|
年前,在香港上市的几家中资股表现不俗、夺人眼球,不仅发行时获得了非常高的超额认购率,上市后的走势也是咄咄逼人,特别是去年12月18日上市的中国人寿,成为这一批IPO的中资股板块当仁不让的龙头。
中国人寿的发行价为3.625港元,获得超额认购168倍,共筹得资金35亿美元；截至今日,其在香港的历史最高价一度达到6.8港元,一级市场认购成功的投资者可获利约80%！
这些数据,无疑会让已被2003年不景气的IPO市场折磨了近一年的融资者和投资者都为之一振。
中资股炙手可热
市场的疯狂出乎承销商和香港券商的意料。
2003年12月3日,长城汽车,国内最大的民营汽车企业,首日派发的认购表格16万张被投资者抢购一空,最后长城汽车的认购超额逾680倍,冻结资金达918.1亿元,刷新了李嘉诚家族企业Tom.com上市创造的惊人数据。
港岛倾城抢购中资国企的一幕又在中国人寿首日认购时重演,而且,香港的三位顶级富豪李嘉诚、李兆基及郑裕彤罕见地同时出手,竞相参与认购。统计数据显示,三大家族共认购中国人寿39亿港元,相当于其融资总额的16.67%。而上一次这三大富豪同时出手还得追溯至1997年中国电信IPO时。
今年上市的中国绿色食品更是获得1604倍认购,打破了北京控股在1997年创下的1276倍的认购记录。
这次中资企业不仅令一级市场人头攒动,它们在二级市场上市后的表现也是如火如荼。中国人寿在1月2日最高涨至6.8港元,一级市场认购成功者短短数日已获利近88%；而紫金矿业更是让人大跌眼镜,上市仅四天已将近翻番。
追根溯源
中资企业为何受到香港投资者和国际机构投资者的青睐呢?香港证券市场的一位分析人士认为,中资企业的突出表现是宏观和微观的合力使然。
这位分析人士分析了其中的五大原因。
原因之一:中国持续稳定发展的宏观经济。中国的GDP增长率近年来一直保持稳定增长,在世界上独树一帜,加上中国已走出通缩阴影,物价温和上涨,内需开始趋于旺盛,许多国际经济、金融分析机构看好中国未来发展前景,自然,中资上市公司也会受到更多的关注。
原因之二:香港股市的强势行情。香港股市从去年4月底5月初开始步入升势,成交量持续放大,三大指数同步上升:恒生指数从8331涨至13000多点；红筹指数从836点上攻至最高1500多点；国企指数更是长牛漫漫,从2002年10月即进入上升通道,以去年5月为起点呈45度角上攻,9月底开始构筑60度上升通道,目前已处于5000多点,翻番有余。香港市场的持续升温必然带动投资和投机两方面的激情,而新股的热潮就是这两种激情最直接的体现。
原因之三:香港的低利率水平。香港的低利率水平迫使许多流动资金寻求高于近乎零存款利率的回报,自然,他们受到急升股市的吸引,虽然半年多的上涨已经积聚了一定的风险,但新股的惯性和扩大效应对他们的诱惑击败了他们对风险的恐惧。
原因之四:热钱持续涌入。金管局在去年12月的公开市场操作以出售港元为主,以此化解港元升值压力,这表明有大量热钱流入香港,而部分热钱的方向,会是港股的热点板块和上市新股,毋庸置疑,中资股和四只新股是这些热钱钟情的目标。
原因之五:对行业本身的良好预期。此次上市的几只新股,水泥,中国经济的新一轮增长中基础建设必备；汽车,国内需求开始膨胀；金矿采集,受惠于黄金价格的飙升；对于中国人寿,可以引用郑裕彤入股中国人寿时的一句话,入股中国人寿主要是看好中国保险市场庞大,有待进一步发展,加上中国有庞大人口,所以看好其前景。
历史重演?
这次中资企业在香港受万众瞩目,不禁令人想起与此类似的前两次中资股在香港掀起的热潮。第一次是1992、1993年的并购和直接上市,第二次是1996、1997年的注资重组热潮,它们都伴随着市场对中资上市新股的狂热,与此次几家中资企业上市时的市场表现非常相似。
热潮之后,低潮随之而来。无论是第一次还是第二次热潮,都没能逃脱跌落低谷的命运。特别是第二次热潮后,1997年7月,东南亚金融风暴从泰国刮起,港元也成为国际炒家攻击的目标。9月,红筹、国企股连连下挫,成为了港股暴跌的导火索。10月13日,红筹股指数下跌177.98点,收于2687.13点,跌幅达6.2%。从10月13日至23日的10天时间里,恒指暴跌近5000点,红筹指数更是一泻千里。
上个世纪90年代的两次热潮都经历了先扬后抑、大起大落。回顾当年,许多投资者不禁担忧:这次的中资股热潮不知会否重蹈覆辙?
分析对比三次热潮的政治、经济和市场背景,国泰君安一位分析师认为,这次热潮较前两次相对理性,基本面也有所不同,若无意外,这轮行情的演绎和前两次不同的概率会很高。
该分析人士认为,虽然中资股整体涨幅已非常可观,绝对无法避免潮起潮落的自然法则,但未来下跌的性质将会有本质的区别。
究其缘由,其一,这次中国的宏观经济背景较前两次相对稳定,且目前仍处于上升阶段；其二,此次上市的几家中资股发行价的定位都较为合理；其三,四家新股的公司基本面比较扎实,特别是中国人寿,受到中国政府的大力支持；其四,大部分红筹公司盈利能力有较大的提高；其五,现在的香港市场较前两次热潮时的市场相对理性,因为机构投资者的比重又有所增加。所以,这次中资股未来的退潮不一定会像前两次那样剧烈,但是香港市场到目前为止已经历了较大的升幅,分析人士建议投资者审慎追涨。
意义非凡
这次中资股海外上市的极大成功,对于保险行业、中资企业、红筹股板块、香港证券市场乃至中国经济的发展都极具意义。
保险业内人士称,中国人寿在香港、纽约两地上市的极大成功说明外资非常看好目前在中国经济高速增长下的巨大寿险市场,他认为,中国的保险业已经步入春天,并且在未来的几年内将得到长足的发展。中国人寿在资本市场受到投资者大力追捧,将中国人寿带上了资本市场融资发展的快车道,不仅如此,这对于拟上市的保险公司乃至其他拟在海外上市的中资企业无疑也是一种激励。
港股分析师认为,红筹股、H股已成为香港地产、银行及公用事业股外的第四大最具影响力的股份类别,其规模和交易量都在不断增大,在香港股市的地位越来越高,并且改变了港股的产业构成；中资股在香港的成功上市及其良好的市场表现,吸引了更多国际资本流入香港,为香港股市金融市场注入了活力,同时也为香港的经济发展拓展了空间。
华夏证券资深分析师冯雷认为,红筹股筹资能力大幅提升,资本运营的能力进一步加强,既成为中国内地经济发展重要的筹资工具,同时也为内地积累了丰富的国际资本市场运作经验。他认为,海外上市是除QFII外另一种让外资投资并分享中国各行各业未来发展的途径,这一方式将和QFII一样,为国内资本市场带来引领潮流的先进投资理念,并在不久的将来创造一个多赢的格局。
作者：记者 郝渊侃
|
