萧灼基：积极股市政策的全面宣示

　　当前我国正处在进一步完善社会主义市场经济体系、全面建设小康社会、积极参与经济全球化进程的关键时刻。然而，资本市场的现状与大力发展资本市场、完善社会主义市场经济体系的改革目标不相适应；与全面建设小康社会的战略任务不相适应；与我国快速增长的宏观经济形势不相适应；与上市公司经营业绩提高的情况不相适应；与居民金融资产增加不相适应；也与2003年以来全球主要资本市场指数回升的情况不相适应。在新一轮经济增长周期已经启动的时候，我国面临许多有利条件和新的机遇，也存在深层次矛盾和新的挑战。在 这个关键时刻，推出《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，对我国资本市场以至国民经济的持续发展具有重大意义。

　　《意见》从改革发展与稳定的关系、金融与经济的关系，发展与规范、间接融资与直接融资、市场结构与市场效率、股票与债券、主板市场与创业板市场等方面加以统筹，全面地规划了资本市场的发展方向，提出了发展的措施，把发展放在首位，以发展促规范，以发展解决历史遗留问题，以发展来推动上市公司和资本市场提高素质。

　　全国政协常委、北京大学教授 萧灼基

　　国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《意见》)，深刻论述了资本市场在完善社会主义市场经济体系、全面建设小康社会、推进改革开放和现代化进程中的重大作用，充分肯定了我国资本市场迅速发展所取得的举世瞩目的巨大成就和重要贡献，精辟阐明了推进资本市场的指导思想和任务，全面部署了大力发展资本市场的战略要求和具体政策，是积极股市政策的纲领性文件，具有极其重大的意义。

　　一、《意见》的适时推出，对资本市场以至宏观经济的发展有重大意义

　　经过十多年发展，我国资本市场已初具规模，上市公司1200多家、开户股民7000多万、筹集资金1万多亿元，已经从无到有、从小到大、逐渐成熟、日臻完善，在我国经济发展中发挥了越来越重要的作用。

　　但是，从2001年下半年以来，资本市场增长乏力，走势低迷，令人担忧。其表现：一是股指大幅下降。从2001年6月中旬上证指数2245点跌至2003年底的1500点，2004年初有所上升，但仍不稳定；二是入市资金减少，股票融资比重下降，2003年只占全国融资的2.2%；三是广大股民资产缩水，损失很大，投资股市的积极性严重受挫；四是证券公司经营困难，有的公司严重亏损；五是资本市场缺乏创新动力，缺乏发展信心。

　　资本市场的现状与大力发展资本市场、完善社会主义市场经济体系的改革目标不相适应；与全面建设小康社会的战略任务不相适应；与我国快速增长的宏观经济形势不相适应；与上市公司经营业绩提高的情况不相适应；与居民金融资产增加不相适应；也与2003年以来全球主要资本市场指数回升的情况不相适应。同时，直接融资比重下降、银行储蓄大量增加，不利于保持国家金融安全，加大了防范金融风险的难度。

　　当前我国正处在进一步完善社会主义市场经济体系、全面建设小康社会、积极参与经济全球化进程的关键时刻。在新一轮经济增长周期已经启动的时候，我国面临许多有利条件和新的机遇，也存在深层次矛盾和新的挑战。在这个关键时刻《意见》的推出，准确把握了出台的时机，对资本市场以至宏观经济的发展具有无可比拟的重大意义。

　　二、《意见》体现了科学发展观的原则和精神

　　《意见》从改革发展与稳定的关系、金融与经济的关系，发展与规范、间接融资与直接融资、市场结构与市场效率、股票与债券、主板市场与创业板市场等方面加以统筹，全面地规划了资本市场的发展方向，提出了发展的措施，把发展放在首位，以发展促规范，以发展解决历史遗留问题，以发展来推动上市公司和资本市场提高素质。国家有关部门应根据《意见》的要求，清理和修订妨碍股市发展的法规和政策。对市场和企业的监管要从实际出发，要有利于发展。对历史遗留问题的认识和处理要实事求是，有利发展。要深刻认识我国资本市场是在从计划经济向市场经济转变过程中诞生的，准备时间短、政策法规建立滞后、市场环境不规范、与发达的资本市场比较存在问题较多，需要认真清理和解决。但在处理历史遗留问题时，必须从实际出发，考虑问题发生的背景，采取积极、慎重、务实、周到的措施，照顾各方利益，不能操之过急。同时要有破有立，在解决违规资金进入股市问题时，要提出和落实合规资金进入股市的形式和渠道。而资本市场在发展中遇到的问题，也要在发展中逐步加以解决。那种离开发展，片面强调规范是不可取的；那种离开发展，片面强调完善结构、提高素质，是不妥当的；那种离开发展，片面强调防范风险、保持安全，也是做不到的。

　　三、《意见》把维护投资者合法权益，特别是公众投资者合法权益放在突出地位，将大大激发投资者的投资积极性

　　《意见》指出，坚持依法治市，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益；重视资本市场的投资回报，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会；解决非流通股的流通问题时，要切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益；研究制定鼓励公众投资的税收政策等等。这些都是十分正确的。股民投资股市的目的是为了获得较丰厚的回报。股民的最大利益是在保障安全性和流动性的前提下，从股市获得高于存款利息的回报。股民要求知情权、参与权，要求公司严格实行法人治理制度，提高管理水平，目的都是为了提高公司效益和股票盈利。因此，政府出台的政策措施，应该考虑股民利益，以维护股民利益为准绳。只有切实保护股民利益，才能激发股民投资积极性，增强股民的信心。

　　四、《意见》更加注重对资本市场的宏观调控，提出的一系列重大的政策措施具有很强的可操作性

　　政府宏观调控是资本市场健康发展的题中之义。这些政策措施针对性、可行性和可操作性很强，对大力发展股市具有实际而深远的意义。

　　资本市场的交易活动是高度市场化的交易活动。股价的波动，指数的高低，股民的损益，基本上是由市场因素和市场规律决定的。在股市运行中，市场的基础性作用十分明显。但市场经济不是自由经济，在市场发挥基础性作用的条件下，政府及其政策的协调性作用不可忽视。

　　与国外市场相比，我国股市受政策的影响更大。这是因为：一，我国正在从计划经济转向市场经济，计划经济条件下形成的政府干预只是减少，并未完全失效；二，我国上市公司多数存在由国有企业改制，股权结构中国有股一股独大的问题；三，与证券市场运行紧密相关的银行、保险等金融企业，基本上仍由国有经济垄断；四，我国金融机构的高级管理人员多数是公务员或准公务员身份必须服从于政府；五，我国广大公众及企业与政府的关系十分密切，政府政策对公众和企业的影响比国外要大得多。《意见》的出台，对我国资本市场的发展，将会发生深远的影响。

　　五、建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为市场稳定发展创造良好的环境和条件

　　营造良好的资本市场发展环境，坚持以科学的理论武装人，以正确的舆论引导人，意义重大。一段时期一些贬低股市的言论曾起了消极的作用。对市场上存在的一些不完善、不规范的现象，是从爱护的角度提出积极的改善措施，还是不加分析地全盘否定，不仅会影响广大股民的信心，对股市的规范发展也有不同的作用。建议传媒要按照十六大以及十六届三中全会精神和《意见》的原则和内容，正确宣传发展资本市场的重大意义，科学地看待资本市场的发展历程和发展中存在的问题，以正确的舆论导向引导资本市场健康发展。