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许小年并认为，从总体看商品供大于求比例偏高，中国目前宏观经济调控应从过去多采用凯恩斯主义的需求政策向供给政策转变南方证券研究所宏观分析师王创练表示，金融政策是影响物价的关键因素，而2004年金融政策的变数较多。2003年四季度货币投放和贷款增速下降，2004年如果继续这样的势头，对物价肯定有上涨压力。但是，2003年四季度的ＣＰＩ上涨比较快，这说明价格反应存在滞后效应。据中国人民银行公布的数据，去年全年广义货币供应量（Ｍ2）余额同比增长19．6％，低于三季度末同比增长20．7％的数字，二季度末同
比增长20．8％；狭义货币供应量（Ｍ1）余额同比增长18．7％，基本与三季度末的同比增幅18．5％持平；市场货币流通量（Ｍ0）余额同比增长14．3％，高于三季度末同比增长12．8％的数字。在商业银行贷款方面，2003年全年新增贷款3万亿元，第四季度只有6000亿元，低于此前三个季度8082亿元、9728亿元和6905亿元的绝对额。有专家认为，如果货币投放和贷款增速下降过快，利率上升，肯定会出现物价下降的压力。此前，北京大学中国经济研究中心教授宋国青表示，1994年后通胀转通缩，存款利率过高是关键因素之一。中国国际金融公司董事总经理许小年认为，尽管现在看到了一些通胀的迹象，但消费物价指数和生产资料价格上涨，并不反映中国经济内部供求失衡的情况，而在很大程度上是由成本推动的；2004年中国仍将出现高增长、低通胀的情况，根本原因是目前的商品供给能力超过了需求能力。他认为，从总体看，全部商品中，供大于求的比例偏高。所以，中国目前的宏观经济调控，应该从过去多采用凯恩斯主义的需求政策，向供给政策转变。
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