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TCL，这家被《商业周刊》列入2004年中国IT业具有代表性的消费电子制造商，终于在元月30日踏上了集团整体上市的阳关大道。“所谓的‘阿波罗计划’现在已经完成了。”TCL集团董事长兼总裁李东生说这句话时充满自豪。
“阿波罗”探秘
据了解，TCL集团“阿波罗计划”中最为重要的一环是：TCL通讯注销法人资格并退市，同时，TCL集团拟以每股人民币1元的价格受让其全资子公司TCL通讯设备(香港)有限公司持有的TCL通讯25%股票。该等股票连同TCL集团持有的TCL通讯31.7%股票在本次合并换股时一并予以注销。此前，经中国证监会同意，TCL集团向TCL通讯全体流通股股东换股发行TCL集团人民币普通股，TCL通讯全体流通股股东将其所持有的TCL通讯全部流通股股份按照折股比例换取TCL集团换股发行的股份，TCL通讯的全部资产、负债及权益并入TCL集团。
“简单的说，‘阿波罗计划’就是TCL集团整体上市。”集团董秘陈华明这样理解“阿波罗计划”。“我们在研究了索尼、三星等企业之后发现，要想促进TCL的大发展，必须通过大量的投入提高产品的技术实力。而目前无论是TCL通讯还是TCL国际，两家上市公司的融资能力都已不能满足TCL集团快速增长的要求。为此，TCL必须实现集团整体上市，依靠资本市场促进TCL集团技术的进步和大发展。”
如此看来，“阿波罗计划”应该分成两个部分：其一，通过整体上市大量的融资，重建TCL业务结构和发展线路；其二，提高股权流动性，优化股权结构，进一步促进TCL集团的国际化。两方面相得益彰、不可分割，如果其中一个环节解决得不好，整体计划将失去推进的动力。
“阿波罗”的今天
有人说，摆在TCL集团面前的是硬币的两面，但其最终只能有一面朝上。从过往的经验看，不少上市公司实施部分资产改制上市，所导致的弊端是公司上市后缺乏独立性，控股公司通过关联交易操作上市公司业绩、侵占上市公司利益的现象比比皆是。一定程度上，TCL整体上市恰恰可避免类似现象的发生。
以往，由于相当一部分上市公司无法做到与控股公司的资产、人员、财务“三分开”，大量的关联交易为母公司不断占用上市公司资金和财产提供了方便条件。TCL整体上市主承销商中金公司项目负责人认为，TCL的整体上市方案，对长期以来困扰上市公司发展的这一难题提出了具有可操作性的解决思路，有利于母子控股型结构的上市公司从根本上减少关联交易，提高资产质量和整体竞争优势。对于TCL来说，整体上市理顺了TCL集团和TCL通讯的关系，可以较好地避免关联交易、大股东占用资源等国内证券市场的通病。
另一方面，中金公司有关人士认为，通过资源整合，整体上市计划可以体现出集团的采购、生产、研发等能力的协同效应和规模效应，有助于持续、快速推动原有主营业务发展。
资料显示，整体上市前，TCL集团通过直接控股或参股的下属公司从事冰箱、洗衣机、电工产品、照明产品的生产和销售；通过控股的香港上市的TCL国际控股经营多媒体电子和IT产品的生产和销售；通过TCL通讯经营固定电话机和电池业务；同时，TCL国际控股和TCL通讯共同持有移 动电话业务。而在此次整体上市完成后，TCL集团将通过直接控股或参股的下属公司从事的业务，以及通过TCL国际控股从事的业务均不发生变化；而原来通过TCL通讯从事的固定电话机、电池业务和部分移 动电话公司的股权转为由TCL集团直接持有。
这样一来，集团的整体业务规划将更为明晰，辖下公司的业务交叉将会越来越少。实际上，在TCL集团上市巨额融资的使用计划中，将重点发展彩电和移 动通信业务；短期内TCL集团更会将集中力量研发与销售背投电视、液晶电视、数字电视、网络电视等高端产品，稳定与提高产品平均售价与毛利率。
“阿波罗”的明天
大多数证券分析师都认为，对于TCL集团的流通股股东来说，除了市场短期收益外，公司的中长期前景依然可期，这主要表现在如下几个方面。
首先是业务单一风险的降低。原先，TCL通讯95%的利润来源于手机业务，而缺乏核心技术和自主升级能力的中国手机可能会和彩电、VCD、计算机一样步入微利阶段，届时TCL通讯可能难逃当年电话机业务衰退后的尴尬。现在增加了业绩稳定的彩电业务，有助于降低上市公司业务过于集中的风险。
其次是TCL集团出色的经营能力带来的长远预期。相对于四川长虹、深圳康佳、青岛海尔等大名鼎鼎的综合性电子、家电制造集团而言，TCL集团的迅速崛起令许多投资者疑惑。事实上，清晰的产权界定、国际化的管理团队、灵活的策略调整是TCL集团胜出的三大法宝，从“电话机大王”、到“彩电王牌”、再到“手机大王”，TCL集团的三级跳已经充分证实了其管理层的眼光和能力。
有了这些历史业绩，投资者没有理由忽视TCL集团“大笨象也会跳舞”的可能。实际上，TCL集团过去三年来销售额增长100%、净利润增长78%的业绩，已经在国内傲视同行。期待集团董事长李东生能像通用电气的韦尔奇或者IBM的郭士纳一样，带领TCL集团继续“跳舞”，并为其它大型国企集团找出求生存、大发展的新思维。
据了解，集团整体上市后，TCL的目标是：在多媒体电子(彩电)、移 动通讯终端设备(手机)、白色家电、信息产业、电工五大产业中，前两者进入国际前五名，后三者处于国内领先地位，2010年集团销售额争取达到1500亿元人民币。彩电要做到世界10%的份额，即1200万台；手机进入前五名，静态要达1000万部，动态则在1500万部左右。
事实上，整体上市后，输赢已不再是TCL集团一方面的事情，千万投资者在看着这家国内家电、电子航母公司如何在股市中的航行。也许，未来人们看待“阿波罗计划”时会将其作为资本市场中的一个经典案例。
作者:本报记者邸继勇
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