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华泰证券 裴雷
国资委主任李荣融关于国有股全流通的发言，再度使国有股减持问题成为市场近期关注的重心。虽然，国务院的意见中明确了解决股权分置问题的原则，是要充分考虑投资者以及公众股利益，但是，具体措施的出台，则仍将由具体的部门制定。而我们从讲话中领会到：1、国有股减持工作近期将会再度启动；2、没有提到任何明确的关于流通股的补偿问题，
只是指出将依据国家制定的积极稳妥的方针进行转让，而文中指出“希望跟随股市好转，卖出好价钱”的愿望，这在一定程度上有着与民争利之嫌；3、关于国有股转让的份额不会很大，其正面的含义可以理解成为供给有限，负面的含义则可能意味国有股流通问题的长期化。
我们认为，未来国有股的减持问题具体方案的不确定性，将会成为困扰近期大盘走势的一个重要因素，后市只要该问题不明朗，市场将难以进一步向上拓展空间，类似前市这样的震荡仍会出现。
从市场板块轮动的格局来看，市场已经经历了由一线蓝筹到二线科技、次新股以及三线绩差股的上涨循环，这也与市场历来5浪运行特征相符。当市场热点进入炒作末期时，一些绩差股、ST股和庄股开始处于活跃状态，在上周四与上周五的市场走势中，可以清晰地看到这种五浪行情的板块特征。这种由短线投机资金所发动的行情，往往难有较好的持续性，而且也往往伴随核心板块而调整，这将会对指数产生较大的负面影响。
市场运行到1600点，本身已经到了一波中级行情技术性的高位，存在内在的调整要求。在中国目前的市场上，利好的出台改变了市场对于行情级别的判断，大量场外资金纷纷涌入市场，导致市场在没有调整情况下再度上行，盘中一举突破1700点的整数关口。
对于2004年行情的级别，可以毋庸置疑的看好。但同时，我们也要正视市场面临的调整压力。尤其市场在连续上扬了近30%以后，部分品种出现了近50%-100%的涨幅，市场未来面临的调整震荡幅度也将是宽泛的，投资者应当谨慎对待。
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