新闻晨报：中国股市将启动二次革命

　　综合新华社、深圳商报消息

　　国务院近日颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称《意见》），这是为贯彻落实党的十六大和十六届三中全会精神，围绕全面建设小康社会的战略目标，积极推进资本市场改革开放和稳定发展而采取的一项重要决策。

　　由于在建立初期改革不配套和制度设计上的局限，我国资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。对此，《意见》明确指出，这些问题是资本市场发展中遇到的问题，也只有在发展中逐步加以解决。“发展是第一要务”，监管部门有关负责人也在不同场合指出，无论从自身发展状况还是从所处的良好社会经济环境来看，我国证券市场都具有广阔的发展前景和巨大的发展潜力。

　　经济学家韩志国强调，《意见》的发布标志着中国正式开始实施积极的股市政策。其结果必然是全面启动中国股市的第二次革命。

　　韩志国说，中国过去的股市政策常常表现在三个方面，即是危机型的股市政策而不是发展型的股市政策，没有统筹安排；关注短期效果型的政策而不是着眼于长期效益型的政策；依靠外力推动型的政策而不是依靠内因成长型的政策。这种政策的结果是难以治本。

　　韩志国指出，《意见》通篇渗透“积极”二字。具体来说有10个方面：第一，积极评价了中国资本市场的地位和作用。第二，积极化解股市的内在矛盾，特别是长期困扰股市发展的股权分置问题。这在国家的文件中还是第一次。第三，积极地协调股市的供求关系，引导合规资金入市。第四，积极地完善资本市场的市场体系。第五，积极地促进作为股市市场主体的上市公司的建设。第六，积极地促进法制和诚信建设。第七，积极地促进市场立体网络的发展。第八，积极防范和化解市场风险。第九，积极倡导新的股市文化，即强调价值投资、强调完善回报机制、强调保护公众投资者权益、强调恢复资本的逐利本色。第十，积极稳妥地推进资本市场的对外开放。

　　如何解决“非流通”？

　　由于历史原因，我国股票市场中一直存在着“股权分置”的问题，也就是存在非流通股和流通股这种同股不同权的现象，目前上市公司的流通股约占三分之一的比重，其余三分之二的股份不能流通。

　　由于“股权分置”，这样在上市公司中客观形成了不流通的国有股、法人股和能流通的投资者持有的股份。这一格局的存在给股市运行带来不少弊端和缺陷。近年来广泛讨论的“国有股减持”问题、“全流通”问题，均属于解决“股权分置”问题的范畴。

　　对此，《意见》提出，要积极稳妥解决股权分置问题。规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。

　　如何避免“银广夏”？

　　目前，我国资本市场各类中介服务机构数量繁多，但实力不强，职业道德水准也有待进一步提高。如在“银广夏”事件中，一些会计师事务所的执业者就丧失了诚信原则。《意见》提出，我国要规范发展证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构，加强对会计师事务所、律师事务所和资产评估机构的管理，提高中介机构的专业化服务水平。

　　《意见》强调，要健全资本市场法规体系，加强诚信建设，提高资本市场监管水平。要按照健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则，维护诚信秩序，对严重违法违规、严重失信的机构和个人坚决实施市场禁入措施。

　　同时，要发挥证券期货交易所、登记结算公司、证券期货业协会、律师、会计师、资产评估等行业协会的自律管理作用，以及新闻舆论的监督作用。

　　如何解决股市缺陷？

　　“股权分置”、“公司治理结构不健全”、“券商挪用客户保证金”等困扰股市发展的缺陷，影响了我国资本市场的健康稳定发展。但这些问题是转轨阶段的新兴市场中难以避免的，我国资本市场的问题需要在发展中解决。

　　《意见》明确提出，我国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的。由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。

　　《意见》指出，要认清形势，抓住机遇，转变观念，大力发展资本市场，提高直接融资比例，创造和培育良好的投资环境，充分发挥资本市场在促进资本形成、优化资源配置、推动经济结构调整、完善公司治理结构等方面的作用。

　　进一步完善六项股市政策

　　资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。《意见》提出，各部门要进一步完善相关政策，为资本市场稳定发展营造良好环境。

　　这些政策主要包括六方面，分别是：———完善证券发行上市核准制度。———重视资本市场的投资回报。———鼓励合规资金入市。———拓宽证券公司融资渠道，稳步开展基金管理公司融资试点。

　　———积极稳妥解决股权分置问题。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。

　　——完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管。

　　从源头提高上市公司质量

　　《意见》提出，我国将进一步完善股票发行管理体制，推行证券发行上市保荐制度，支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司发行上市，从源头上提高上市公司质量。

　　《意见》强调指出，上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉。上市公司董事和高级管理人员要把股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制，重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。

　　根据国务院有关精神，今后要鼓励已上市公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组。进一步完善再融资政策，支持优质上市公司利用资本市场加快发展，做优做强。

　　《意见》强调，规范上市公司运作。要完善上市公司法人治理结构，按照现代企业制度要求，真正形成权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制。强化董事和高管人员的诚信责任，进一步完善独立董事制度。规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究。强化上市公司及其他信息披露义务人的责任，切实保证信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性。建立健全上市公司高管人员的激励约束机制。

　　要采取有效措施，结合多层次市场体系建设，进一步完善市场退出机制。在实现上市公司优胜劣汰的同时，建立对退市公司高管人员失职的责任追究机制。

　　开放：着手研究QDII制度

　　《意见》提出，我国将继续试行合格的境外机构投资者（QFII）制度，并认真研究合格的境内机构投资者（QDII）制度。毫无疑问，这将大大促进我国资本市场的对外开放进程。

　　让“外国投资者到中国来炒股票”的QFII制度，已经为越来越多的人所熟知。而所谓QDII制度，则与之相反，就是让一些具有条件和资格的境内机构投资者，到境外去进行证券投资等运作。

　　《意见》明确提出，要积极稳妥地推进资本市场的对外开放。严格履行我国加入世贸组织关于证券服务业对外开放的承诺。鼓励具备条件的境外证券机构参股证券公司和基金管理公司，继续试行合格的境外机构投资者制度。

　　《意见》还指出，要积极利用境外资本市场。支持符合条件的内地企业到境外发行证券并上市。支持符合条件的内地机构和人员到境外从事与资本市场投资相关的服务业务和期货套期保值业务。

　　创新：丰富证券投资品种

　　《意见》提出，今后，继续规范和发展主板市场，逐步改善主板市场上市公司结构；分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。并积极探索和完善统一监管下的股份转让制度。

　　《意见》提出，要进一步丰富证券投资品种。完善以市场为主导的产品创新机制，研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品。加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种。积极探索并开发资产证券化品种。

　　《意见》还提出，要积极稳妥发展债券市场。在严格控制风险的基础上，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金，改变债券融资发展相对滞后的状况。此外，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种，稳步发展期货市场。

　　《意见》提出，继续大力发展证券投资基金，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。

　　我国基金业只有11年历史，发展任务尤其显得迫切。发展基金有助于改变目前我国股市中散户多、机构投资者少的结构状况，让机构投资者成为股市中的主导力量，有利于股市的稳定。

　　《意见》提出，要鼓励合规资金入市，支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。