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本报记者 费常泰
上海报道
3300万元“大红包”
在经历了股权重组、资产置换之后，ST民百（兰州民百集团股份有限公司，SH.600738）去年年底又收到一个“大红包”：去年12月22日，ST民百公告称，兰州市财政局为了保持财政支持企业发展政策的连续性，进一步促进该公司经营机制的转换，决定对该公司2003年度实施3300万元的财政补贴政策，预计2003年度全年业绩将会实现赢利。
联合证券研究所的高开宇分析认为，此举直接缓解了ST民百退市的危险。根据第三季度报告和财政补贴数额估计，该公司2003年每股收益约为0.02元，而其第三季度每股仍亏损0.118元。至此，眼看即将因连续三年亏损而退市的兰州民百，保牌前景变得一片光明。
有市场观点认为，这笔雪中送炭的现金将使ST民百2003年度全年业绩实现盈利，从而躲开退市之劫。
不过，这种说法遭到了民百控股方浙江红楼旅游集团有限公司（以下简称红楼集团）董事长朱宝良的否认。
“你不相信？我马上就能调来几个亿现金！我有4个集团30多家企业，除了杭州和南京，在厦门、新疆、深圳等地都有项目，我会缺钱吗？”
朱宝良话语急促地说，这项操作与缓解ST民百退市之虞毫无关系，因为去年10月民百重组以来，“发展势头非常好，现在1个多亿的贷款都还掉了，银行帐上已经有了8000万存款”。
如果朱的话属实，兰州给ST民百封上一个3300万元的大红包，难道仅仅是为了保持政策的连续性吗？
投桃报李
这也许可以从红楼集团去年溢价收购ST民百之举上找到答案。
兰州民百1992年由原国营兰州民主西路百货大楼整体改制而成，2001年起连年亏损，戴上了ST帽子。2003年初，兰州另一国企民佛集团接手民百，尝试将其主业转型为医药、餐饮业等均告失败。随后，当地政府再次决定以现金方式出让ST民百国有股权。
2003年9月，红楼集团从众多竞争者中脱颖而出，获得民佛集团所持公司33.75％股份（国有股）的28.75％，成为第一大股东。后续公告称，红楼还以部分现金出资，以及旗下浙江富春江旅游集团全资所有的杭州天目溪漂流、红灯笼乡村家园等景区资产，置换进入兰州民百。
由于政府部门一路绿灯，民百重组进展十分顺利，从2003年9月3日签订股权转让协议到国资委批准，仅历时一月有余。然而，重组过程中出现了国有股权“涨价”的小插曲。
原来，转让协议原定每股转让价格为1.23元，但时隔不久，9月22日，双方又签订补充协议，将价格变更为每股1.6175元，民佛集团凭空增加2600多万股权收益。变更后，每股转让价格相对每股净资产的溢价达72％，这一溢价幅度明显高于近来国有资产转让的平均溢价。
武汉证券的余凯表示，红楼达到了相对控股的目的，却没有触及持股比例达到30％的底线，无须履行全面要约收购义务；而民佛集团仍然持有ST民百5％的股权，对其新股东可发挥必要的制约作用，如防止第一大股东通过有失公允的关联交易损害上市公司利益等。事实上，这反映出了民佛集团及当地国资监管机构在新东家眼中的“份量”。
不过，背后的契约谁也看不清。对于保牌心切的重组方红楼集团来说，如今财政补贴的3300万元“真金白银”来得正是时候。
联合证券高开宇指出，如果单凭资产置换，新置入的资产最多只能合并4个月的报表，来挽救全年亏损局面似乎力不从心。当初高溢价收购国有股，使国有股转让快速获批，而赶在会计年度结束前再通过财政补贴返回上市公司，一出配合默契的“将相和”就此上演。
“民百还是属于兰州市的企业嘛，它发展好了也是为当地经济做贡献啊。”
1月29日晚，自称不愿意抛头露面的朱通过电话对本报记者如是说。·记者手记·
“西北第一商业股”？
“民百的目标不变，继续做大西北的第一商业股。”红楼董事长朱宝良的态度与证券市场的看法迥异，他表示兰州民百已经在短短数月内取得了良好业绩，由于其所拥有的的民百大楼、亚欧大楼等商场都位于兰州黄金地段，下一步也有可能引进杭州环北小商品批发市场模式，后者为朱氏赖以起家的核心产业之一。
此前，有多位分析师预计，兰州民百未来不排除成为一支旅游股的可能性。朱宝良的说辞却完全相反，“民百本身就能够产生效益，何必要置换呢？我已经累计投入1亿多元，对民百进行内部装修改造、人员培训、建立管理体系，现在营运状况非常好。”
对此，巨田证券分析师吴浩指出，两年前马来西亚金狮百盛及华联集团等进入兰州，民百垄断兰州商业的格局就被打破。由于竞争惨烈，该行业已近微利。另外，兰州中低档专业市场已经饱和，例如东部品牌服饰广场、国芳百盛、锦华商厦、新时代市场等已盘踞各大商圈，如果民百引进红楼集团的“环北”模式，其前景同样堪忧。
“我们也在培育新的增长点。”朱宝良表示，在完成对兰州民百的收购后，红楼拟在一年内通过资产置换将富春江旅游公司的40％股份注入ST民百，增加ST民百的经营范围，使其成为新的利润增长点。
然而，《收购报告书》披露富春江公司2002年全部净利润仅为560万元。资料显示，成立于1993年的富春江公司是国内首家以景区资源为主体的股份制企业，1998年曾参与发起成立国旅联合（SH.600358），占股12.23％，为第三大股东。
目前，富春江公司已在浙江等地投资8.7亿元，兴建了江南龙门湾、红灯笼乡村家园、大奇山国家森林公园等景区景点，总面积达10余平方公里，并斥资2亿多元营建桐庐宾馆、富春江大酒店、红灯笼小木屋度假村等三家星级酒店。
以这样的资产来改造民百是否可行？红楼的资金链究竟如何？何时会在兰州投资经营旅游项目？对于这些问题，红楼董事长朱宝良、富春江总经理张宏都没有作答。
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