1748点附近有大量套牢盘，大盘在连续上攻后，做多能量已逐步释放，短期内攻克这一关口难度较大，采取以退为进、经过充分修整后再次轻装上阵并冲关夺隘，应是主力机构最佳的操作策略；从年报因素考虑，市场即将进入年报披露高峰期，目前对重组股、绩差股及题材股的炒作是个压制，难以延续。据统计，在近几年每一波行情的收尾阶段，沪深本地股均有突出的表现，而近日这一板块的崛起可能意味着阶段性的调整即将到来；从主流板块来看，大盘蓝筹股及绩优股在经过大幅炒作后，做多动能明显减弱。这从中国石化、扬子石化、宝钢股份、中国联通、长江电力等主力品种的近期走势可以看出。同时，市场对科技股的炒作热情明显降温（这主要是受年报即将披露的影响），上海贝岭、中兴通讯、风华高科等个股的走势对此加了注解。因此，大盘出现阶段性调整应在情理之中。
从技术上来看，大盘经过两个月的逼空式大幅上攻后，一些重要的周线指标均处于高位，下一步出现阶段性调整十分必要；从时间周期来看，从沪指1307点起步的行情至本周二共运行55天，与我们历次所统计的深沪股市60天升市循环尚有一周左右的差距（1992年11月17日至翌年2月16日的大升市，共62天；去年1月6日至4月16日的中级行情，共65天），大盘短期有望冲顶。
调整：幅度较为有限
对于大盘上冲之后的阶段性调整，我们认为空间也较为有限，这是因为：
市场对大盘中线转势形成共识，杀跌动能不大。经过前期的连续上攻，沪综指自2001年8月以来首次站在10月、20月、30月、40月等重要均线之上，月线MACD出现了与1994年7月至1996年7月惊人相似的走势（当时沪综指从600点上攻至1510点）；周线MACD已确认反转并进入中期强势，周线RSI指标创出自1999年7月以来的新高。技术上中长期反转趋势的确立，增强了投资者的持股信心和入市意愿，使大幅杀跌的情形难以出现。
政策面利好因素将逐渐显现。近日，国务院发布的关于促进资本市场发展的9点意见是指导中国证券市场发展的里程碑式的纲领性文件。纲举目张，今后陆续出台的一些利好措施将成为推动大盘走好的重要力量，行情的进一步深化是可以期待的。
大盘蓝筹股良好的抗跌性、绩优公司业绩的稳步增长、优良公司的进一步上市等将封杀大盘大幅下跌的空间。
市场创新的进一步推进有助于大盘稳健运行。TCL集团的整体上市被市场视为具有利好因素和积极作用的创新之举，可以预计，目前正在大力推进之中的一些创新措施如交易所交易基金、证券发行上市保荐人制度、全流通试点的启动等都将是市场步入良性循环的重要推动力。
企业资金和民间资金的持续流入将使大盘在较长时间内维持强势。由于政策的引导和入市信心的增强，大量的企业资金和民间资金将持续流入A股市场。这部分资金具有总量大、相对分散、心态各异、目标不同、运作周期及进入渠道不同等特征，这就决定了其入市步伐不一致，资金流入具有较强的持续性。这无疑有利于大盘的稳健运行。
预计沪指阶段性调整的目标位大约在1550-1580点区域。这一区间亦是2003年5月份沪综指在快速下跌后反弹的高位，有较强的技术意义。
方式：以时间换空间
一方面，大盘深幅下跌的动力不足；另一方面，大盘又要集聚足够的能量发动另一波大的上攻行情，那么，今后一段时间大盘采取以时间换空间的方式进行调整的可能性就较大。同时，由于期间不确定因素较多，如年报披露时间较长、禽流感爆发区域的扩大等等，亦为大盘进行阶段性调整提供了契机。我们估计，2月中旬至4月下旬（或5月上旬）将是最可能的调整时间段。
在阶段性调整行情中，投资者应坚持波段操作的原则，对涨幅较大、估计在相对高位震荡的个股宜减仓；对领先大盘进入调整、且调整幅度较大的个股可持仓观望；对绩差股或题材股应谨防年报地雷引爆的风险。
| 
