|
在深圳证券信息公司2003年12月25日完成的报告《中国股市牛市启动成定局》中指出：从11月19日至2003年12月22日，深证100的累计涨幅都没有超过上证180指数，根据统计规律分析，说明目前主力还是处于换、吸筹阶段；当深证100日涨幅连续多日明显超过上证180，并且深证成指超过2002年以来的历史高点，则中国股市进入拉升期，熊牛转势完成。
今年1月16日《深成指预示：牛市启动成定局》一文中进一步指出：根据金融工程系统
程序对深证成份指数的跟踪显示，中国股市长期趋势在受一次系统风险(2001年二季度)影响而降一台阶后，继续保持上升趋势；中期已走出周期性底部；短期再次于2004年1月进入季节性上升初期；2003年11月以来，市场首次出现类似于1999年的5.19一样的随机波动，说明机构入市动作明显，市场“心跳”加速；市场信心指数和市场强度指数回升入正常区域后，继续上升；12月市场资金流向由净流出转为净流进；结合投资者结构变化等因素分析，报告指出“2004年牛市启动成定局”。
2004年1月份，中国股市出现了自2001年大跌以来最重要的转折。为帮助投资者更好把握中国股市运行态势，以下我们将结合最新数据对上述观点进行图解。
指数走势符合牛市启动条件
深成指于1月初放量突破2002年和2003年的高位，彻底脱离底部区域，运行态势正式由弱转强，满足了牛市启动的条件一。
近两年来深成指低点不断抬高，而高点不断压低，走势呈一个大锲型，这使能量逐步被压缩到越来越小的空间内，因而产生了强劲的爆发力。可以说，深成指的率先突破是长期蓄势调整后的必然结果。
与此同时，在2003年12月22日以后深证100指数开始领先上证180，截至2004年1月30日，深证100累计收益率为11.88%，上证180为9.68%，满足牛市启动的条件二。
由于上证180成份股中“核心资产”类个股比重过高，而深证100成份股分布的领域相对更广，因而深证100收益率领先是市场热点逐步扩散、投资者结构多元的象征。
对比两个市场主要指数的表现，1月份有两点值得关注：一是深市指数涨幅更大，深综指(6.87%)对比上证综指(6.26%)、深证100(8.05%)对比上证180(6.73%)、深成40(6.81%)对比上证50(6.75%)都是深市领先，这表明深圳市场经过长期调整后正在强劲复兴；二是综合指数与成份指数表现差别不大，深综指涨幅甚至超过多数成份股指数，这反映出2003年一直存在的“市场热点单一、投资者结构单一”等瓶颈问题已得到有效改善。
从市场成交情况看，1月份股票市场成交明显放大，A股日均成交268亿元，B股日均成交4.6亿元，皆比上月增长五成，不过，A股成交额已持续3个月高速增长，而B股增幅大的原因是上月成交萎缩后基数较小。债券市场成交严重萎缩，国债日均成交额下降66%，企业债下降达75%。根据两个市场成交额的大升大降，可以判断股市行情火爆导致不少资金从债市向股市转移，这从一方面折射出股市的资金吸引力已经大大增强。
投资者信心和市场强度继续上升
根据巨潮市场强度指数和投资者信心指数1月份的走势，我们发现投资者对市场信心较强，市场已处于正常偏强态势，未来市场继续走强的可能性很大。
巨潮市场强度指数从2002年以来，除了在2003年中短暂达到过60以外，其余时间都在50正常线以下，甚至数次低于30(正常偏弱的底线)，说明2002年以来市场一直基本处于弱市运行。进入2004年以后，市场强度指数不断走强，大盘继续回升。2004年1月16日市场强度指数再次回升到50正常线以上，第二个交易日深成指即创出2001年10月两年多以来新高。随后市场继续在正常偏强区域运行，市场信心稳定回升大盘随之继续上涨。
2003年个人投资者和机构投资者信心同时达到阶段低点，随后个人投资者信心随大盘回升，稳步增加；机构投资者虽也表现出较强信心，但波动较大，尤其是2004年春节以后，与个人投资者信心程度有所分歧。最近调查结果显示，个人投资者信心仍在增强，但机构投资者信心略有回落。整体而言，投资者信心明显增强，盈利预期出现，成为大量观望资金重返股市的一大动因。
股市资金持续两月大量净流入
2004年新年以后，市场继续看多，不断有主力资金入场，资金入场意愿非常强烈，仅次于去年2月份。其中由于TCL集团上市吸引的资金占沪深两市全部净流入资金量的68.6%，剔除这部分入场资金的影响后，本月资金流向指标达到91.97，本月资金日均净流入21.69亿元，资金流入市场迹象仍十分明显。
与上月相比，2004年1月份深沪两市都有大量资金流入。利用资金流向指标测算发现，1月30日深证市场的资金流向指标达98.4(剔除TCL的影响后为90)，而同期上证市场该指标仅为86.6，说明资金流入深证市场的意愿相对更为强烈。
1月份，所有的行业资金都表现为流入大于流出，从资金净流入量和资金流入程度两方面来看，本月最受资金追捧的行业是信息技术、金融保险和采掘业。本月资金净流入绝对数量最大的仍是上月的制造业，其中电子元器件个股最为突出。
