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神光咨询郑旻
周四，国债市场依然小幅整理，国债指数微涨0.02%，收于99.10点，成交金额为20.3亿元，同比增加了7成，有节前套现盘的因素。21个挂牌国债涨跌互现，21国债（10）以0.32%的幅度列涨幅首位，03国债（1）以0.19%的幅度列跌幅第一，两者成交量都不大。最近长期债券的反弹趋势依然在延续，但这或许是短期股票获利资金的回流而已，在物价指数持续
高涨的背景下，长债的风险依然很大，场外资金不会因长线投资目的入市，现在仅是技术性反弹而已，依然建议逢高减磅，只有浮息券相对风险小一些。
企债指数同样微涨0.02%，成交金额缩到只有4711万元，市场观望气氛非常浓重。回购市场上1天期品种暴涨到15.61%，考虑到实际占用资金的天数是13天，这个利率也属正常。其他中长线回购品种基本维持前期的利率水平，市场资金面相对宽松。
股价上扬转债水涨船高
转债市场近期动荡剧烈，尽管跌幅超过1%的转债品种有3个，分别是民生转债、云化转债、铜都转债，但仔细查看发现它们前期涨幅都相当惊人，而且现在的下跌也不能说明上涨趋势的结束。2003年前发行的一些老转债基本定位都在130元以上，这些品种不知不觉缓慢爬高，涨幅一点不比股票逊色，而2004年转债市场依然会有很大机会。
上周本栏目提到的茂炼转债本周涨幅不错，考虑到发行新股的博弈机会，石化类股票定位普遍很高，该品种依然可持有。另外调整幅度很大的水运转债已跌到底部区域，该股票提前与大盘下跌并已基本调整到位。从其股票近期的放量水平来看，所剩的转债数量也已不多，抛盘不大，可逢低介入。条款设定较优惠的西钢转债以及花旗银行大量持有的丰源转债都是值得关注的品种。转债价格在远离面值之后，基本上就完全与股票涨跌挂钩，所以选择转债品种也就是观察对应股票的后市。节前套现盘消化完毕之后，股市有望引发一轮空翻多的轧空行情，拥有股票看涨期权的转债也将出现很好的行情，当然因股票质地不同，转债也依然会出现很大的分化。
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