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——瑞银证券执行董事陈昌华谈QFII投资策略
-本报记者徐建民
“国内对QFII有误解”。这是瑞银证券亚洲有限公司执行董事、瑞银投资研究中国首席策略分析师陈昌华在1月31日“投资中国论坛——2004宏观经济春季年会”上说的第一句话
。面对台下中国证券市场众多精英人物，陈昌华对QFII投资策略做了坦诚而详尽地阐述。
陈昌华说，到目前为止，外资在A股市场买进的股票绝大多数是客户决定的，我们只是实际操作而已。尽管QFII第一单中的股票是瑞银直接投资买进的，但是，在6亿美元QFII资金额度中，绝大部分不是瑞银的资金，由瑞银直接掌控的资金其实不多。因为，QFII投资过程中，瑞银很大程度上只是给客户提出买进股票的建议，而不是瑞银直接投资。如果瑞银提出买进某只股票后，客户不愿买进，我们也没办法。瑞银只是给客户提出买进股票的建议，客户是否买进完全取决于客户自己。
QFII投资A股，是为了分享中国经济增长的成果。陈昌华说，外资之所以要买A股，是因为在H股市场上找不到它们所看中的行业和公司。A股投资弥补了外资的投资缺陷。中国经济已进入新一轮高速增长周期。目前，无论是H股指数还是红筹股都难以全面反映中国经济增长。
陈昌华进一步分析说，H股指数主要集中在化工行业，H股指数更多反映的是国际石油的波动和影响；红筹股主要集中在电信行业，它也很难全面反映中国经济增长。更重要的是如果客户对这些行业不感兴趣的话，就只有到A股市场淘金。因此，为了全面分享中国经济增长的成果，外资必须进军中国A股市场。
A股基金经理的能力主要表现在是否跑赢大盘，但QFII不是这样来衡量的。陈昌华说，我们对大盘指数不是很看重，QFII更关注的是中国经济增长周期。QFII对股票的价格不是很看重，更关心的是公司的成长性。因此，这就不难理解目前我们所买的A股。因为这些股票大多数没有H股。
“如果只是建议买股票，QFII不成了代客理财吗”？对于听众提出的疑问，陈昌华是这样解释的。他说，“代客理财”，是直接帮客户买卖股票，QFII与“代客理财”不一样。QFII只是外资的投资组合。
对于听众提出的“QFII是否会操纵股票成为新庄？”的问题，陈昌华说，QFII不可能去操纵哪只股票。因为，现在要操纵一只股票意味着要联合数十家基金一起“做庄”，而这是根本不可能的。我们看中的是股票的内在价值是否值得投资。实际情况是，我们看中的股票，其它机构也许正好看中。这只股票的价格自然会上扬。
瑞士银行是目前欧洲最大的投资银行，向来以股票研究和二级市场交易能力而著称。陈昌华曾被《亚洲货币》评为最佳中国分析员。以QFII第一单斐声中国证券市场后，瑞士银行的一举一动都将受到市场的广泛关注。
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