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对于内地投资者来说，2003年的H股牛市无疑让人眼热，但是目前内地资金到海外投资仍受到诸多限制，地下渠道成了公开的秘密。也许，QDII制度的推出已为时不远
记者尚言王勇
由于目前中国内地仍有严格的外汇管制，内地居民到海外投资均会受到限制，这似乎
并不妨碍投资者的热情，因为有许多渠道可以供他们选择，尽管这些渠道看起来不是那么合法合规。但是只要有利益驱使，管制事实上很难做到。
在香港注册了公司的梅泽说：“在香港开户的确是一件很容易的事情，不分国籍，只要持身份证或者护照复印件就可以。”而有些香港的证券公司与内地的券商也在半公开地从事香港股市的经纪业务。这已成了业内公开的秘密。
外管局出击
随着H股行情的持续火爆，有关内地资金流入香港股市的报道也经常见诸报端，违规炒港股的问题已经引起国家相关机构的高度重视。
2003年末，国家外汇管理局传出消息，有关负责人表示，针对部分银行、证券公司违规代理港股买卖的现象，外管局将加强检查和处罚力度。目前国内法律是禁止各证券经营机构、证券投资咨询机构以介绍、引导、组织等各种方式，进行港股的代理、咨询业务的。同时，对公民出境携带外汇一直都有限制。
外管局在H股不断涨至新高之际推出此举，无疑有泼冷水的味道，因为在2001年B股市场向国内投资者开放之初，股价已经被炒高，蜂拥而至的大批内地投资者在高位被套牢，众多外资投资者则趁机成功套利出局。目前的H股很可能再次面临类似局面。
据李杨介绍，业内现在传言说，有关管理机构对内地投资者炒港股进行严查，还有一个原因是相关机构正在研究“一板两市”计划，即国家可能要建立起一套系统，能同时投资A股和H股。目前这个计划的框架已经有了，正在紧锣密鼓的研究中，此时当然不希望看到非正常渠道的投资H股生意如此红火。
投资渠道曝光
据亲身试水香江的梅泽介绍，内地投资者介入香港股市的渠道无非有几种：通过在香港的亲朋好友进行投资活动；在香港注册一家公司进行投资；通过旅游的方式直接到香港进行投资；通过某些证券经纪人直接从互联网上买卖H股；内地的一些资产管理公司以私募基金的形式投资H股。梅泽的选择就是注册一家公司。
而通过内地或者香港的证券公司投资H股是比较流行的做法，比较简便易行。比如，内地的投资者可以先找到一家从事香港股市经纪业务的证券公司，在其内地的营业部填写开户申请表，再转入该券商在香港的分支机构以设立账户，然后内地投资者即可通过网上交易系统进行投资。
一家不愿意透露姓名的证券公司营业部经理苏先生透露说：“我们跟香港的证券公司有合作关系，互相介绍客户。比如H股行情好了，我们这些做A股的客户就想做H股，那我们就把客户介绍给香港那边的证券公司。当然香港那边也有想做A股的客户，那相反合作伙伴就会把客户给我们介绍过来。”他认为，这样做并不是证券代理业务，因此不存在相应的政策风险。
李杨告诉记者，就他目前了解的情况，真正活跃在代理港股业务中的是香港证券公司的经纪人。这在珠三角地区已经见怪不怪，就像前两年香港的保险公司纷纷到此销售外币保单一样，很多投资者轻易地便可办理相关手续。李杨说，在他们去江浙一带寻找客户的时候，不时可以碰上这些香港的经纪人，而在北京，这种情况仍不多见。
某些希望投资香港股市的投资者如果无法找到合适的中介，只好自身冒险闯关。根据香港有关法律，内地居民只要在港合法居留时间在3天以上，便可持合法的身份证明在香港的证券公司开设账户。但是资金出境存在一定困难。一些人频频通过去香港旅游，以便可以多带些资金出去，也不乏投资者甚至一次随身携带大量的资金，只要不被查出来便万事大吉。有些投资者直接携带港币或美元，有些携带人民币，在香港市场也很方便地可以兑换。
不合规蕴藏巨大风险
尽管梅泽已经投资于H股，并且获利丰厚，但他还是认为：在内地现行法律及政策条件下，所有内地居民投资香港股市都是不合规的，投资有可能面临巨大风险。
最重要的便是政策风险。在现行外汇管理体制下，内地资金流入香港H股市场是违法的，无论通过何种方式。因此如果内地投资者与境外证券公司出现法律纠纷时，根本得不到内地法律保护。并且，国家对携带货币出境有严格的限制，国家外管局近期也表示将加强检查力度，此种风险有可能急剧增大。
其次在市场运行上，香港股市相比内地股市，更加国际化，影响股市的因素更多，这需要投资者要具备相当强的信息分析判断能力。而且，香港股市没有涨跌幅的限制，还有做空机制，虽然这正是吸引部分内地投资者的原因，但是不要忘记有一日暴富的机会，也会有一日狂泻的可能。
另外，香港目前有400多家证券公司，很多小公司自身的经营状况本就不好，如果投资者恰好选择了这样的公司，同样会面临资金风险。
有多少人在等QDII
一方面是内地投资者的热情高涨，一方面是政策面上的限制，最合理的解决办法无非是“开闸放水”。从2002年以来，市场各方便在热烈地讨论着这个合法的渠道——QDII。自然，一项政策的推出，总会有两种不同的声音。
有相当部分市场人士认为，QDII制度的推出，不仅可以刺激香港股市、带动香港经济，而且可以使得中国内地的巨额外汇储备找到出口，缓解人民币升值压力。目前内地的外汇存款达1500亿美元，如果适时推出QDII，可以平衡国际收支。
瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济师陶冬认为，QDII的投资对象不应只是香港，也不只是股市，其资金规模及管理模式也需重新厘定。香港可能是QDII的第一个落脚点，但不应是惟一的乃至主要的投资场所。
美林证券做过研究部主管的何启忠预言，QDII最快将于2004年第2季度出台，3月的人大会议可能会对此做出重要决定。而QDII推出后，H股将会迅速重新评级，A股与H股差价将逐渐减小。他认为，QDII及QFII的执行均会对A股市场稳定性造成一定影响，如果QDII推出初期的规模不大，同时进行了有效控制，将会对H股发挥正面作用。
知名的独立市场评论人士韩强则认为，多只H股股价已经翻倍或者几倍，在这种时候内地资金入市，岂不是要为国际炒家去抬轿？此外，谁都知道QDII对内地市场的影响不仅是资金面，更重要的是比价效应造成的心理影响，由于多数H股相对于A股仍有较大的折让，一旦QDII开放，必然向下拉动A股股价。
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