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一、(CU、AL)：顺势推进，挑战新压
本周LME等国际铜市价格在上周突破基础上继续保持上攻态势。LME三月期铜创下了近7年来的新高2581并收于2572，其牛市之势愈发强劲，市场担心的回调迟迟未现，但在2600铜价面临考验，毕竟2600是一个十分重要的心理价位，它具有相对于目前趋势来说太重要的意义，因此分歧显然会很大。沪铜本周也是上涨明显加速，周五在LME三月期铜上冲回落考验
2550附近支撑时，价格进行了回落整理。
技术上：LME三月期铜本周继续推高，保持了加速上涨的趋势；在技术指标超买情形下，其日K线表现为回落2550遇支撑后继续走好之势，交易重心比上周上移100美元，重新整理后其续升动能不可小视。
基本面：近阶段利好消息也支持铜价继续走强；近期公布的COMEX持仓看，基金仍维持很高的净多持仓，其对后市的铜仍保持乐观态度。关注已在举行的G7会议讨论的汇率问题对铜后期走势的影响。
操作建议：多头继续持有；止损(盈)CU408：25350
二、天胶(RU)：继续深幅调整市场近弱远强格局
回顾本周的沪胶走势，我想很多投资者是有些摸不着头脑的，对于市场从周一到周五的走势看不明白，投资很多都在想：目前的市场没有什么利空，价格怎么就跌下去了呢？后期的市场到底会怎样？以及对于目前利多利空的因素怎样去判断？目前的持仓该怎样处理？在此笔者对于橡胶走势作如下分析：
首先，回顾本周市场基本面的情况：近期国内国际现货市场价格变动幅度较小，国际市场报价一直维持在1230至1260美元/吨，而国内由于停割期的影响现货市场小幅上升，报价在14300至14600之间。因为现货价格具有刚性，价格变动的速度不可能与期货同步，存在一定的滞后性，所以期货价格12月份上涨之后，1月份期价的横盘也对于国内价格的起到了带动作用。
其次，东京橡胶市场近期走势，受到国际市场价格小幅上升的利多影响以及日元持续升值的利空影响，东京橡胶盘本月依旧呈现高位整理的态势，远期合约的期价一直维持在140日元/公斤之上，就橡胶连续的技术图形上看期价的整理仍旧在进行，期价呈现震荡的同时，略微带有走强的迹象。从东京以及沪胶的走势中可以看出，近期两个均呈现出震荡整理的格局，不同的是：东京橡胶市场走势相对于沪胶市场来看较为强劲，虽然目前沪胶继续走弱但是东京盘依旧维持横盘走向。在国际市场没有太大变动的情况，两个市场的整理依旧将会持续下去。
最后：如何看待沪胶市场本周的下跌。从主力RU407合约的图表上可以看到，在期价本周大幅下跌之前，已经在16000附近连续横盘将近一个月时间。从成交量来看主力合约前四周的成交量分别约为41万，52万32万19万手，即前三周的成交量呈现出逐步减少的格局，在此期价一直变动幅度不大，对于价格横盘成交逐步减少的态势来看期价在整理的过程之中由于缺少对价格产生较大因素的影响，多空双方均没有较大动作。与此同时，前四周的持仓从6.7万余手稳步增加至9万手以上。在持仓量呈现稳步增加同时，期价却没有较大变动。由于近期市场的炒作因素一直没有太大变化，所以在持仓增长的同时，无形中对期价产生了压力使得期价进一步下跌调整。
后期价格的走势：本周主力合约将近800点的下跌之后，日K线已经开始呈现出较为明显的空头排列的格局，5日均线已经下破10日均线对期价产生压制作用，而60万余手的巨幅成交量也显示了经过三周缩量横盘的市场，交投气氛再次活跃。因此从技术面来看，本周放量下跌之后期价短期内较大程度上将会延续向下走势，继续向下寻找支撑，第一个支撑位是前期交易密集区15300点，其次是1500整数关口的争夺。
基本面后期变化也将对价格的回调产生较大的影响：伴随世界经济的继续复苏，2004年总体上全球橡胶市场仍旧处于供小于求的关系。供求关系决定价格的最终走势，期价目前的下跌依旧只能定义为涨势中的回调整理，目前国内的停割期以及国际市场割胶旺季的结束都是对期价下跌空间起到限制作用，而目前的交割仓库库容增加至15.8万吨，交割货源充足对于期价产生压力，使得多方不敢贸然行动。因此基本面的因素对于价格有较大的分歧，而笔者认为短期内不断增加的库容对期价仍将产生主要作用，而价格后期将继续面临回调整理的可能性较大。
操作方面：市场短期内的回调走势仍旧继续，虽然基本面利空利多因素混杂，但是面临震荡下跌价格，多头头寸短期之内不宜继续持有。谨慎的投资者可以继续观望等待时机，而激进的投资者可以建立空头头寸。对于价格巨幅震荡的格局，建议量小而为，严格控制好入市资金的比例，避免震荡行情中的大幅亏损。
