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-西南证券 徐效鸿
自2004年1月7日拉开帷幕至今，春运已经进入了返程的高峰。据预测，40天内全国将有18.9亿
人次出行，同比增加6000万人次左右。其中，全国铁路旅客发送量将达到1.37亿人次，比上年同期增长271万人次
；全国预计将有17.17亿人次乘坐客运汽车出行，比去年同期增长3%；主要省市水路旅客运输客运量为2600万人次
，与去年持平；选择乘坐飞机出行的
旅客比去年同期增长9.6%，预计旅客运量将达到1050万人次。
公路客运
从春运受益的首当其冲是公路客运行业。公路客运市场容量大，其增速基本与GDP保持同步，投入产出比
为1：1.2，具有较高较稳定的投资回报率；同时客运业存在一定的市场准入障碍，实行分级管理。从数据可知，尽管公路
客运与铁路、航空运输业等存在一定的市场交叉竞争，但仍然承担着整个春运市场的绝大部分运力。据统计，今年春运开始5
天里，我国公路客运量增长幅度高于去年同期，这意味着选择公路出行的旅客越来越多。
上市公司中，从事公路客运行业的只有江西长运(600561)一家。该公司是江西省规模最大的专业旅
客运输企业，主要从事公路客运、客运站点建设及维护运营、旅游服务等业务，经营7个客运站点，616辆营运车辆，占南
昌市道路营运客车的64%，承担南昌公路跨省、跨区旅客运输81.6%和全省高速公路客运62.6%的任务。与省内其
它客运企业相比，公司具有较强的规模优势、客运场站优势和营运网络优势。近年来公司主营收入和净利润保持良好的增长势
头。
2003年1-9月，江西长运实现每股收益0.26元，其中三季度每股收益高达0.11元，每股净资
产3.06元。2003年上半年受“非典”影响，业绩增长不明显，但三季度公司增长态势已显现，按第三季度模拟年每股
收益将达0.40元以上。更为重要的是，公司利润增长点较多：(1)利用“昌泰高速公路”在2003年下半年建成时机
，投资9000万元购置高级大型客车；(2)南昌徐坊客运站项目2004年投产；(3)南昌昌北汽车客运站项目；(4
)南昌长途客运站扩建项目；(5)收购江西长运出租汽车有限公司并增资。此外，公司经营管理能力较强，如公司出租长运
商贸城A座，资产净值仅1553万元，但8年的租赁收入将达3226万元，是资产净值的2倍以上。
江西长运2003年上半年主营业务收入和主营业务利润实现了较大的增长，公司表示，主要原因就是“一
季度较好地完成了春运期间的旅客运输工作”，由此可见，春运对公司的经营影响很大。
铁路客运
每年春运期间铁路客运的繁忙总是不可避免的。我国铁路日常每天客流在230万人左右，而春运最高峰日
达到420万人以上。在前两年的春运中，铁路40天内进账50亿元，平均一天1亿多。今年春运我国铁路运送的旅客将超
过去年。这意味着，还将有近50亿元流向铁路企业。
上市公司中从事铁路客运也只有铁龙股份(600125)和北亚集团(600705)两家。其中铁龙股
份更值得关注。
铁龙股份依托沈阳和大连作为东北铁路运输枢纽的优势，积极拓展铁路客货运输业务，公司采用国产最先进
的“蓝箭”机车组，开通沈阳——大连、沈阳——长春间城际旅客快车，同时公司还引进新的“铁龙特快机车组”，以方便快
捷的优质空调车吸引客源，这进一步扩大公司铁路客运市场份额，由于沈大高速公路将开始为期一年半的全线封闭，这将使其
客源货源大部分向公司分流，有利于公司业绩的提升。为了提高市场竞争力，公司拓展了服务领域，加大了对铁路运输延伸服
务的投入，发展口岸站场、专列、专项货运代理等货运及运输延伸服务等。
连续几年来，铁龙股份业绩都非常稳定，每股收益均在0.30元以上，2003年预计将稳中有升。独特
的行业，稳定良好的发展前景吸引众多大机构长期驻扎该股。目前该股在上升通道中稳健运行，值得关注。
航空客运
相对公路、铁路而言，民航相对要轻松一些。据民航部门分析，今年民航春运运输总量不大，但比较集中，
将呈现出两个主要特点。一是旅客需求旺盛。二是客流集中。在地域上主要分布在北京、上海、广州、深圳、成都、哈尔滨、
昆明、海口、三亚、桂林、黄山、武夷山等大城市和旅游城市。目前，民航总局已审批国际、东方、南方、海南集团和厦门、
深圳、上海、山东、四川等9家航空公司安排加班、包机及临时经营7434班，平均每天增加航班近185班。由此看来，
上市公司中几家航空企业东方航空(600115)、南方航空(600029)、海南航空(600221)、上海航空(
600591)等均将从春运中分得一杯羹。
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