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通货膨胀的趋势
2004年中国经济也许有太多问号需要打开和回答，但通货膨胀似乎是一个无法绕过和回避的重要问题。当我们仔细观察中国物价长期走势图(见图一)发现，中国居民消费物价月度同比增长率分别在1999年4月到达了-2.2%、在2002年4月到达了-1.3%之后，从2003年开始走出了这个跨越3年徘徊于底部的物价通缩状况。与此同时也结束了自1994年以来物价持续下
跌8年的局面。
虽然2003年第一季度意外降临的非典疫情，给年初急速增长的物价踩了一脚刹车，但是物价在停顿了2～3个月之后却以更快的速度回升，以至到了2003年末，当粮食价格也在大幅窜升时，主流媒体出现了安抚人们对通货膨胀的担心文章。中国输出通缩论题没有什么人再提起，取而代之则是中国经济过热和泡沫话题跃然纸上。无论是把物价上涨之原因定义为2003年中国经济开始了一轮新的增长周期的特征，还是把它归结为这是新的高增长率投资周期出现的自然现象，还是把它描绘成扩张性信贷政策的必然结果，一切经济现象和物价数据都清晰地告诉我们，通货膨胀可能真的来了，起码已表现出了通膨的趋势。我们必须认真地去面对它的存在，警惕地观察它的动向，实时地考虑它对中国2004年经济和社会的影响。
是温和的还是激烈的？
对比中国经济历年货币供应量、固定资产投资和居民物价走势(见图二)可以发现，前两者形成年度峰值后，居民物价峰值则是在次年出现，并且通常表现的比较激烈。2003年中国货币供应量增长率和固定资产投资增长率双双达到了近年来一个高位。中国政府2003年下半年出台了提高金融机构存款准备金的政策；对投资增长较快的热门行业，如房地产、钢铁、汽车、有色金属出台和即将出台了行业收紧政策。在如此的背景下，货币供应量增长率和固定资产投资增长率很有可能在已过去的2003年，出现了我们在未来若干年不再能够看到的峰值。而2004年居民物价在2003年信贷和投资高增长惯性作用下将不可避免地再创新高。高增长、低通胀这是很多经济学家告诉我们的经济运行最理想状态。但是现实经济运行则是飘忽不定，充满着未知数。如果我们对2004年要发生的通货膨胀没有什么疑义的话，那么接下来问题就是：它是温和的还是激烈的？它是能够接受的还是无法承受的？2004年的中国经济将做出回答。
力争让通货膨胀可控
在结束连年的通货紧缩后，政府正在试图将已经到来的通货膨胀控制在一个可接受的范围内。并且不希望在未来两年内突出的银行业改革和增加农民收入上，让经济回到通缩的局面中去，使得一切努力前功尽弃。因此显然希望资产价格和农产品价格稳中有涨。
但是事物发展经常是充满矛盾的，通货膨胀未来走势也一定非常暧昧。土地和房地产政策信贷收紧对于资产价格来说具有非常大的两面性。而大力增加经济适用房投入，只能出现“结构性”和“技术性”房地产平均价格下跌，而分类商品房价格则不会出现实质性下降的情况。农产品价格上升对于农民收入增长能够起到帮助的作用，但是如果过快的增长，未必是一个意料之中的好事。也许价格上涨最大收益者不是农民，而是农产品流通领域和城市从事粮食期货交易者。
汽车行业整体价格在不断下降之中，为了保持利润增长，汽车企业惟一出路就是扩大产能，因此对于原材料就会有更大刚性的需求。政府在一些敏感进口商品上进行了反倾销措施，从而主观保护了内资企业，但是却无法平抑它们价格上涨的冲动，因为这些受到保护的商品，制造原料大多来自进口，而这些原料的国际价格从2003年一开始到现在屡创新高。
2004年第一季度进口的原油、铁矿石价格会表现得更为激烈。并且同时向国内与之相关产品传导。政府要控制这些市场化较高、海内外市场相连较为紧密的商品价格走势，显然是力不从心的。至于垄断性较强、市场化较低，以满足内需为主的电力、自来水、铁路、煤炭等行业涨价冲动始终没有得以尽情发作，完全得益于这些行业没有开放，能够在政府强力控制下。(相关商品价格2003年内增长情况见表一)但是其结果就是行业之间、行业与市场之间矛盾更加深化。后遗症可能使得这些行业的利益与经济整体形成对抗性的“博弈”和出现无解的“困局”。
