|
本报记者 方岩
去年通过的党的十六届三中全会《决定》，首次在中央文件中明确提出了多层次资本市场概念；近日出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，对建设多层次资本市场有了更进一步的阐述，指出要“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，研究提出相应的证
券发行上市条件并建立配套的公司选择机制”、“分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道”。如果说十六届三中全会对多层次资本市场建设还只是提出纲领性的要求，那么，国务院《意见》则全盘托出建设多层次资本市场的战略构想，是实践的指南和行动的路标，必将推动多层次资本市场建设在新的一年取得突破性进展。
多层次资本市场不仅包括股票市场，还包括债券市场以及金融衍生品市场。就我国而言，目前发展股票市场是建设多层次资本市场的重中之重。从海外成熟市场主体架构看，股票市场一般包括两个层次，一个是为成熟企业服务的主板市场，另一个是为成长性中小企业和创业企业服务的创业板市场，二者恰如推动资本市场发展的两个“轮子”，相辅相成，相得益彰。十多年来，我国资本市场仅靠主板市场这个“独轮”，实现了历史性的大跨越，取得的成就堪称来之不易。在新的历史时期，党中央、国务院对发展资本市场提出了更高期望，这就要求我们在继续规范发展主板市场的同时，更应该不失时机地分步推进创业板市场建设，以启动股票市场发展的另一个“轮子”。
发展多层次资本市场，与正在如火如荼进行的金融改革休戚相关，是推动我国金融改革向纵深推进的重要一环，其意义十分重大。一方面可以扩大直接融资，在一定程度上缓解直接融资和间接融资结构失衡问题，降低金融系统性风险。最近几年，我国资本市场直接融资徘徊不前，一个重要原因就是单一的主板市场并没有很好地满足多层次的企业融资需求。另一方面可以极大地拓展在国民经济中占据半壁江山的中小企业融资渠道，提升资本市场向国民经济各部门渗透的能力和服务于经济发展的功能。发展多层次资本市场，还可以通过多样化的渠道促进储蓄向投资转化，减少投资波动诱发的宏观经济波动。可以说，多层次资本市场对巩固和深化金融改革成果发挥着极为关键的作用，因此其建设必须只争朝夕。
从内外部条件看，目前我国发展多层次资本市场条件已经基本成熟，适时推出可谓水到渠成。首先，国务院《意见》表明国家对资本市场重要性的认识已经上升到了一个新的高度，可以说比以往任何时候都重视资本市场的稳定发展，方方面面对建设多层次资本市场的认识更加统一。其次，我国经济继续保持强劲增长，市场环境持续造好，投资者队伍日益成熟。经过两年多的熊市，随着基金、保险公司、QFII等机构投资者的迅速崛起，国内证券市场在去年11月份成功探底，市场对全流通问题已不再谈虎色变。去年我国GDP劲增9.1%，创出1997年以来之最，投资者信心更趋高涨。第三，市场制度建设日臻完善。去年底以来，监管部门着力推动的发审委制度改革以及保荐人制度实施，从源头上更进一步把好市场准入关。当然，发展多层次资本市场也是一项系统工程，需要在发展过程中积极推进制度建设和体制创新，其中尤为迫切的是采取切实有效的措施，建立严格的、市场化的退出机制。唯此，才能很好地满足多样化的市场主体对资本的供给和需求，高效率地实现资本市场供求平衡，发挥多层次资本市场“1+1>2”的效果。
“好风凭借力，送我上青云。”近日出台的国务院《意见》，正是发展多层次资本市场的“好风”。我们有理由相信，创业板市场这另一个“轮子”，将与主板市场一起，推动我国资本市场进入一个新的发展阶段，为全面建设小康社会注入强大动力。（证券时报）
| 
