视点：TCL集团生逢其时 上市更是遇到好天时

　　这是两件表面上看来毫无关联的事:一是TCL集团将于今天在深圳证券交易所挂牌上市；二是深圳证券交易所和深圳证券信息公司昨天都发布公告,宣布调整样本股。

　　实质上这又是联系相当紧密的事:TCL集团今天刚上市,深圳证券信息公司已迫不及待地宣布TCL集团将作为新样本纳入深证100指数。深交所尽管没有宣布TCL集团将作为新样本纳入深证成份股,但是却将与TCL集团同属电子信息产业的京东方纳入成份股样本行列。深圳证 券信息公司有关负责人对此是这样解释的,京东方的入选将增强深成指代表性。

　　笔者认为,这一切都在为TCL集团首次绚丽亮相营造一个良好氛围。作为流通盘高达9.944亿股的TCL集团,在深市其规模仅次于深发展。根据有关负责人的解释,既然京东方可以入选深成指样本股,那么代表性更强的TCL集团就更有理由成为成份股样本。

　　深交所对TCL集团的倍加呵护,一个方面是TCL集团生逢其时,更重要的是,作为电子信息产业类个股,TCL集团现在上市是遇到了好天时。

　　进入2004年,全球IT行业全面回暖,国内PC出货量有望继续以11.4%的速度增长。良好的大环境,使得TCL集团三大业务会具备十分强劲的增长动力。在这样的大背景下,以深市蓝筹科技股形象露面的TCL集团很可能会受到市场的追捧。

　　既然我们认为TCL集团今天上市是生逢其时,那在对该公司进行估值时就不能与其它同类别公司进行简单类比,相反倒要调高市场对其的预期值。

　　具体而言,申银万国研究所预测TCL集团2003年的每股收益约为0.204元,但在2004年会达到0.304元。由于市场更注重公司的盈利预期,因此应该以2004年每股收益作为TCL集团定价的基准,综合相关估值数据,TCL集团上市以后在国内二级市场上的市盈率应该为25倍左右,也就是说TCL集团每股的合理定价是在7.6元附近。不过考虑到TCL集团的大盘股特性,而2003年大盘股的上市首日平均涨幅38.87%。最高的上海电力首日涨幅也只有49.48%。因此按照这个首日上涨幅度,根据4.26元发行价,则TCL集团新股的首日开盘价取上限应为6.4元。果真如此的话,TCL集团很有可能再现长江电力的强劲表现。

　　市场唯一担心的是:在TCL集团5.9亿IPO新股上市的同时,TCL通讯换股4.04亿股也同时上市流通,市场会因此将承担较高的抛售压力。这个风险因素可能会影响TCL集团上市后的实际市场定价低于我们的估值水平。

　　总体而言,作为深交所近年来上市的首个新股,TCL集团可谓是生逢其时,其股票开盘价格很可能会高出市场的普遍预期,或许会创下大盘股上市首日涨幅的新高。

　　作者：流水