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2004年2月1日，《国务院关于推进资本市场改革和稳定发展的若干意见》(以下简称《意见》)出台，首次将建立规范、健康的资本市场提高到国家战略地位的高度。《意见》的出台，被业内人士一致视为大利好。受利好影响，次日，沪深股市双双跳空高开。专家指出，中国资本市场政策市的特征一直较为明显。《意见》的出台，标志着目前我国证券市场进入了有规划的发展阶段。
中央财经大学证券期货研究所贺强教授认为，我国股市发展的14年中，先后经历了试点阶段，初期发展阶段和以《意见》为标志的有规划发展阶段。
试点阶段(1990年至1995年)：宁可慢不能乱
以二级市场为标志，1990年2月19日上海证券交易所正式开业，1991年7月3日深圳证券交易所正式开业。业内人士向记者回忆到：短短的一年多时间里，股票热在华夏大地油然升起。1992年5月21日，上海全面放开股价，股价暴涨，投机盛行，豫园商城这只每股面值百元的股票，竟收盘至10000元。而短短的3个月后，8月11日，迎来了股市黑色星期一，短短的三天里，上证股价指数暴跌400余点。数年之寒见晴天，然而很快又是乌云密布，中国股市“熊态”既露，中国初生的券商深陷窘境，苦不堪言。1995年“5·18”不知令多少券商套牢于高位，然而，还是有那么多的券商铤而走险。1995年2月23日，“3·17风波”使万国证券身败名裂，其大肆放空、全线爆仓、危害市场的做法不仅遭到了证监会的严厉处罚，而且累及了大市。1993年9月，襄樊上证进行内幕交易行为，并挪用客户保证金，被证监会没收了非法所得，并处以200万元罚款。1994年8月，山东渤海连续以虚买虚卖的方式抬高本公司股份，操纵市场，被处以100万元罚款。1994年10月，君安深发连续自买、自卖，操纵“厦海发”的股价，被证监会没收非法所得，并罚款100万元。这一系列违法事件令人触目惊心。在经历了中国股市大起大落之后，证监会清醒地提出了指导性意见：宁可慢，不能乱，要确保股市稳定、健康发展。然而，中国股市像一个顽皮的孩子，只有政府的政策之手干预时，才变得乖巧。
1995年底，朱基总理视察上海证券交易所时提出的“法制、监管、自律、规范”八字方针，不仅给投资者带来了希望，也成为中国股市发展的动力。
初期发展阶段(1996年至2003年)：有计划无规划
1996年全国集中的证券市场体系已基本形成，市场法规建设已经基本完善，证券市场监管体系初步形成。宏观经济政策放松，4～5月份期间，国务院提出了《稳步发展、适当加快》的新八字方针，第一次把股市的发展方针写到政策里，从此股市走出了实验区。但是这一段时期政策对股市运行的调节作用非常明显。这种调节具有计划性但缺乏长远的规划。有计划，例如对新股上市额度问题进行规划；管理层对当时股市运行情况作出反应，例如调市(压市)政策、救市与托市政策，但没有中长期计划。这种有计划、无规划的被动调控措施只能让政策调节与股市运行之间形成恶性循环。我国股市中出现独具政策顶、政策底现象。例如，1996年12月中，股市被炒得过高、过热，管理层推出《人民日报》特约评论员文章，恢复股市的涨跌停板制度以及公布1996年新股发行额度100亿元等集中在一起的股市利空政策来调节股市，股市出现非常明显的政策顶。随后，当年12月底，股市被政策的力量调至少867点，出现了一次硬着陆之后，因调节股市的目的达到了，股市的政策突然放松，顺应了不断趋松的宏观政策，引起了股市的又一次大幅上涨，产生了政策底。
同时，1997年3月份证监会颁布了《证券市场禁入暂行规定》，全国人大八届五次会议通过的《刑法》也首次对证券内幕交易、操纵证券交易价格、编造并传播虚假信息等证券犯罪行为作出了定罪和处罚的规定。在股市的初期发展阶段，我国的券商也逐步向规范的机构投资人角色转变。
有规划的发展阶段(2004年始)：大战略大转折
贺强教授认为：股市要健康发展，必须有连续的游戏规则。《意见》的出台，成为我国资本市场制定中长期发展计划的纲领。也可能是我国股市发展的一个重要里程碑。1999年和2000年，国家为股市开通了很多的融资渠道，如股票质押贷款，允许券商进入银行间拆借市场和做回购业务，允许企业法人买卖二级市场股票等，促进各路资金通过各种方式进入股市。但后来在清查违规资金时却宣布很多资金的进入是违法的，致使大量资金撤出。融资，是中国股市很关键的问题，股市融资要制度化、法律化，融资政策要保持一惯性和稳定性。这次《意见》对这些问题都做了很好的规划和部署。对于《意见》对证券市场的影响，券商的态度较为现实，期待着更具体的、更具有可操作性的政策出台。例如开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品，健全证券、期货公司的市场准入制度等等。对此，贺强教授非常乐观，“今天，《意见》的出台是一个标志，标志着我国证券市场将进入一个迅速发展时期，中国股市将越走越好。
作者：本报实习记者马莉北京报道
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