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本报记者 段彤
学习《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《意见》)，深感其具有作为我国资本市场发展的纲领性文件，具有里程碑的意义。尤其是《意见》作为国务院文件首次明确地中提出，鼓励合规资金入市，并对合规资金作出了明确的界定，推进资本市场发展的合规资金将会源源不断地进入资本市场。
大力发展资本市场是党中央、国务院从全局和战略出发作出的重要决策。“大力发展资本市场”，就必须有源源不断的合规资金入市。从“三大政策”救市，到“三类企业”入市，再到超常规发展机构投资者，可以说解决的都是股市的资金供给问题。十六届三中全会《决定》进一步明确提出，“大力发展机构投资者，拓宽合规资金的入市渠道”。国务院《意见》是贯彻落实党的十六大和十六届三中全会精神的重要体现，必将推动合规资金入市步伐进一步加快。
大力发展机构投资者可以看成是拓宽合规资金的入市渠道的有效途径。通过证券市场投资者结构的改变，来赢得整个市场持久稳定的健康发展。在业界看来，发展证券投资基金有利于活跃交易、引导投资、防止市场过度投机，促进市场稳定发展；有利于改善市场的供求关系，提高市场的运行效率；有利于促进上市公司完善治理结构，提高上市公司质量；有利于增强证券市场与货币市场、保险市场之间的沟通，促进货币市场和保险市场的发展壮大，改善宏观经济政策和金融政策的传导机制，完善金融体系。《意见》提出，“大力发展证券投资基金。支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，并逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。”自1997年《证券投资基金管理暂行办法》颁布至今仅有6年时间，我国基金业得到快速发展，基金资产规模已达到近1800亿元，基金股票市值占A股流通市场的比例已超过13%。国内目前有49家基金管理公司，37家为中资公司，12家为中外合资基金管理公司。开放式基金的发展速度更快，从第一只开放式基金开始发行，没有两年的时间数目已经达到58只，开放式基金的数量占基金总数的52%。基金产品设计与开发的速度也明显加快，国内的基金产品无论是在数量、规模，还是品种创新上都迈上了一个新台阶。新的一年，基金发行又迎来了新的高潮，基金公司必将成为我国资本市场的主导力量。
目前社保直接入市上限比例为40%，而社保基金总量已达1400亿元以上，有资料显示已有140亿资金授权委托给南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司进行投资。随着社保基金的快速增长及入市比例的提高，新增入市资金也将大幅提高。
同时，正在广泛征求意见的《企业年金基金管理试行办法》草案确定了企业年金的投资范围，除银行存款、国债外，证券投资基金和股票等也被包括在内。按市场价计算，投资股票的比例，不高于基金净资产的20%，如果年新增数额为1000亿元，那么就意味着每年可能形成200亿元的股市增量资金。在保险资金方面，我国保险业快速发展，保费收入的快速增长与保险资金运用渠道狭窄之间的矛盾日益突出。20多年来，我国保费收入年均增长30%以上。2002年，我国保费收入增长达44.7%，保险资金运用余额达5799亿元，预计到“十五”期末，保险业可运用资金将超过1万亿元。保险资金已成为资本市场的一支重要力量，但随着保险业的发展和国际化的趋势，保险资金运用渠道亟待拓宽。随着《意见》的出台，保险公司仅通过证券投资基金来投资证券市场的投资方式以及现有的投资比例，必然会求得突破，保险公司已开始组建自己的资产管理公司，直接入市并加大投资比例条件已经具备。
此外，境外合格机构投资者的也在不断增加。《意见》提出“坚持循序渐进，不断提高对外开放水平”的指导思想。目前，已经有12家境外机构获得QFII资格，批准的投资额度合计为17亿美元。外资看好中国经济以及股市的进一步发展规范，沪深股市的吸引力将会进一步提高，QFII资金额度将进一步增加。预计2004年度QFII资金将会有60至80亿美元(500-650亿元人民币)的增加。
《意见》还提出，拓宽证券公司融资渠道，稳步开展基金管理公司融资试点。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。这些政策措施的进一步落实，资本市场与货币市场的沟通会更加顺畅。同时2004年券商集合理财产品会陆续推出，券商实力会逐步壮大。
总之，资本市场改革开放和稳定发展的目标和任务已经明确，推动市场大发展所需的各类合规资金正在源源不断地入市。
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