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国务院“白皮书”松绑银行资金间接入市？
特约记者 历志钢 本报记者 徐可强 上海报道
一份国务院发出的文件，终于使在未来的几个月里，银行资金松绑入市，从政策层面成为中国资本市场不再具有悬念的期待。
2月1日，新华社发布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这份被称之为突破中国13年的历史“白皮书”甫一推出，便引得业界和理论界见解纷纷。而股市也在星期一立刻非常给面子地以大盘上扬作为回应。
值得注意的是，《意见》中一个鲜有提及的细节，把银行资金入市的大门又推开少许。
银行资金即将间接入市？
“这对银行是一个利好。”上海银行发展研究部张吉光说。
张所说的是指该《意见》第三条中所阐述的内容，“完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。”
这一内容之所以被看成一个利好，和中国资本市场与货币市场之间的融通状况密切相关。
自从中国证券市场诞生以来，银行资金入市，被管理层更多地视为金融证券领域的违规行为。为防范和化解金融风险，《证券法》与《商业银行法》中都有银行资金不得进入资本市场的规定，早在1998年，央行就下发了禁止银行违规资金入市以及三类资金禁止入市的规定，2001年，央行更是推出五大措施，严打银行资金违规入市。
“银行资金在入市方面有了新的机遇。”张认为，“同以前相比有了本质的改变”。他认为，具体体现有三点，一是给资金增加了一个新的出路；第二是有利于银行方面调整贷款结构———目前中长期贷款比重过大，而券商融资多为短期贷款，可以进行相关的调节；第三，由于四大行正在忙于上市，无疑为中小银行开发证券公司方面的业务、建立关系提供了一个机会。
和银行人士一样对这一文件内容乐观其成的还有证券公司。
“此前就有合规资金入市的说法，现在《意见》给了合规资金明确的定义和范围。”北方证券的一位业内人士告诉记者。他认为，这对于证券公司目前最棘手的问题———没钱给出一定的解决之道。
“现在证券公司苦在没有一个直接的融资渠道，大多在做在放大操作，这样风险很大。”他认为，这是短期行为，只能解燃眉之急，不能解决根本问题。
而在这个指导性意见出台后，这个问题可以得到缓解。
业内人士认为，我国社会资金绝大部分分布在商业银行和保险公司，进入证券市场的资金过少。据相关资料，2003年底各类金融机构资金来源总计208472.26亿元，但同期的股票市场流通市值只有13178.52亿元，只相当于银行资金来源的6.32％。
因此，尽管相当部分资金名不正言不顺，在现实金融交易中，我国商业银行资金依然通过多种渠道已经介入证券市场。
北京证券有限责任公司董事长卢克群介绍了以下情况：一是通过同业拆借市场流入股市；二是通过企业借贷间接注入股市。到2000年底，进入股市的银行信贷资金存量高达4500亿至6000亿，占流通市值的28％到37％、金融机构贷款总额的4.5％到6％；三是通过私募基金流入股市。据估计，这些资金在3000亿－6000亿元之间，而这些资金中有一大部分属于银行资金。四是部分机构通过股票抵押贷款从银行借入资金，其主要流向是股市。但目前银行资金进入股市的正规渠道只有两种，一是银行间拆借，二是股票抵押贷款。
因此，在证券法修改伊始，人们就对此银行资金入市充满期待。
这一次《意见》虽然重点是鼓励保险、社保基金等资金入市，但是其留下的通道足以预示着未来的演进。可以想见，在4月份的证券法修改草案中，银行资金也将顺理成章地入市。现在，不过是为下一步做一个铺垫。
风险仍是重要问题
从《意见》可以看出，在证券法修改中银行资金入市将不成问题。但是，这仅仅是开始。
资金的缺乏导致券商在直接融资方面困难重重。由于南方证券事件，银监会也已经口头警告了股市风险，“银行现在也非常惧怕股市的高风险”，上海浦东发展银行发展研究部李松涛博士认为，“这个只能是中长期利好，对现在的影响有限。”
元富证券（香港）上海办事处有关负责人也表示，这次只是“政府表明一个态度”，而从今年的情况看，“并不看好”。
而《意见》有意忽略了银行的存在也似乎可以说明这种情况。
“今年是银行改革的攻坚年。”该人士说，“今年的真正重心在银行这一块。因此更多的可能集中在保险、社保；银行这边即使开了口子也不会太大。”
并不看好的原因还有风险问题。在“解决了合规资金入市的‘规范’以及银行资金的渠道之后，更重要的是有‘防火墙’来防范其中的风险”。业内人士指出。
《意见》中为此专门用第八点来强调防范和化解风险，并指出各地区、各部门要“建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为市场稳定发展创造良好的环境和条件……共同防范和化解市场风险”。
但是由于没有实际的操作细则，仍使人们对此心存疑惑。
对此，中信实业银行发展研究部邱蓉博士认为：“意见”虽然是对商业银行进入资本市场的松绑，但由于中国资本市场的敏感性、复杂性和特殊性，商业银行对介入资本市场的业务会非常审慎，防范风险仍是第一位的。
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