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春节长假回来，当国际农产品期价还深陷于禽流感的泥潭而呈现弱势时，郑麦远月合约却保持了强劲的上涨势头，节后回来连续三天持续上涨，累计涨幅已经有一百多点。节前的一个月里，郑麦近月合约曾经作出一轮深幅的调整；而远月合约在近月作出深幅调整的时候，在技术图形上，多头格局并没有受到破坏。而回看WT409合约的走势，不难发现：在11月下旬的一次调整以后，该合约开始逐渐增仓，期价也随之稳步上行，由此可见，当时主要是主力多头已经悄悄的进驻到里面。其后，该合约慢慢增仓上行，走势转入震荡，尽管郑麦经历
了较大幅度的调整，但该合约一直保持良好的多头走势格局，期价一直没有再次回到当时主力多头的建仓成本以下。
反而在节前，该合约表现逐渐出众，持仓量大幅增加，期价随之暴涨。而就在这时，大多数投资者还没弄清楚禽流感对郑麦到底有多少影响，还沉浸在一片看跌之声中时。
节前，为了缓解国内消费旺季的供求压力，一度释放大量陈麦库存来压低国内现货麦价。但应该认识到，这仅仅是权宜之计，等到04年秋粮收割之时，被消耗的库存还得填补回去。因此，由于基本面的供应偏紧的格局没有得到根本性的转变，郑麦后市的走势仍将看好。进入11月份，中国接连的向加拿大和澳大利亚签定了小麦购销合同，而与美国方面则一直没有签定下来，这使得CBOT小麦期价最近表现疲软,但考虑到中国的需求最终还得依靠进口来满足，当地市场对于中国买盘一直保存着一份希望，最近几天CBOT小麦期价略有回升。
对于节后郑麦期价的飚升,基本面整体利多是大前提.此外,主力多头也把握住了一些利于炒作的契机：首先，节前节后，投资者多抱着空仓观望的态度，心态较为松懈，这使得主力多头在拉升时的阻力大为减少；禽流感问题令投资者看空情绪较高，但由于禽流感在本质上并没有构成实质的利空，主多捉住大多数人的错误思维，大肆作多，空头被打得措手不及，十分被动。另一方面，由于近月合约的注册仓单半数以上都是一些老仓单，不能在今年新麦上市是继续留在仓库里，这令远月合约大大减轻了仓单转抛的压力，而这也是目前郑麦近弱远强的根本原因所在。从远月合约持续增仓上行的情况来看，在短期内郑麦仍有一定上升空间，操作上保持多头思维。但目前价位已经不宜盲目追多。若明天出现冲高回落的走势，多头可减磅。
操作建议：硬麦远月多头持有，WT409的止损位在1860
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中期国际期货广州营业部 李志成
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