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监管
金融监管向以市场和法规为导向的风险型监管转变。中国加入世贸之后，金融监管由原来强调行政审批的合规型监管，正在逐步转向以市场和法规为导向的风险型监管。与行政性监管的缺陷相比，法律监管具有强制性、规范性、稳定性、可预测性的优点。此外，及时根据市场环境变化调整游戏规则，也是金融监管改革的重要内容。
在分业监管和机构监管格局下构建有效的协调机制。以机构监管、分业监管为基本的分工思路，中国的银行、证券和保险的监管部门已经建立起来。但由于不同领域的金融机构在市场竞争的推动下向相关领域的业务渗透和业务交叉十分活跃，横跨多个领域的金融控股公司也成为金融市场发展的一个显著趋势，因此，眼下最为关键的是要在分业监管和机构监管的格局下，构建有效的协调机制。
香港离岸人民币业务对内地金融改革形成推动作用。
2003年11月，中央政府与香港特别行政区在“更紧密经贸关系的安排”框架下，允许香港银行业从事人民币的存款、汇兑、结算和信用卡业务，不仅可能使内地从人民币的国际化中获得可观的铸币税收益，而且可以形成一个市场化的人民币利率和汇率指标，为内地的利率体制和汇率体制的改革提供参照。
政策
货币政策在稳定的基调下要适应市场要求。十六届三中全会确立的货币政策目标是稳定币值、保持总量平衡、维护金融稳定、防范系统性风险。与此同时，金融市场的发展也对今年的货币政策提出了新的要求。一是在开放经济条件下，如何应对通过购买外汇储备被动投放基础货币与保持货币供应量的基本稳定的矛盾。二是货币政策如何实施结构性调整。三是如何形成更为市场化的货币政策实施方式。四是央行如何恰当地引导市场利率走向。五是央行票据作为新引入的货币政策工具，是否存在一个扩张的边界？对金融市场的影响如何？这些都是有待观察的重大问题。
利率市场化改革需要适时推进。从目前的情况看，利率市场化推进的主要制约因素，首先是长期以来金融机构被动地依赖央行的利率政策来决定存贷款的利率，缺乏根据风险收益确定资产价格的经验；其次是目前金融市场的发育比较幼稚，缺乏一个市场化的、可供参考的基准利率。但一个值得关注的信号是，今年1月1日起，金融机构贷款利率浮动区间在下限保持不变的前提下提高上限。根据央行的有关表态，存款利率将在条件成熟时实行上限管理，允许商业银行存款利率向下浮动，贷款利率则准备逐步实施下限管理。
资本管制在具备条件的前提下有逐步放松的趋势。在当前较好的市场环境下，资本管制有条件进一步放松乃至取消现行强制性结售汇制度，放松资本流出管制和居民持有外汇的限制，放松企业其他非贸易购付汇限制等，同时进一步发展和完善外汇市场体系，包括增加市场交易主体、品种，健全交易方式。
机构
国有银行改革可望有新进展。国有银行上市一直是近年来国有银行改革的一个热点。实际上，上市只是国有银行改革的方式之一，降低银行的不良资产比率、提高资本充足率、改善国有银行的内部治理才是主要的目标。
农村金融体制整体改革开始实施。已经开始试点的农村信用社改革，预计今年将会扩大。试点省市将按照股权结构多样化、投资主体多元化原则，分别进行股份制、股份合作制和完善合作制的试点。此外，继续完善和发展农村政策性金融服务、推进邮政储蓄体制改革、发展农业保险和大宗农产品期货，分散信贷风险；探索建立存款保险机制，保障农户存款与农村金融机构的可持续发展；逐步放开县及县以下贷款利率，确保农村金融机构的利差能抵补成本和风险等也必然要协同推进，否则，农信社改革将难以有效解决农村金融的现状。
保险市场结构将进一步健全。从保险市场发展的趋势看，“效益优先”必定会使市场各主体按照不同的需求走集约化、专业化、差异化发展道路，而市场与消费者将从中得到更多、更好的保险产品。可以预计，2004年我国的保险产品在种类和质量上将会有更大的发展。市场细分、产品专业化程度加大，专业健康险公司有望在2004年出现。
机构投资者将主导证券市场。2004年证券公司在总结近年来粗放扩张教训的基础上，将更为强调内部的治理。证券投资基金在完成了基金产品线的构建之后，基金新产品创新的压力减弱，为新公司的全面发展提供了良好的条件。在此趋势下，包括证券公司和证券投资基金在内的机构投资者将进一步确立其证券市场主导的地位。社保基金入市的步伐将更加稳健。
市场
债券市场在改革中发展。2004年债券发行机制改革的基本方向应当是，让更多的一般企业能够自主地发行债券，并通过建立信用评级机构来对债券信用风险进行分类；进一步增强债券二级市场流动性，适时推出债券衍生产品；进一步增加债券市场的供应，实现信贷资产证券化，允许商业银行发行金融债券、大额可转让存单；债券托管和结算体系更加完善。
保险资金运用渠道将进一步拓宽。据悉，2004年春季，我国保险业总资产将达到1万亿元，保险资金运用余额将达到9000亿元，其资金运用渠道的问题进一步突出。从目前趋势看，今年保险资金投资有望在城市建设、国家重点工程上实现突破。此外，各家保险公司也在积极备战被国内外普遍看好的年金市场。
化解股权分裂取决于相关部门的协调进程。当前，中国股市的最为典型的制度特征，就是大约三分之二的国有股、法人股占控股地位且不能流通。解决股权分裂这个痼疾，国有股减持并实现流通是大势所趋。但具体的进程则取决于证监会、国资委等部门的协调进程。
中小企业融资可望出现新渠道。当前，中小企业缺乏规范的股权融资渠道问题引起广泛关注。深交所原来一直筹办的创业板，将可能改为以中小企业板的形式重新启动，从而为中小企业融资提供新的渠道，同时也会改变近年来证券市场形成的已有格局。 （文／国务院发展研究中心 巴曙松）作者:巴曙松资料来源:经济日报
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