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压低汇价，日元政府可用以干预市场的资金近乎枯竭；紧急融资，2003年外汇债券借贷额度预算达到140兆日元；基本面好转，预计日元兑美元汇率年内逼近1：100截至1月9日上午，日元汇率已经达到1美元兑换106．20日元；而前一天，日元曾一度突破106日元大关。分析人士认为，由于此前美国财政部长斯诺公开表示，美国将不准备干预外汇市场，因此日元还将处于进一步攀升的轨道中。中国贸易逆差扩大中国商务部国际贸易经济合作研究院的一位专家认为，日本目前高调干预汇市的政策，将对中国2004年的出口不利。日本政府人为压
低日元，将会使2002年以来日本对华的贸易顺差扩大。据中国海关统计，2002年中国对日本的贸易逆差是50．3亿美元，而2003年1～10月，这一贸易逆差已近130亿美元。同时，由于难以预测日本干预汇市的力度和市场对于干预的反应程度，给中国企业对日贸易增加了更大的汇率风险，从总体上减低中国的外贸总量。日本政府最近正在设法筹措资金，以求加大对日元走势的控制力度。此前，日本财务省宣布，在2004年将加大用于干预汇市的外汇债券借贷额度预算。来自日本本土的消息称，这一部分预算将达到140兆日元，相当于日本当年ＧＤＰ预测值的1／4。但中国的专家认为，日元走强有深刻的基本面背景，日本政府干预汇市不会有理想的成果，日元汇率将在2004年内达到1美元兑换100日元的水平。日本政府干预汇市的资金来源一般有两种：一是财政预算中专门用于干预汇市的预算；二是从央行获得的外汇债券资金。此外，日本财务省大臣谷垣祯一还表示，政府将考虑通过抛售美元债券的做法来阻止日元升值的趋势。他透露，政府正研究透过向日本央行沽售总值高达10兆日元约930亿美元的美国国库债券，以增加市场上日元供应量的可行性。日元升值不会根本改变此前，日本政府通常的做法是通过抛售日元换回美元，以阻止日元升值。实际上，通过这样的做法，目前的日本外汇储备已高达6400亿美元。这笔巨额储备，加上日本经济的悄然复苏，势必构成日元汇价坚挺的基本因素。据了解，2003年日元汇率呈逐级抬升走势，年度总升幅已超过10％。此间，日本政府也曾通过公开市场介入、警告等措施对市场加以干预，但日元依然坚挺并直逼106日元。据透露，日本财务省2003年12月投入到外汇市场的日元达到了创纪录的2．2519兆日元。对此，中国国际问题研究所世界经济研究室姜跃春研究员认为，无论日本政府的干预力度有多大，都无法改变日元升值的基本态势。因为经济基本面是决定汇率走势的主要原因。目前日本经济已经出现了实质性复苏，这主要表现为日本出口大增和国内需求启动。同时，困扰美国经济的“双赤字”问题也很难在近期内得到解决，这在经济基本面的角度决定了美元走软，而日元相对强势。尤其是最近美国财政部对一直奉行的强势美元政策又做出了新的解释，认为强势美元政策并非强调美元汇率的强势，而是一种综合指标。这就更支持了日元坚挺。在姜跃春看来，尽管1美元兑换110日元是日本政府能够接受的心理底线，但日元汇率将在2004年内逼近1美元兑换100日元的大关。而日本政府干预的作用只能是短期的，日元升值态势不会因此而发生根本的改变。
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