所造成的财富再分配具有两面性
通货膨胀从经济理论和经济实践上能够起到对社会财富进行重新分配的作用。如
果物价上涨核心动力之一是来自农产品，那么使得城乡之间财富可以在一定程度上进行重新分配。特别是在2003年前三季度城镇居民收入增长9%，而农民收入增长只有3.8%这样背景下。政府一定会在农产品价格问题上，执行宽松的政策。不到万不得已，一般不会干涉价格的上涨。政府还在诸如清还非法占用农业用地、消减农业税和征讨农民工工资方面加大政策力度，以调节城乡之间财富分配和经济发展失衡的状态。当然这是未可厚非的政策导向。
截至2003年底中国的城镇登记失业率为4.3%，这是官方公布的数据历年最高值。而政府计划2004年将失业率控制在大约4.7%。说明城镇失业状况并没有因为经济热了起来而有所缓和。反而城镇低收入群体还将进一步扩大。进入2003年，中国城镇恩格尔指数虽然下降到38%以下的水平，但是对于城镇低收入群体这个指标是没有意义的。
因此，即使2004年通货膨胀表现是温和的，城镇低收入者能否承受住通货膨胀带来的物价上涨的压力仍是一个关键的问题，也许这就是2004年充满暧昧的通货膨胀注定要形成矛盾的焦点和最大挑战。另外还有两个已经出现和即将出现的情况也不能漠视：一个是2003年前三季度城镇居民和农民收入增长率扣除物价因素，首次出现了多年未见的双双低于同期经济增长率的水平；另一个是2004年中国居民实际存款利率扣除物价因素将低于名义存款利率，出现负利率的可能。
数据速览
116694亿元———2003年我国国内生产总值同比增长9.1
%国家统计局局长李德水在1月20日举办的2003年度中国国内生产总值数据的发布会上宣布：2003年我国国内生产总值总量是116694亿元，按照可比价格计算，比上年增长9.1%，这是1997年以来增长最快的一个年份。按照现行的汇率计算，2003年我国GDP的总量相当于1.4万多亿美元，人均达到1090美元。
此次发布会是国家统计局改革GDP核算和数据发布制度以后进行的第一次发布会，并且在局内进行了核算和开门评估。1月17日，国家发改委、财政部、中国人民银行、国家外汇管理局等有关单位的官员和中国社科院、北京大学、中国人民大学等单位的专家学者到国家统计局召开了2003年度GDP初步核算数据评估会。
1314.51亿元———去年中国百家重点零售企业完成销售总额
中国商业联合会、中华全国商业信息中心公布的调查统计显示，2003年1至12月份中国百家重点大型零售企业累计完成销售总额1314.51亿元，比上年同期增长15.5%，其中累计完成零售额1058.4亿元，同比增长11.4%。
调查统计表明，2003年12月份消费品市场保持稳中有升的运行态势，市场商品货源充裕，吃、穿、用商品全面旺销。全国百家重点大型零售企业共完成销售总额159.61亿元，比上年同期增长16.3%，其中完成零售额109.65亿元，同比增长11.1%。
从全国重点大型零售企业监测的28类商品中，12月份零售额同比上升的有19类。其中食品类同比增长26.5%，饮料类增长20%，酒类增长41.9%；汽车类、建筑及装璜器材类销售持续攀高，同比分别增长43.7%和45.9%。
1357亿元——证券市场去年筹资同比增长41.17
%中国证监会近日统计显示，去年全年我国证券市场筹资1357.75亿元，比上年增长41.17%；其中，A股首发筹资564.17亿元，同比减少17.23%；B股筹资0.43亿美元；H股筹资64.57亿美元，较上年几近翻番，增幅达193.77%。
对上市公司再融资的统计显示，通过A股配股，上市公司2003年全年筹资74.79亿元，同比增32.10%；相对而言，可转债的表现更为突出，全年筹资180.60亿元，为1991年至今可转债发行总额的67%。到去年12月底，包括A、B股在内的我国境内上市公司为1287家；证券市场市价总值42457.71亿元；流通市值13178.52亿元；总股本6428.46亿股；投资者开户7025.41万户。
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