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1月市场概况
2004年1月,上证指数继续运行于1307点以来的上升通道中,期间上证指数最高上摸1634.41点,直逼前期高点1649点,最低下探1491.70点,累计上涨6.26%。本月深市表现好于沪市,两市成份指数表现依旧强于综合指数,其中表现最好的深证100指数涨幅达到了8.05%。
1月个股表现
一、两极分化现象有所弱化
说明:以下分析不包括在月度期间上市的新股。
1月份沪深两市A股涨跌幅分布处于-28.9%至76.6%之间,平均值为8.84%,其中跑赢申万300指数的个股比例达到了53.9%,两极分化现象有所弱化,强势股(跑赢申万300指数10个百分点)比例为11.3%,弱势股(跑输申万300指数10个百分点)比例下降到了6.8%。
二、电子元器件位居个股涨幅前列,庄股位居个股跌幅前列
1月份沪深A股涨幅前10名涨幅处于44.6%-76.6%之间,其中电子元器件行业个股占了5个；跌幅前10名个股以庄股居多,跌幅处于11.1%至28.9%之间,这一市场现象依旧没有发生改变。
三、TCL上市首日受到市场热烈追捧
1月份上市新股共计4家,分别是新赛股份、敦煌种业、两面针和TCL集团。其中深市大盘股TCL上市成为市场关注焦点。上市首日便受到市场热烈追捧,表现极为抢眼,股价定位明显高出市场预期,将成为科技股风向标。
市场预测
一、月度市场运行历史资料分析
统计结果表明,从1991年以来的13年中,1月份(按节气划分,一般在每年的2月5日-3月5日)指数下跌次数为4次,平均跌幅为6.7%,最大跌幅为14.7%,最小跌幅为1.3%;上涨次数为9次,平均涨幅为7.0%,最大涨幅为17.7%,最小涨幅为1.2%。由于上证指数具有十分明显的1月效应,投资者应关注1月市场的表现。
二、模型预测
变维模型显示,2003年第四季度收盘指数的预测最大值为1701点(2004年2月4日),利用2003年第四季度预测值推算的2004年第一季度(2004/2/5-2004/5/7)上证指数高点最大值在1749点左右。
三、市场预测
我们对猴年第一季度股市运行作一个初步判断:自1307点以来的上升行情将在猴年第一季度(2004/2/5-2004/5/7)结束,本轮行情高点有效突破1750点的可能性不大。
1、变维模型显示,猴年第一季度上证指数高点最大值在1749点左右。
2、统计数据表明,如果不是特大牛市,则上海股市月K线很难连续拉出5根以上月阳线。目前上海股市已拉出2根月阳线,如果羊年12月为阳线,则至多猴年1月、2月为阳线,上证指数在猴年第一季度出现调整将不可避免。
1月市场整体运行特征
一、电子元器件、信息服务和信息设备行业对两市总市值贡献高达27.8
%1月份上海A股市场对指数上涨贡献最大的前10家、前20家、前50家个股贡献度总和分别为27.3%、35.8%和49.8%。对指数上涨贡献最大的前10家个股中表现最为出色的上海贝岭涨幅高达45.6%,海螺水泥、中国联通、南方航空的涨幅也在20%以上。而对指数下跌牵引最大的前10家个股中有不少是核心资产个股,表现最差的太极集团跌幅高达28.9%。
1月份深证A股市场对指数上涨贡献最大的前10家、前20家、前50家个股贡献度总和分别为24.2%、34.6%和54.5%。对指数上涨贡献最大的前10家个股全部跑赢大盘,其中南方汇通、赛格三星、风华高科涨幅分别高达76.6%、49.4%和45.6%%,中兴通讯、深科技A、万科A、海虹控股的涨幅也在20%以上。部分能源、石化类核心资产个股则位居下跌贡献度前10名。
1月份对沪深两市市值变动贡献最大的前5个行业分别是信息服务、化工、电子元器件、房地产和信息设备,这5个行业贡献了整个市值变动额的45.8%。其中电子元器件、信息设备和信息服务行业指数涨幅高达20.7%、18.3%和14.9%,成为市场新的热点。
二、日均换手率迭创新高
1307点以来,上海股市日均成交134.2亿元,日均换手率为1.66%,创出了2002年以来波段换手率新高。1月份上海股市日均成交190.6亿元,日均换手率高达2.20%,市场交投十分活跃。
三、目前市场运行在中长期成本之上
统计结果显示,目前市场中、长期成本集中在1495-1613点之间,短期成本为1500点,其中1500-1540点是多种成本的聚集区域。
四、估值水平分析
2004年1月30日,上证A股上市公司算术平均价格为8.72元,依旧处于相对较低区域。由于一些盘子相对较小个股的上涨,预计未来算术平均价格的上涨幅度将超过大盘涨幅;上证A股总股本加权平均市盈率为33.4倍(扣除异常样本股,全样本为36.9倍),依旧处于相对较低的市盈率区域,如要达到40倍左右的水平,尚有20%的空间;上证A股总股本加权平均市净率为2.88倍,也仍处于相对较低区域,如要达到3.60倍左右的水平,也有20%的空间。
1月板块运行特征
一、大盘蓝筹出现调整,小盘次新表现出色
