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去年年底以来,在大盘蓝筹股的带动下,沪深两市已经有了可观的涨幅。在2004年里,我相信中国股市还会有相当的涨幅。尽管我一直认为预测股市点位没有什么意义,但如果非要问一个点位的话,我对今年股市高点的预期,要超过大多数机构预测的1300至1800点的上限。
很难想象股票会不涨
这是因为我认为,中国股市所处的经济、政治环境正在发生根本的改变。中国已不仅仅是一个以出口为导向的发展中国家,而正在成为除美国之外推动世界经济发展的第二引擎,是国际政治舞台上抗衡美国影响的多极势力格局中的重要角色。
这种地位的提升,使得中国股市正在迅速地融入到国际资本市场中。融入的直接结果,就是大量国际资本的涌入。目前,国际资本市场上的中国投资热,在某种程度上甚至可以媲美当年的网络热。这就相当于美国卖茶叶蛋的老太太都在说,应该投资中国。
这股中国热我认为还是刚开始,还远没到泡沫破灭的时候。以摩根·斯坦利国际资本市场指数中所占比重来衡量的话,除日本外的整个亚洲股市在国际股市中只占3.4%,中国股市的比重更是微不足道。这与中国的目前与未来的经济规模显然是不成比例的。而且,那些好不容易争取到QFII资格的外资券商,当然还会拼命向它们的客户推荐中国的投资机会。
国际资本对中国股市的推动,并不仅限于QFII。中国概念股的上涨,必然会减小A股与海外上市股票的价差,从而使A股产生新的上升动力。外资的流入也必将增加人民币的供应量,增加流入股市的资金。
与此同时,中国经济正在呈现出越来越明显的通胀迹象,从而使像股票这种权益性的投资成为理想的投资对象。因为在通胀情况下,公司的业绩增长中,不仅包括了实际的增长部分,而且还包括了物价上涨的因素,因此会表现出高速增长的迹象。而且,通胀初期的利率增长往往会滞后于物价上涨速度,从而使资金借贷的实际成本几乎为零,甚至是负的。
综合考虑这些因素:长期发展前景提升、外来资金涌入、公司利润提高、资金成本降低,我很难想象股票的价格会不涨。
核心资产后会有特色资产
但对股市看好,并不代表所有股票都会上涨。实际上,可能还会有很大一部分股票在今年内延续下跌的走势。但我同时也相信,上涨的股票并不会仅仅局限于目前这些所谓的核心资产,上涨的动力会扩展到更多、更广阔的股票群体。这一方面是由于会有更多的上市公司在新一轮经济扩张中获益,另一方面是由新的市场资金主力的操作特点所决定的。
目前,市场主力正由私募基金转变为公募基金、社保基金。这也是中国证券市场与国际接轨的必然结果。公募基金的特点在于没有资金成本、没有时间期限,不是以绝对的收益率而是以市场平均收益水平为业绩衡量标准。
这种情况下,第一轮的资金热点必然是大盘蓝筹股。因为这些股票一方面可以保证资金的流动性,另一方面又能够保证自己与平均收益水平不会差得太远,从而形成核心资产。但这些资金仍然会希望战胜平均水平,因此它们也必然会寻求一些特色资产,从而开发出更多的投资热点。
与此同时,这些核心资产中个别品种的表现固然会有分化,但作为一个整体,我相信它们仍将继续保持相当的强势。这些公司本身仍然有相当的业绩增长空间,而且由于这些公司所处的行业地位,即使行业环境变坏,也会有不少投资者继续对这些公司看好。比如,即使钢铁行业开始出现供大于求、价格下跌,我相信仍有不少人会看好宝钢,因为他们会把这看作整合行业的机会。而且,由于公募基金没有套现压力却有踏空的担心,因此它们也不会轻易放弃这些核心资产。
关注通胀不要考虑国有股减持
如果你希望我给你一些选股方面的提示的话,我认为通胀因素是一个可供参考的投资思路。一方面,在通胀环境下,选股时可以淡化市盈率因素,而更注重市净率因素。另一方面,可以选择那些拥有资产、拥有资源的资本密集型企业,以争取较多的资产增值机会。但在这类企业中,你也要小心那些过度依赖于外部融资的企业,因为通胀的必然结果是利率上升、融资成本增加。
既要拥有资产,又不要有过多的外部融资,你可能已经猜到我个人目前最看好的板块就是矿产类股票了。不过,投资矿产类公司要注意的是,目前许多拥有矿产概念的上市公司,本身实际上并不真正拥有矿产资源。
最后对于国有股减持的问题,我认为在最近一两年里你根本不必考虑。国有股问题根本不是无法解决,只是解决的时间没到。什么时候解决?国有银行问题解决得差不多的时候。到时候怎么解决?规定时间按市场价全流通。所以,你现在投资股票,一方面不用担心国有股会在最近一两年里上市,另一方面却要以全流通的观念来选股。
作者：胡海
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