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陈鑫
巴菲特当然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔·哈撒韦的年报中给股东写一封信，拜读过的读者已经从中接受了课堂中所没有的教育。这些信用平直的语言提炼出了正确商业实践的所有基本原理，从挑选经理、选择投资目标、评估公司、到有效益地使用金融信息
巴菲特当然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔·哈撒韦的年报中给股东写一封信，拜读过的读者已经从中接受了课堂中所没有的教育。这些信用平直的语言提炼出了正确商业实践的所有基本原理，从挑选经理、选择投资目标、评估公司、到有效益地使用金融信息。
但是，在美国法学教授劳伦斯·A·坎宁安将这些信按特定的主题加以组织整理，并铸成这本《巴菲特致股东的信———股份公司教程》之前，这些信中蕴含的投资哲学思想并没有引起本应获得的广泛关注。巴菲特本人认为，这本书比到目前为止任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑一本书去读，那必定是这本。
巴菲特投资哲学
基本价值分析原理，首先由巴菲特的导师本·格雷厄姆和戴维·多德提出，应当指导投资行为，是贯穿全书的主题思想。将公司经理的恰当角色定义为投入资本的管家，以及将股东的恰当角色定义为资本的提供者兼拥有者，是与该主题思想密切相关的管理原则。
看过这本书你就会明白，巴菲特的投资哲学与一般媒体所称的“炒股秘籍”毫不相干；巴菲特也不是什么“股王”———他可不是成天站在股票交易大厅里盯着行情买进卖出的人。没有哪个人的成功是偶然的。读者看完这本书之后，想必会对巴菲特的投资理念有深入全面的了解，也就不难想像他为什么会取得惊人的投资业绩。据巴菲特说，这些成果不是出自于什么总体规划，而是出自于集中投资———通过专注于有显著经济特性并由一流经理经营的公司来配置资产。
巴菲特的许多观点与传统的管理与投资教条相抵触。例如，巴菲特认为用股票期权酬报经理会对股东产生毒害作用，他更倾向于直接用现金奖励经理。因为这些经理若是真的看好自己公司的股票，只要到二级市场上去买就可以了。
还有，许多公司的业绩增长，是因为留存了本应派发给股东的红利。如果这些用于再投资的留存收益可以产生高于市场平均收益的回报，那么留存收益显然是明智的；但若是回报率比市场的平均收益率低，那么股东就会蒙受损失。许多公司经理明知回报率低，但还喜欢留存收益，因为公司的业绩毕竟还是增长了，这样他们手中的股票期权的价值就会提高，这等于是拿股东的钱为自己谋利。巴菲特识透了会计常规，特别是那些使实际的经济收益模糊不清的会计常规。
巴菲特将伯克希尔视作他、芒格和其他股东拥有的一家合伙制公司，而且基本上他所有的资产都在伯克希尔的股票里。他的经济目标是长期的———通过全部或部分拥有一群能产生现金且收益超过平均值的，业务不一的公司，使伯克希尔的每股内在价值最大化。在实现这个目标的过程中，巴菲特为了扩张而放弃扩张，而且只要公司能产生一些现金并管理良好，巴菲特就不会抛弃它们。
巴菲特公司原则
巴菲特称之为与所有者相关的公司原则是贯穿本书所有文章的主线。经过组织整理，这些文章构成了一本关于管理、投资、金融和会计的，风格雅致、教义深刻的操作手册。巴菲特的基本原则为对公司各方面问题的丰富见解提供了框架。这些见解绝非抽象的陈词滥调。事实上，投资者应当关注基本面，有耐心，并按常识作出良好的判断。在巴菲特的文章中，这些箴言被落实到了巴菲特在生活和成长中遵循的，更具体的原则上。巴菲特谦虚地承认，他文章中的大部分观点乃本·格雷厄姆所授。他将自己视为格雷厄姆思想用来证明其价值的样板。
这本书不仅适合投资者阅读，更适合股份公司的管理人员阅读（我想“股份公司教程”的副标题正出自于此）。书中论述的“公司治理”、“公司财务与投资”、“普通股的替代品”、“普通股”、“兼并与收购”、“会计与估值”，和“会计政策与纳税问题”这7大主题构成了实用的投资指南。有着开放思想的读者必会从中领略到一个崭新的世界。开放的思想是非常重要的东西，没有哪个人会因为汲取别人的优点而颓废，也没有哪个民族因为汲取其他民族的优点而衰败。
榜样的力量是无穷的。很多人猜测巴菲特正在做什么，或计划做什么。他们的猜测时对时错，但总是愚不可及。不去预测巴菲特正在进行哪方面的投资，而是思考如何按巴菲特的教诲作出稳妥的投资选择，那么这些人的境况会好得多。这意味着，他们应当思考巴菲特的论著并从中学习，而非去效仿巴菲特的投资组合。
我建议你千万不要抱着成为“中国巴菲特”的想法来阅读这本书。一个人来到这世上最大的悲哀莫过于成为另一个人，因为无论你怎么去生活（包括去投资），结局只会有一个———成为你自己。相信你也会写一部关于你自己的传奇。（作者系中泰信托投资有限责任公司高级经理）
《国际金融报》 (2004年02月06日 第十二版)
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