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国际金属期市强势不改
上海久恒期货 林幽谷
在中国农历新年假期期间，国际金属期市价格走势的总体基调，为强势未改之下的续涨行情。尤其是伦敦金属交易所中基本金属的龙头品种———金属铜，其价格在中国假期期
间再度在空头回补买盘和基金新一轮买盘的共同推动下继续刷新6年半以来的最高点位，价格在1月22日创下了2472美金的点位。
以下我们用数据列表的方式简单观察一下金属铜、金属铝和金属镍价格在假期之间的走势情况：（单位：美金/吨）
尽管这三个金属的价格从收盘价格上来看，基本上没有太大的变动，但上述数据给我们传达了一个信息，那就是价格的强势依旧没有改变。以金属铜作为例子，事实上在春节之前许多交易商预期价格将会进入调整，但是实际上价格在重新攀升回到2400美金之上以后甚至连最起码的2435美金支撑位都没有能力触及。
利好消息层出不穷
在中国春节假期期间，尽管国际金属市场缺少了像中国这样的大参与者，但全球的金属市场并不那么寂寞：
加拿大的Falconbridge矿的财务问题使镍价格再次抑制向下调整的深度，另外，Falcon－bridge将在1月末同工会达成协议，以避免罢工，目前的谈判已经进入关键阶段，一旦罢工开始，价格将不可避免再度上扬。同时，镍库存的持续下降对盘面构成支撑。
智利铜矿区于1月23日发生了地震，LME期铜价格应声走高。智利多数大型铜矿位于震区，这次地震造成的生产损失目前尚无数据。智利国营铜公司称，其下属的Chuquicamata和RadomiroTomic铜矿目前运转正常。然而，加拿大黄金矿脉公司下属的Zaldivar铜矿称，受地震影响，该矿生产尚未恢复9小时正常运转。另外，澳大利亚必和必拓矿业公司下属的塞罗.科洛拉多（CerroColorado）矿区的工会领导人称，铜矿运转同样受到了电力供应中断的影响，该公司下属的智利Escondida铜矿也受到了地震影响。
巴布亚新几内亚的Ok Tedi铜矿1月27日宣布其产量将下降，该消息支撑了期铜价格。OkTedi铜矿27日表示，由于其工厂发生了机械故障，导致其在未来的8至10周内，铜产量将减少近40%。该公司原计划2004年生产20万吨左右的铜。
全球最大的多元化矿业巨擘BHPBilliton旗下智利CerroColorado铜矿的工会领导人于1月27日对外表示，工人们周二投票反对公司提出的薪资合同方案，这为计划于周五开始的罢工扫清道路。
基本面影响期铜持仓结构
基本面消息的利多在对于价格产生一定的影响之外，更深层次影响的是整个金属市场的持仓结构的调整。
通过对1月20日数据的分析可以看到，在基本面消息利多消息层出不穷的背景下，市场的投机多头后市看涨的气氛，与生产商保值意向的衰退呈现出大致平衡的状态。从非商业方面的仓位调整意向来看，其获利丰厚的多头部位退场节奏伴随基本面的好转而不断下降，其空头部位的入市节奏出现了缓慢的迹象。
笔者认为，非商业方面出现上述的仓位调整倾向是和其投机性的本质相吻合的。商业方面，从目前仓位调整的情况来看，依然属于防守的阶段，而基本面利好消息不断出现的背景下，其空头的保值部位已经抛弃了继续增加的思路。但是笔者认为，从传统的商业多头和空头部位1：2的平衡状态来看，目前商业方面的空头部位仍然太过沉重，这样的持仓结构导致其空头部位很容易继续成为价格上扬背景下多头们的涉猎目标。而对于小型的投机者而言，显然基本面的利好消息成为其多头部位继续增加的理由所在。
从基本面消息好转对于期铜市场持仓结构的调整意向的影响来看，我们认为金属铜和其它的基本金属价格的上扬节奏和幅度都还没有终止的迹象。
伦铜大头寸面临冲击
基本面消息的不断向好不可避免的对于全球最大的金属铜市场———伦敦金属交易所期铜市场产生影响。从伦敦期铜市场的大头寸报告的数据来看，我们认为，基本面的利好已经对于伦敦市场的大头寸报告产生一定的影响，因为从金属铜的空头部位和金属铝的空头部位上的大头寸部位集结程度来看要远远大于多头部位的集结程度，更为主要的是，在即将面临交割期，以及基本面利好的背景下，显然多头部位的退场意愿不如空头部位来的强烈，这样一来，空头部位的率先离场将对于价格的上扬产生提振作用。
综上所述，在中国春节期间国际金属市场的强势没有大的变动，而且我们相信这种势头将继续会维持一段时间。但是，这里仍旧需要提出风险因素，因为在整体基本金属价格上扬已经维持长久时间之后，实际上调整的压力和要求已经非常高，这种调整展开的诱因可能是利空消息的出现。建议投资人密切关注即将召开的G7会议，因为该次会议有可能将汇率问题作为主要讨论的议题，一旦美元结束弱市，那么基本金属的价格将不可避免的出现下跌，从而可能会拉开价格调整的序幕。因此，我们在肯定价格强势的同时，必须在操作上注意规避风险。
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