新年后第一个月，主力资金的目标仍锁定在大盘股上。与上月有所不同的是小盘股获得资金的机会略高于中盘股。
相当数量机构主力已入市
1月份，深沪两市1264只A股中有82%的股价出现上涨，涨幅超过深成指和上证综指的个股分别占59%和63%。去年那种在多数个股下跌的情况下，少数个股上涨而拉高指数的“二八现象”已不复存在，个股普涨成为推动指数走强的充沛动力。普涨行情的出现，一方面说明多方主力经过不断壮大，已具备了由“点”到“线”发动攻势的规模；另一方面，也说明散户投资者信心增强，参与热情明显提高。
异动股(单日涨跌幅超过7%的股票)分析是考察多空主力能量对比的一种有效方法，从1月份的异动股来看，每交易周的上涨异动达到100次左右的较高水平，较上月增长近一倍，而下跌异动和上月基本持平。自去年10月以来，除个别交易周外，绝大多数时候上涨异动都超过下跌异动，多方主力阵容不断扩大，而空方主力势单力孤。1月份的异动数量猛增，说明机构入市动作明显，市场“心跳”加速。
分市场看，由于市场规模和新股上市等优势，上海市场的异动次数仍然比深圳市场多，不过在1月份两个市场的变化方向大不相同：深圳市场的异动数量在有序增长，而上海市场的异动在一度飙升后逐步回落，两者差距逐步缩小。1月份深圳市场活跃度逐步提高，个别交易日的异动数量超过沪市，深市个股南方汇通、深天马A等在1月份持续异动，成为市场焦点。
从异动股的行业分布看，1月份异动最频繁的是机械设备行业，达66次，电子、石化塑胶、金属非金属、信息技术和综合类个股的异动次数在30～40次之间，医药生物和批零贸易个股异动20～30次。机械设备、石化塑胶和金属非金属三行业属于去年的热门，目前仍具有较高的热度，电子和信息技术两行业则是今年1月份出现的新热点。
领先驱动股出现新兴力量
一月份的领先驱动股可以分为两类：一类是被较多基金所持有的大盘蓝筹股，多为行业龙头股；另一类是在本月市场表现最活跃的小盘科技股，这是领先驱动股中崛起的新兴力量。
从行业分布来看，电子、信息技术类在本月的名单中占据半壁江山，其领先地位更加突出。基金公司继续加大对行业龙头股的持仓力度，对钢铁股如鞍钢新轧进行了适度减仓。
从基金披露的四季度投资组合报告来看，本月领先驱动行业中，除了代表性不强的综合类外，其余六大行业被基金重仓持有市值都有较大的涨幅，尤其以电子类表现最为抢眼。基金重仓持有交通运输、仓储业的公司家数不是最多，但持股市值却是最高，表明基金对这类行业的持股集中度较高。基金重仓持有金属、非金属行业的公司最多，持股数量较上期下降，其原因主要来自于基金对钢铁类个股的减仓。
基金对各行业持仓力度的变化，在一定程度上影响了各行业的市场表现，这可以从电子行业的持仓情况中看到。但电子类个股多为小盘股，相比大盘蓝筹股而言，基金更加关注后者。
热门个股令人耳目一新
纵观今年元月份表现最好的十只股票，给人一种耳目一新的感觉。这里的“新”不是说这十只股票都是(或大部分是)新股，而是指这十只股票所属行业都不在2003年基金重仓且被市场称之为核心资产的所谓“八朵金花”之内。
不过这十只股票的行业集中性还是比较明显的，属于电子元器件行业的有南方汇通、赛格三星、华微电子、风华高科、上海贝岭、深天马A等6只股票，因此电子元器件板块成为今年的第一个热点板块，其领头羊便是南方汇通，促使其暴涨的原因是该公司拥有自主知识产权的2.4GB一英寸微型硬盘项目2004年将盈利，2003年12月份该项目实现销售收入过亿元。从这6家电子元器件公司2003年三季度每股收益来看，最高也只有0.20元，由此可看出新年的市场热点不在于当前的业绩，而是未来的成长性。中牧股份的大涨是因该公司是深沪两市中生产禽流感疫苗的两家公司之一，ST北科的大涨是由于价位极低且有可能是主力机构被深度套牢，ST东锅的大涨是由于该公司业绩大幅增长且华西证券重仓持有该股。从上涨的起步价来看，这十只股票有8只的起步价低于10元，因此，要找大黑马应在低价股中寻找行业前景光明的股票。
从行业来看，一月份十只跌幅最大的股票所在行业都不相同，也不是2003年的热门行业，2003年6月30日十大股东显示这些股票都不是基金重仓股，但是其中却有四只股票是券商重仓股，如华夏证券重仓的太极集团，天同证券重仓的甬成功，银河证券重仓的宁沪高速和昌河股份。
这些股票在一月份下跌前大都有了可观的涨幅，从2003年三季度业绩来看大都乏善可陈，年底大涨目的也有做高市值之嫌，因此任务完成后也就成为抛售对象，不过，各股票的大跌意图还是有一定的差别的，如兰陵陈香本来股价也不算高，加上2003年度业绩有望扭亏为盈，因此跌幅居前有可能是主力资金的有意打压；从昌河股份的后期走势看，元月份的下跌有可能是主力洗盘行为；ST长兴的大跌是因为其即将连续三年亏损，面临退市的风险。总的来说，基金重仓股尽管一月份处于调整，但未出现在十大跌幅之中，因此基金重仓股的筹码目前还未出现显著的松动。
本文由深圳证券信息有限公司首席分析：毛讯
金融工程分析师：杨成栋金瑛张学坚龚隽提供
| 