深圳中期广州营业部张智超
三、大豆：连豆评述
周五连豆的跳空走强，与CBOT黄豆价格昨晚大幅上涨及白天亚洲电子盘走强是分不开的，美豆涨了，连豆得敢紧跟上，美中不足的是尾盘期价的小幅回落。今日A0409盘间上探高点3473，如果不是受停板限制，突破前期高点3475再刷新高是不成问题，不过虽然CBOT黄豆如此上扬，尾盘时期价还是小幅回落以3348报收，全天成交215270手，持仓161486手较昨日又增加16848手。再看连豆粕M0405，今日几次去到涨停板价2796，在尾盘时晚节还是依然不保，收在了2787，持仓79070较昨日减少了3340手。
随着近几日价格的连续上涨。究其原因，个人认为，其一：亚洲禽流感，对豆粕需求肯定是又影响的，禽流感发生时，价格也跌了，但跌下来了也就说被市场消化了一些，一旦炒作题材淡化了些，配合到连豆的整体牛市格局未变的前提，资金完全可以入市将期价从逆境中拉起。其二：南美大豆问题，天气较为理想的确有利于大豆的生长，可是再好现在豆子也摘不下来，不能解决实际问题，虽部分地区已收割了，进入市场上流通的量不多，再加上价格一涨豆农惜售心理又来了，导致短期大豆供应的极度紧张，也支持着主力将价格上拉。其三：国内大豆现货市场，受禽流感的影响，国内部分地区的豆粕价格有所下降，但大豆市场的价格起伏不大，保持平稳运行的格局，同时居高不下的进口大豆价格，均对目前的连豆期价构成了支持。因此从以上几点看来，投资者在启动初期建的多头应该是持有，但是周五去追多，伴随的风险率相对的扩大了，因为禽流感依然存在于市场并未得到有效抑制，那么豆粕现货压力仍然存在，对于连豆的上涨也将构成了一定的压制，加上美国农业部月度供需报告又未明朗，公布以后也将反应到市场。因此从基本面来看还不能确认连豆已进入了新的一轮涨势之中。
技术角度看CBOT黄豆三月合约及连豆的技术图形，CBOT黄豆三月合约期价昨晚大幅上涨，收于832美分，白天亚洲电子盘的走强令期价最高去到了844美分，从技术上看，后期走势是维持着宽幅震荡，还是突破840-855美分区间继续向上，还需进一步确认。连豆市场，今日A0409技术上今日呈现跳空增仓震荡上行的格局，以上影线较长的阳线报收，日均线系统中21，30日均线平稳向上运行，短期形成强势上涨的走势，但期价仍处于宽幅震荡区间中，价格能否继续上涨，还有待于基本面进一步支持。
综合分析下来，CBOT黄豆，连豆短期技术图形上的走强低位多头可持有，周五追多并不适宜，保持观望态度。
操作上：连豆，豆粕观望。
深圳中期广州营业部黄兵
四、小麦：炒作过后，远月郑麦期价进一步回落
继周四开启回调步伐之后，周五远月郑麦出现进一步深调。早盘WT409合约以1876大幅低开，稍作震荡后期价逐渐回升。其中主要是一些短线资金进场抢反弹做短多，到早市10点左右时最高冲至1897，未能挑战1900的整数关口，显示市场作多动能欠缺。其后期价逐渐震荡走低，午后盘穿开盘价，早盘进场的短多止损离场，期价进一步走低。盘中最低探至1863，尾市以次低价1864报收，下跌45点，全日成交269260手，持仓量小幅增加5188手至214232手。
本周该合约先扬后抑，周一至周三延续上周的强劲走势，期价连续冲高；周四多头大幅获利平仓，期价走势峰回路转，早盘平开后全日期价震荡走低，尾市几乎以全日最低价报收，日K线形态为一大阴线，显示市场看空情绪较高；走五则延续周四的弱势，低开低走，盘中虽然有短多进场抄底，无耐上方压力沉重，尾市收低，调整走势意犹未尽。
从技术图形上看，尽管本周收盘价仅仅比上周略微下跌了6点，但期价冲高回落，周K线为一带有长影线的阴锤形态，表明远月合约的高价在目前市场上认同度不高。而近月合约的周K线虽然同为阴线，但带有下影线，表明近月合约在目前的价格水平，下档有一定的支撑。
春节期间，国内小麦现货价格表现平稳，节后远月小麦的这轮上涨行情的炒作成分较大。在诸多利于炒作的因素当中，今年老仓单需要注销成了主导因素，而主力多头大量资金涌入市场建多则是期价暴涨的直接原因。而适逢长假，投资者心态松懈，观望情绪较高，这使得主力多头在拉升时的阻力大为减少。但随着时间的推移，远月期价的连续上行却一直没有得到近月合约的响应。持续的近弱远强格局，使得远近合约的基差已经达到300多点。在巨大的基差面前，跟风买盘明显减弱，市场中充斥着看回调的情绪，远月期价最终步入理性回归的道路。