1月份市场热点出现了多元化趋势,前期表现十分出色的大盘蓝筹股出现分化,不少核心资产股出现明显调整,相反前期表现较差的一些板块则出现了明显的补涨行情。其中表现最好的5个风格指数分别是低价股指数、配股指数、亏损股指数、活跃指数和小盘指数,这些指数涨幅处于8.83-11.86%之间;表现最差的5个行业分别是高市净率指数、高价股指数、绩优股指数、新股指数和大盘指数,这些指数涨幅处于4.13-6.70%之间。
截至2004年1月30日,运行在年线之上(下)的风格指数共有9(9)个,它们分别是低市盈率指数、绩优股指数、大盘指数、低价指数、新股指数、活跃指数、低市净率指数、配股指数、中市净率指数,其中低市盈率指数、绩优股指数已于2003年1月6日结束熊市调整,并创年内新高。从2003年1月2日-2004年1月30日,低市盈率指数、绩优股指数跑赢申万300指数分别达20个和14个百分点。
二、申万行业指数运行特征分析
1.科技股表现抢眼,明星行业表现不佳
1月份以电子元器件、信息服务、信息设备行业为代表的科技股表现十分强劲,分别名列行业涨幅前三名。在大盘蓝筹股出现调整的情况下,科技板块成为大盘上扬的主要推动力量。与此同时,公用事业、采掘、黑色金属、有色金属、交运设备等2003年度超越申万300指数的几个行业均位于涨幅后六名,分别仅上涨0.7%、0.9%、3.2%、5.3%和5.5%。进一步统计我们发现:(1)2004年度和2003年度1月份的行业指数超额涨幅和前一年度行业指数的表现均存在负相关,即前一年度涨幅居前的行业在后一年的1月份往往表现不佳。据测算,2004年1月份申万一、二级行业指数的涨幅与2003年度的涨幅的相关系数分别为-0.48和-0.23,同时2003年1月份申万一、二级行业指数的涨幅与2002年度的涨幅的相关系数分别为-0.52和-0.28。
2.科技股走强的背后原因值得思考
今年1月份科技股的走强以及2003年度几大明星行业走弱的背后有多方面原因。2003年度公用事业、采掘、黑色金属、有色金属、交运设备等行业指数分别超越申万300指数13.7%、18.8%、28.2%、3.0%和4.7%,这为这些行业指数回调增加了可能性。另外,一些行业和公司基本面也出现了微妙变化,比如,铁矿石和煤炭涨价对钢铁企业的生产成本形成明显压力,工业企业中的交通运输设备制造业利润增长率的下滑速度明显超过工业企业整体水平,部分蓝筹公司年报业绩不如市场预期,同时又推出融资预案等等,这些因素都影响了几大明星行业1月份的市场表现。
与此同时,1月份科技热再度抬头,以电子元器件为首的科技股板块受到市场关爱,这与电子行业的复苏密切相关。国家统计局数据显示,最近几个月电子及通讯设备制造业的利润增长率逐月提高,由于电子元器件是电子行业的基础材料,因而行业的好转率先表现在这个领域。
3.年报业绩谁将胜出已基本明朗
尽管目前已经披露年报的公司不多,但是哪些行业2003年年报业绩将表现较好已现端倪。截至2004年2月3日的年报业绩预告显示,2003年年报业绩同比大幅增长、略有增长、扭亏为盈的公司分别有136家、36家和82家,三者合计254家,占预告公司总数的58.9%,这表明2003年报整体业绩大幅增长已成定局。分行业来看,预计业绩同比增长或扭亏为盈的公司占该行业预告公司总数的比重较高的行业主要是:有色金属(84.6%)、黑色金属(84.2%)、电子元器件(83.3%)、公用事业(81.3%)、机械设备(75.6%)、交运设备(74.1%),这些行业预告业绩向好的公司数所占比重均超过预告公司总数的70%。其中有色金属、黑色金属、交运设备等行业指数在2003年度均超越了申万300指数,而2003年度尚未表现的电子元器件行业在今年1月份终于走出了一波十分强劲的上涨行情,这也说明近期电子元器件的上涨仍不违背价值投资理念。
进一步将2003年前三季度各行业的主营业务收入与2002年全年比较后可以发现,2003年三季报主营业务收入占2002年报比重较高的行业有:黑色金属(101.9%)、信息服务(100.1%)、交运设备(98.4%)、商业贸易(96.8%)、金融服务(95.2%)、电子元器件(94.3%)、化工(93.4%)、有色金属(92.9%)、机械设备(91.7%)等,电子元器件和信息服务两个科技板块均在其中,但它们2003年度的走势并未超越大盘,这就更加容易理解为何今年1月份科技股表现突出。
4.把握一季报业绩及业绩变化趋势更显重要
回顾2003年度,几个年度收益超越申万300指数的行业的超额涨幅的获取主要集中在4月份和10月份,这与目前信息披露制度的完善有关。随着季报、业绩预告等制度的推出以及证券咨询业的发展,一批人们关注较多的上市公司年报业绩在正式披露之前已被市场预期。而一季报不同,一方面它在季度结束后的次月就披露,并且没有针对一季报业绩预告,因而披露之前市场对其预测信息不多。另一方面,它不仅反映了一年中第一个季度的业绩,而且对半年报、三季报乃至年报业绩都会产生直接影响,因而我们认为一季报业绩以及一季报中显露的上市公司的业绩变化趋势更值得投资者关注。
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