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投资者结构单一是2003年不能形成牛市的主要原因之一，对此我们在2003年12月的巨潮内参中已做详细分析。值得高兴的是，通过对近期基金交易情况的分析发现，随着2003年11月下旬以来大量场外资金流入，这一问题已得到明显改善。
去年第四季度以来，基金"核心资产"强劲上攻，挽狂澜于既倒，对拉动大盘摆脱弱势居功至伟。为分析基金在此期间的交易特点，我们统计了基金专用交易席位2003年10月8日至2004年1月9日共67个交易日的深圳市场成交数据，纳入统计的专用席位共296个，交易主体包括基金113只(包括封闭式和开放式，系列基金细分)、社保基金投资组合14个。
整体而言，基金交易额自四季度以来逐步放大，期初日均交易额约2亿，而今年1月5日后日均交易额达10亿左右。把深证成指同期走势与基金交易额叠加，不难看到两者的关联性非常强。
基金交易额创新高，股指也创出新高；基金交易额萎缩，深成指回落或者盘整。经测算，在统计期内，基金交易额与深成指收盘点位的相关系数为0.89，高于深市成交额与深成指的相关系数0.82。
把深市成交额与基金交易额叠加，两者的变化基本一致，但有两个阶段明显不同：一是2003年11月下旬，深市成交额增长迅速并创出新高，但基金交易额增长缓慢，市场份额大幅下降。这表明该阶段内有场外资金大量流入。二是2004年1月5日以后，深市成交额持续上升，而基金交易额开始回落，其市场意义同样是有新资金介入。
从基金交易额占深市股票总成交额的比例看，一般情况下在7%～10%之间。11月下旬，基金交易份额下滑而股指上升，其他资金的介入对推动股指功劳不小。
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