目前市场上，近月合约走势上一直处于横盘整理走势，不适宜单边操作；而远月合约期价尽管正处于调整，但由于技术图形上之前一周的一根光头大阳线依然有效，整体多头格局还没有扭转，做空也只能是短线单子。但换一个角度去看：近月合约下有支撑，而远月合约上有压力，在短期内揸近月沽远月的套利方法仍然有些获利的空间。
操作建议：‘揸WS405沽WT409’的套利方案短线持有。WS405多单止损在1735；W409T止损在1890
中期国际广州营业部李志成
五、LME铜：期铜期铝收升,有望沖上新高
LME基本金属周五公开喊价交易中走势震荡,上午自本周触及的多年高点回调后,综合交易时段出现反弹。在供应中断及罢工持续之际,期铜一度触及六年半新高,期铅则创七年零三个月高点,期铝触及四年高点,期锌则升至三年来最高水准。智利国有铜公司Codelco昨日表示,由于扩张项目拖延,其2003及2004年产量将低于预期。周五矿业巨擘BHP Billiton下属Cerro Colorado铜矿的工人结束了持续六天的罢工,多少抵消了这一消息的影响。经济消息方面,美国1月非农就业人口增加11.2万人,低于分析师预计的15万人。 三个月期铜收于关键水准2,550美元上方,较周四综合交易收盘水准上升17美元。三个月期铝小升10美元,收报每吨1,678,距周四触及的四年高点1,680不远。三个月期镍报15,000美元,涨125美元,盘中呈震荡走势,因加拿大镍生产商Falconbridge下属萨德伯里镍矿的罢工仍在持续。三个月期铅跳涨10美元至823美元。三个月期锌升5美元,至1,078。三个月期锡持平于6,450/460。
六、CBOT大豆：大豆收盘上涨，现货市场走强
周五，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘上涨，熊市套利导致远期合约涨幅超过近期合约。现货大豆市场走强，加上市场担心巴西大豆锈病真菌继续蔓延，给大豆期市带来支持。
3月大豆期约收高7.75美分，报每蒲式耳840美分，5月大豆期约收高8美分，报每蒲式耳839.5美分。3月豆粕期约收高4.50美元，报每短吨256.80美元。3月豆油期约收低0.11美分，报每磅30.66美分。
交易商称，现货大豆市场坚挺依然是支持大豆期价的一个利多因素。路易斯安纳湾大豆报价是在CBOT3月大豆期价上每蒲式耳加42美分。比上周水平高出10美分，基差上涨的主要原因不仅在于交易活跃，而且河面冰冻导致驳船运输延迟。据说太平洋西北口岸的基差上涨了12美分，这是由于中国将从巴西交货的大豆转自该口岸交货。在巴西帕拉纳瓜港口，大豆基差略有下跌。
有消息称第二号大豆生产国巴西，在过去一个月里，有75%的大豆农田可能受到出亚洲锈病真菌的感染，另外巴西国内的杀真菌剂供应正逐渐减少。另有消息称，美国国会将会推出法令，禁止从巴西和阿根廷进口大豆和豆粕，以阻止亚洲大豆锈病真菌蔓延到美国，这也给大豆和豆粕市场带来支持。
周四华盛顿州参议院玛利亚·康特维尔提出一项法令，要求禁止在所有牲畜饲料和宠物食品中添加牛的脑、脊髓和神经组织。豆粕主要用于猪和鸡饲料。该州在去年底发现了美国的首例疯牛病例。
其他消息方面，天气预报称阿根廷周末天气干燥，南部地区有少量阵雨。巴西天气方面，阵雨逐渐北移，直到进入下周时南部地区天气继续干燥。
商品基金净抛空600手大豆合约
七、近期公布的国内外重要经济数据、要闻
1、美国股市周五收高,因美国1月非农业就业人口小幅增长,显示美国经济有所改善,但成长幅度不大,足以令市场对即将升息的担忧降温.根据初步数据,道琼工业指数<.DJI>收高97.48点或0.93%,至10,593.03.标准普尔500指数<.SPX>上扬14.17点或1.26%,报1,142.76.Nasdaq指数<.IXIC>大涨44.45点或2.20%,报2,064.01,创2003年11月24日以来最大单日涨幅.本周道琼工业指数和标准普尔500指数均上扬1%.但Nasdaq指数微跌0.1%,为连续第三周下降.
2、美国劳工部周五公布,美国1月非农业就业人口增加11.2万人,失业率降至5.6%。1月平均时薪增长0.1%至15.49美元,前月为成长0.1%至15.47美元。分析师原先预期1月非农业就业人口增加15万人,失业率为5.7%,平均时薪增长0.2%,每周平均工时为33.8小时
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